Các công ty tích lũy tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán, được gọi là Quỹ Tài sản Kỹ thuật số (DAT), đã huy động được 2,19 tỷ USD vốn mới trong tháng 5 năm 2025. Phần lớn số tiền đó chảy vào các thực thể tập trung vào bitcoin, củng cố xu hướng đã âm thầm thay đổi cách thức vốn tổ chức tiếp cận thị trường tiền điện tử.
DAT là gì và tại sao chúng quan trọng
Hãy xem DATs như một lối đi sau vào thị trường tiền điện tử dành cho các nhà đầu tư mặc vest. Thay vì mua bitcoin trực tiếp và đối mặt với các vấn đề về ví, giải pháp lưu ký và nỗi lo sợ mất cụm từ hạt giống, các tổ chức có thể đơn giản mua cổ phần trong một công ty có bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ.
Mô hình này được phổ biến bởi Strategy, công ty từng có tên là MicroStrategy, đã tích cực tích lũy bitcoin trong nhiều năm. Strategy về cơ bản đã biến kho bạc doanh nghiệp của mình thành một kho chứa bitcoin, và hàng chục công ty khác sau đó đã làm theo mô hình này.
DAT không chỉ là công cụ đại diện cho mức độ tiếp xúc với tài sản spot. Chúng cho phép các công ty huy động vốn thông qua thị trường cổ phiếu và trái phiếu nhằm mua thêm tiền điện tử, tạo ra một khoản đầu tư đòn bẩy có thể khuếch đại lợi nhuận theo cả hai hướng. Điều này làm cho chúng khác biệt căn bản với các quỹ ETF bitcoin spot, vốn chỉ theo dõi giá cả.
2025: năm DATs trở nên phổ biến
Tổng cộng 76 quỹ tài sản kỹ thuật số mới được ra mắt vào năm 2025, làn sóng chấp nhận doanh nghiệp đã đẩy tổng lượng tiền điện tử mà các thực thể này nắm giữ vượt quá 100 tỷ USD. Các tháng cao điểm vào tháng 8 và tháng 9 năm 2025 ghi nhận dòng tiền vào vượt quá 23 tỷ USD, khiến con số 2,19 tỷ USD của tháng Năm trở nên khiêm tốn gần như không đáng kể.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Sự tăng trưởng của DATs tạo ra một lớp mới trong hệ sinh thái đầu tư tiền điện tử, nằm giữa việc sở hữu trực tiếp và mức độ tiếp cận thụ động thông qua ETF. Về mặt cơ hội, DATs có thể giao dịch với mức phí cao hơn giá trị tài sản ròng của chúng. Khi tâm lý thị trường tích cực, nhà đầu tư sẽ trả nhiều tiền hơn cho một cổ phần của DAT so với giá trị thực tế của tài sản tiền điện tử cơ sở, vì họ không chỉ mua tài sản mà còn mua chiến lược của công ty, khả năng huy động vốn và lợi nhuận đòn bẩy của nó.
Nhưng các mức phí thu hẹp. Khi sự hưng phấn ban đầu của năm 2025 lắng xuống, một số DAT đã chứng kiến mức phí so với NAV thu hẹp, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư mua ở mức phí đỉnh cao đang phải đối mặt với tổn thất ảo, ngay cả khi giá bitcoin không thay đổi.
Cũng có câu hỏi về đòn bẩy. Các DAT phát hành nợ hoặc cổ phần để mua thêm tiền điện tử đang gia tăng mức độ phơi nhiễm của họ. Trong thị trường tăng giá, điều đó trông thật tuyệt vời. Nhưng trong giai đoạn suy thoái, nó trông giống như loại quyết định thường được đưa vào các case study cảnh báo trong các khóa học kinh doanh.
Áp lực thanh khoản là một yếu tố khác đáng để theo dõi. Khi các DAT nắm giữ tỷ lệ đáng kể trong nguồn cung bitcoin, ethereum và solana, hoạt động mua bán của họ có thể ảnh hưởng đến chính các thị trường mà họ tiếp xúc.