ECB nêu rõ các điều kiện để token hóa trên thị trường vốn châu Âu

• ECB hỗ trợ các lợi ích của token hóa nhưng muốn thanh toán được neo vào tiền của ngân hàng trung ương.
• Ngân hàng cảnh báo rằng các nền tảng phân tán có thể làm suy yếu hiệu quả và gia tăng rủi ro thị trường.
• Các trái phiếu được token hóa và stablecoin cho thấy tiềm năng, nhưng ECB cho biết rủi ro vẫn còn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã nêu rõ các điều kiện cho việc token hóa trên các thị trường vốn châu Âu. Trong Báo cáo Vĩ mô-prudential mới nhất, ECB cho biết công nghệ này có thể cải thiện hiệu quả.

Bản tin, được công bố vào thứ Hai, cho biết công nghệ sổ cái phân tán có thể giúp củng cố liên minh tiết kiệm và đầu tư của Liên minh Châu Âu. Tuy nhiên, ECB cảnh báo rằng những lợi ích này sẽ phụ thuộc vào mức độ kết nối hiệu quả của cơ sở hạ tầng trên toàn khu vực.

ECB cho biết việc token hóa và DLT không còn bị giới hạn trong lý thuyết. Nó mô tả thị trường đang chuyển từ khái niệm sang giai đoạn triển khai quy mô ban đầu. Tuy nhiên, nó nhấn mạnh rằng tiến bộ an toàn sẽ đòi hỏi hành động chính sách của châu Âu để theo kịp.

Một bài viết trong bản tin đã phân tích cách tài sản được token hóa có thể thay đổi quy trình từ phát hành đến thanh toán. Bài viết cho rằng việc đặt chứng khoán và tiền mặt trên các sổ cái tương thích có thể giảm thiểu sự ma sát vận hành. Nó cũng cho rằng tự động hóa có thể đơn giản hóa các hành động doanh nghiệp và giảm sự phụ thuộc vào nhiều trung gian và hệ thống lỗi thời.

Nguồn: ECB

ECB lưu ý rằng những thay đổi này có thể cải thiện cấu trúc thị trường. Cơ quan này cho biết việc token hóa cũng có thể hỗ trợ thanh khoản thị trường thứ cấp mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, ECB trình bày những lợi ích này như những kết quả có thể xảy ra, không phải là kết quả đảm bảo.

Một mối quan tâm lớn trong bản tin là sự phân mảnh. ECB cảnh báo rằng một mạng lưới các nền tảng không tương thích sẽ làm suy yếu lợi ích của tokenization. Cơ quan này cho biết các lợi ích về hiệu quả sẽ phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng có thể hoạt động xuyên suốt các hệ thống khác nhau, thay vì hoạt động riêng lẻ.

Bản tin cũng nhấn mạnh mạnh mẽ vào lớp thanh toán. ECB cho rằng các thị trường được token hóa không nên chỉ dựa vào tiền của ngân hàng thương mại hoặc các token do tư nhân phát hành. Thay vào đó, cơ quan này lập luận rằng tiền của ngân hàng trung ương phải vẫn sẵn có để thanh toán nếu muốn duy trì niềm tin thị trường và ổn định tài chính.

Một bài viết khác đã đánh giá thị trường trái phiếu được token hóa sớm. Bài viết phát hiện bằng chứng ban đầu cho thấy trái phiếu được token hóa có thể giảm chi phí vay. Bài viết cũng chỉ ra các mức chênh lệch giá mua-bán chặt chẽ hơn so với các định dạng trái phiếu truyền thống.

Bản tin liên kết những kết quả ban đầu đó với hiệu quả hoạt động. Nó cũng đề cập đến sự cải thiện về tính minh bạch và khả năng lập trình trong thanh toán và quản lý tài sản đảm bảo. Tuy nhiên, ECB cho biết những lợi ích đó vẫn còn mang tính tạm thời và có điều kiện.

Nó cũng cho biết các nhà hoạch định chính sách sẽ cần theo dõi xem các lợi ích hiện tại có tiếp tục duy trì khi quá trình token hóa mở rộng ra ngoài các giao dịch tiêu biểu và các bên phát hành được lựa chọn cẩn thận hay không. Về mặt này, ECB coi những dấu hiệu ban đầu là hữu ích nhưng chưa kết luận.

Bản tin cũng đánh giá các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa và các stablecoin định danh bằng euro. Nó mô tả chúng là những thí nghiệm song song về các công cụ tiền mặt trên chuỗi. Về các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, ECB cho biết chúng chủ yếu tái hiện các rủi ro về thanh khoản và chạy đua, đồng thời tạo ra những điểm yếu vận hành mới.

Về các stablecoin euro, bản tin cho biết các sản phẩm tuân thủ MiCA có thể thay đổi nhu cầu đối với trái phiếu chủ quyền. Nó bổ sung rằng chúng có thể đóng vai trò như một bộ đệm thanh khoản trên các thị trường biến động hoặc trở thành kênh lây lan mới cho các ngân hàng. Kết quả đó, ECB cho biết, sẽ phụ thuộc vào cách các bên phát hành quản lý yêu cầu nạp và dự trữ.

Liên quan: Larry Fink cho biết token hóa là giai đoạn tiếp theo của cơ sở hạ tầng tài chính