Các tài sản kỹ thuật số đã vượt xa giai đoạn hype. Những gì bắt đầu như một thí nghiệm về chuyển giá trị phi tập trung đã phát triển thành một cuộc thảo luận nghiêm túc về cách các thị trường vốn, lưu ký, thanh toán và quyền sở hữu tài sản có thể được tái tưởng tượng cho thời đại kỹ thuật số. Token hóa, tiền có thể lập trình và sổ cái phân tán có thể mang lại thanh toán nhanh hơn, minh bạch hơn và các hiệu quả mới trên toàn hệ thống tài chính.
Cơ hội này là thực tế và mang tính biến đổi, nhưng việc áp dụng nhanh chóng các tài sản kỹ thuật số không được đảm bảo.
Sự thành công của hệ sinh thái sẽ không được xác định bởi bất kỳ công nghệ, giao thức, nhà sáng tạo hay nền tảng nào đơn lẻ. Thay vào đó, nó sẽ phụ thuộc vào việc ngành công nghiệp có chấp nhận một nguyên tắc mà các thị trường truyền thống đã dựa vào và kỳ vọng trong hơn một thế kỷ: sự lựa chọn.
Nếu các nhà đầu tư, người phát hành và trung gian bị buộc phải đi theo những con đường hẹp và không còn lựa chọn, lời hứa về tài sản kỹ thuật số có nguy cơ bị giới hạn bởi chính những rào cản mà chúng được tạo ra để xóa bỏ. Để Web3 phát triển, các bên tham gia thị trường phải có khả năng lựa chọn cách thức, địa điểm và thời điểm tham gia.
Một trong những thách thức cấp bách nhất đối với việc áp dụng tài sản kỹ thuật số ngày nay là sự phân mảnh. Các blockchain và mạng lưới mới liên tục được ra đời, mỗi cái được tối ưu hóa cho các trường hợp sử dụng, mô hình quản trị hoặc yêu cầu hiệu suất khác nhau. Mặc dù sự đổi mới là tích cực, nhưng các hệ sinh thái tách rời có thể nhanh chóng trở thành rào cản đối với quy mô.
Không có khả năng tương tác, tài sản có nguy cơ bị khóa trong các môi trường cô lập, làm hạn chế thanh khoản, tính di động và khả năng tiếp cận của nhà đầu tư. Kết quả là một phiên bản kỹ thuật số của những bất cập tương tự từng gây khó khăn cho các thị trường tài chính truyền thống, kèm theo những lợi ích vượt trội về tốc độ và độ phức tạp cao hơn.
Tính tương tác có tiềm năng thay đổi kết quả đó. Tiếp cận “mạng lưới của các mạng lưới” cho phép tài sản di chuyển an toàn giữa các nền tảng, giúp các công ty tham gia thị trường và nhà đầu tư tận dụng tối đa tiềm năng của token hóa trong khi vẫn duy trì tính toàn vẹn và quy mô thị trường. Nó đơn giản hóa các trường hợp sử dụng, mở ra các mô hình kinh doanh mới và hỗ trợ tính nhất quán về mặt quản lý, mà không buộc ngành phải hội tụ vào một chuỗi duy nhất.
Thật vậy, một số nhà đầu tư có thể ưa thích các blockchain mở, công khai, trong khi những người khác lại thiên về các blockchain riêng tư. Đây không phải là vấn đề ‘hoặc’ – cả hai đều có thể và nên được cung cấp.
Để hiện thực hóa tầm nhìn này, cần có sự hợp tác. Các nhà cung cấp hạ tầng thị trường, các công ty công nghệ và cơ quan quản lý phải cùng nhau xây dựng các khung khổ ưu tiên tính tương thích và khả năng hoạt động chéo hơn là kiểm soát. Trong một bản trắng gần đây do Tập đoàn Lưu ký và Thanh toán (DTCC) phối hợp với Clearstream, Euroclear và BCG biên soạn, chúng tôi đã khám phá cách các tiêu chuẩn chung và quản trị phối hợp có thể thúc đẩy khả năng hoạt động chéo đồng thời duy trì niềm tin và tính bền vững. Thông điệp vẫn rõ ràng: khả năng hoạt động chéo là nền tảng để mở rộng và tăng trưởng tương lai của các thị trường kỹ thuật số.
Việc token hóa thường được thảo luận như một điều tất yếu, nhưng sự tất yếu không nên bị nhầm lẫn với tính cấp bách. Không phải mọi tài sản đều sẽ được token hóa, và những tài sản được token hóa cũng sẽ không thực hiện điều đó với cùng một tốc độ.
Ví dụ, trong khi Tập đoàn Lưu ký Chứng khoán (DTC), với vai trò là tổ chức lưu ký chứng khoán, hỗ trợ thanh toán sau giao dịch cho các chứng khoán có giá trị vượt quá 100 nghìn tỷ USD, chúng tôi không ủng hộ việc token hóa rộng rãi, bừa bãi hoặc ngay lập tức. Đặc biệt trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái này, việc sắp xếp có kỷ luật, tính chủ đích và sự thận trọng là vô cùng cần thiết.
Một số loại tài sản, đặc biệt là những loại có sự kém hiệu quả trong vận hành rõ rệt, chi phí đối chiếu cao hoặc các trở ngại trong thanh toán, là những ứng cử viên tự nhiên đầu tiên để được token hóa. Những loại khác có thể theo sau khi công nghệ trưởng thành, sự rõ ràng về mặt pháp lý tăng lên và nhu cầu thị trường thay đổi. Việc trao quyền cho các nhà phát hành và nhà đầu tư tự quyết định điều gì phù hợp với nhu cầu của họ và theo lịch trình của họ giúp giảm rủi ro và xây dựng sự tin tưởng.
Sự lựa chọn, trong bối cảnh này, liên quan đến thứ tự và nhu cầu. Nó cho phép thị trường học hỏi, thích nghi và mở rộng một cách có trách nhiệm, thay vì ép buộc sự chấp nhận trước khi hạ tầng sẵn sàng.
Chuyển đổi số không có nghĩa là từ bỏ các nguyên tắc và quy trình đầu tư đã được thiết lập.
Đối với nhiều nhà đầu tư tổ chức, các tài sản được token hóa sẽ cùng tồn tại với các tài sản truyền thống trong nhiều năm tới. Một số sẽ ưa chuộng các đại diện trên chuỗi do hiệu quả vận hành hoặc khả năng lập trình cao. Những người khác sẽ tiếp tục dựa vào các mô hình lưu ký đã được thiết lập, đặc biệt khi các khung pháp lý và quản lý rủi ro ngày càng phát triển.
Một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số thành công có thể hỗ trợ cả hai. Các nhà đầu tư nên có khả năng nắm giữ tài sản dưới dạng token cùng với các chứng khoán truyền thống – và thậm chí chuyển đổi linh hoạt giữa chúng – mà không hy sinh sự chắc chắn pháp lý, tính liên tục vận hành hoặc thậm chí cảm giác kiểm soát. Tính linh hoạt đảm bảo sự tham gia được thúc đẩy bởi giá trị, không phải nghĩa vụ, và sự tin tưởng được giành lấy, không phải giả định.
Có lẽ biểu hiện rõ ràng nhất của sự lựa chọn là ví.
Khi tài sản kỹ thuật số bước vào các thị trường tài chính chính thống, các bên tham gia sẽ mang theo những sở thích, khả năng chịu rủi ro và yêu cầu vận hành khác nhau. Một số sẽ ưu tiên tự lưu giữ. Những người khác sẽ dựa vào các giải pháp đạt tiêu chuẩn tổ chức. Nhiều người sẽ mong muốn sự linh hoạt để thay đổi theo thời gian.
Việc lựa chọn ví nên thuộc về khách hàng (các công ty tham gia thị trường). Không có ví được quy định sẵn. Không có tiêu chuẩn bắt buộc. Mô hình này trao quyền cho các bên tham gia thị trường lựa chọn dựa trên nhu cầu bảo mật, cân nhắc pháp lý, yêu cầu địa lý hoặc các kiểm soát nội bộ của họ.
Sự linh hoạt này là thiết yếu để thúc đẩy sự tiếp nhận quy mô lớn. Các thị trường sẽ phát triển khi các tổ chức tài chính có cơ hội tham gia theo điều kiện của riêng họ và có thể đưa ra quyết định dựa trên chiến lược, nhu cầu và sở thích của khách hàng và nhà đầu tư của họ.
Sự thành công của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sẽ không được xây dựng trên những ràng buộc và hạn chế. Thay vào đó, nó sẽ được xây dựng trên các lựa chọn: sự lựa chọn về blockchain, tài sản, hình thức lưu ký và ví. Đây là những yêu cầu thực tế để thúc đẩy tăng trưởng.
Nếu ngành công nghiệp làm đúng, các tài sản kỹ thuật số có thể hiện thực hóa lời hứa của chúng: các thị trường bao trùm, hiệu quả và bền bỉ hơn. Nếu làm sai, nó có nguy cơ tái tạo những hạn chế của quá khứ trên những con đường nhanh hơn.
Sự lựa chọn là chìa khóa để làm cho tài sản kỹ thuật số hoạt động vì mọi người.