Giai đoạn tiếp theo của DeFi: Tín dụng tổ chức trên chuỗi và sự trỗi dậy của thị trường lãi suất

《 Tại sao các tổ chức không tham gia vào chuỗi khối 》

Biên dịch: Ken, Chaincatcher

Giới thiệu ngắn gọn: Các giao thức thị trường tiền tệ hiện tại (như Aave, Morpho, Kamino, Euler) mặc dù phục vụ tốt các bên cho vay, nhưng do thiếu chi phí cho vay cố định, chúngKhông thể phục vụ được nhóm người vay vốn rộng lớn hơn, đặc biệt là các tổ chức vay tiền. Bởi vì chỉ có bên cho vay được phục vụ tốt, sự tăng trưởng của thị trường đã bị đình trệ.

Từ góc độ của các thỏa thuận thị trường tiền tệ, lãi suất cố định P2P là giải pháp tự nhiên, trong khi thị trường lãi suất cung cấp một phương án thay thế có hiệu quả vốn cao gấp 240-500 lần.

Lãi suất cố định P2P và thị trường lãi suất là những yếu tố bổ sung cho nhau, đóng vai trò quan trọng đối với sự phát triển của nhau.

Nhận định từ giao thức hàng đầu: Mọi người đều muốn cung cấp lãi suất cố định cho người vay

Đường lối của các nhóm vào đầu năm thường xác định tông màu cho sự phát triển tiếp theo.

Morpho, kamino và eulerfinance là những thị trường tiền tệ trên chuỗi hàng đầu, với tổng giá trị bị khóa lên đến 10 tỷ USD. Xem qua bản đồ lộ trình năm 2026 của họ, một chủ đề rõ ràng nổi bật ra:Lãi suất cố định。

Morpho：

[1] Bản tóm tắt Morpho V2

Kamino：

[2] Kế hoạch năm 2026 của Kamino

Euler:

[3] Bản đồ lộ trình năm 2026 của Euler

“Lãi suất cố định”Hoặc“Lãi suất có thể dự đoán được”Từ này xuất hiện 37 lần trong thông báo năm 2026 của Morpho, kamino và eulerfinance. Loại trừ các từ không liên quan, đây là thuật ngữ có tần suất xuất hiện cao nhất trong thông báo, và xuất hiện như một ưu tiên hàng đầu trong tất cả ba bản đồ lộ trình.

Một số từ khóa khác bao gồm: tổ chức, tài sản thế giới thực và tín dụng.

Đây là chuyện gì thế?

Sự tài chính phi tập trung ban đầu: "Lãi suất cố định của người vay hoàn toàn không quan trọng"

Đầu tư tài chính phi tập trung ban đầu đối với những người xây dựng là một trải nghiệm thú vị và mang tính thực nghiệm. Nhưng đối với người dùng, đầu tư tài chính phi tập trung ban đầu có thể được tóm tắt bằng hai từ:Đầu cơ phi lý tríVàHacker tấn công kinh khủng。

Từ năm 2018 đến năm 2024, tài chính phi tập trung giống như một "sòng bạc trên sao Hỏa" tách biệt với thế giới thực. Khối lượng thanh khoản chủ yếu do các nhà đầu tư lẻ đầu cơ và hành vi đầu cơ chi phối. Mọi người đều đang săn tìm lợi nhuận hàng năm lên đến bốn chữ số. Không ai quan tâm đến việc vay với lãi suất cố định.

Thị trường biến động mạnh và đầy bất ổn. Khả năng thanh khoản không có tính dính. Tỷ lệ thế chấp tổng thể dao động mạnh theo tâm lý thị trường. Vì nhu cầu vay với lãi suất cố định gần như không tồn tại, thì nhu cầu cho vay với lãi suất cố định còn ít hơn nữa.

Bên cho vay thích sự linh hoạt có thể rút tiền bất kỳ lúc nào. Không ai muốn số tiền của mình bị khóa trong một tháng—bởi vì trong một thị trường còn non trẻ và biến động nhanh chóng, một tháng giống như cả một đời người vậy.

Từ năm 2020 đến năm 2022, các vụ tấn công của tin tặc xảy ra liên tục. Ngay cả các giao thức blue-chip cũng không thể thoát khỏi: Compound đã gặp phải một lỗ hổng quản trị nghiêm trọng vào năm 2021, gây ra tổn thất hàng chục triệu USD. Tổng thể mà nói, tổn thất do các lỗ hổng tài chính phi tập trung trong giai đoạn này đã lên tới hàng tỷ USD, làm sâu sắc thêm sự hoài nghi của các tổ chức về rủi ro hợp đồng thông minh.

Các tổ chức và vốn có giá trị cao có mức độ tin tưởng hạn chế vào tính an toàn của hợp đồng thông minh. Do đó, mức độ tham gia từ các quỹ bảo thủ hơn vẫn còn rất thấp.

Thay vào đó, cả các tổ chức và các cá nhân có tài sản ròng cao đều vay từ các nền tảng ngoại chuỗi như Celsius, BlockFi, Genesis, Maple Finance để tránh rủi ro hợp đồng thông minh.

Lúc đó chưa có câu nói "chỉ cần dùng Aave trực tiếp" vì vị thế của Aave như giao thức tài chính phi tập trung an toàn nhất vẫn chưa được xác lập.

Chất xúc tác cho sự thay đổi

Tôi không chắc đây là cố ý hay chỉ là sự trùng hợp, nhưng chúng ta thường gọi các nền tảng như Aave và Morpho là "giao thức cho vay" — mặc dù cả người cho vay và người vay đều đang sử dụng chúng, điều này chắc chắn đáng để lưu ý.

Tên gọi "thỏa thuận cho vay" thực ra rất phù hợp: các nền tảng này hoạt động rất tốt trong việc phục vụ bên cho vay, nhưng lại rõ ràng không đủ tốt trong việc phục vụ bên vay.

Người vay tìm kiếm chi phí vay cố định, trong khi người cho vay lại mong muốn có thể rút tiền bất kỳ lúc nào và kiếm được lãi suất thả nổi. Giao thức hiện tại phục vụ tốt người cho vay, nhưng không phục vụ tốt người vay. Nếu không có tùy chọn vay với lãi suất cố định, các tổ chức sẽ không vay trên chuỗi, thị trường hai bên cũng không thể phát triển — đây chính là lý do các nền tảng này hiện đang tích cực xây dựng tính năng lãi suất cố định.

Dù cấu trúc này cực kỳ có lợi cho bên cho vay, những thay đổi thường bắt nguồn từ các vấn đề của người dùng hoặc sự tiến bộ của sản phẩm. Trong vòng một năm rưỡi vừa qua, tài chính phi tập trung đã tích lũy được không ít kinh nghiệm ở cả hai khía cạnh này.

Về mặt điểm đau, chiến lược vòng lặp trái phiếu cố định liên tục bị tổn thương do biến động chi phí vay mượn, trong khi chênh lệch giữa lãi suất cố định ngoại tuyến và lãi suất thả nổi trực tuyến ngày càng mở rộng.

Tài chính truyền thống cung cấp nhiều sản phẩm thu nhập cố định. Nhưng tài chính phi tập trung cho đến năm 2024, khi Pendle và các giao thức staking thanh khoản bắt đầu phân tách lợi nhuận từ staking thanh khoản của ETH, thì gần như mới có các sản phẩm như vậy.

Khi vay vòng tiền điện tử có thu nhập cố định, nỗi đau do biến động lãi suất mang lại trở nên rõ rệt - lợi nhuận hàng năm (APY) 30-50% mà chiến lược vay vòng hứa hẹn thường bị biến động lãi suất nuốt chửng hoàn toàn.

Tôi từng tự động thực hiện việc mở và đóng các vị thế này dựa trên sự thay đổi của lãi suất, nhưng mỗi lần điều chỉnh đều phát sinh chi phí ở nhiều cấp độ: nguồn thu nhập cơ bản, Pendle, thị trường tiền tệ và phí Gas. Rõ ràng, lãi suất cho vay biến động là không bền vững - nó thường xuyên khiến lợi nhuận của tôi trở thành âm. Việc định giá chi phí vay dựa trên động lực thanh khoản trên chuỗi đã tạo ra mức độ biến động vượt xa ngưỡng có thể chấp nhận được.

Cơn đau này chỉ là khởi đầu sau khi tín dụng tư nhân được đưa lên chuỗi khối. Hầu hết tín dụng tư nhân đều có xu hướng vay lãi suất cố định, bởi vì hoạt động thương mại thực tế cần sự chắc chắn. Nếu tài chính phi tập trung muốn tiến hóa, không còn chỉ là một "sòng bạc sao Hỏa" tách biệt khỏi hoạt động kinh tế thực, và thực sự hỗ trợ các hoạt động thương mại có ý nghĩa (như thế chấp GPU và vay vốn của các công ty giao dịch), thì lãi suất cố định là điều không thể tránh khỏi.

Do giao thức cho vay cung cấp dịch vụ rất tốt cho người cho vay - rút tiền linh hoạt, không cần KYC và dễ dàng lập trình - tính thanh khoản cho vay trên chuỗi đã không ngừng tăng trưởng.

[5] Biểu đồ xu hướng TVL của Aave qua các năm. Tốc độ tăng trưởng của biểu đồ này khoảng gấp 2 lần tốc độ tăng giá của Bitcoin.

Khi tính thanh khoản cho vay tăng lên, lãi suất vay thả nổi của các giao thức này giảm xuống. Mặc dù điều này dường như có lợi cho người vay, nhưng đối với các tổ chức vay thì hầu như không quan trọng - họ có xu hướng ưu tiên các khoản vay lãi suất cố định và đang tiếp cận thông qua các kênh ngoại tuyến.

Điểm đau thực sự của thị trường nằm ở khoảng cách ngày càng mở rộng giữa chi phí vay lãi suất cố định ngoại tuyến và lãi suất thả nổi trên chuỗi. Khoảng cách này khá lớn. Lãi suất trung bình mà các tổ chức phải trả cho việc vay lãi suất cố định là 250 điểm cơ bản (bps), và đối với tài sản đảm bảo là altcoin hàng đầu, mức chênh lệch thậm chí lên đến 400 bps. Với mức lãi suất cơ sở của Aave là 4%, điều này đại diện cho mức chênh lệch từ 60-100%.

[6] Aave ~3,5% so với Maple ~8%: Các khoản vay lãi suất cố định thế chấp tài sản mã hóa có khoảng 180-400 bps chênh lệch.

Mặt khác của khoảng cách này là sự nén lại lợi suất trên chuỗi. Do thị trường cho vay hiện tại về cơ bản có xu hướng nghiêng về người cho vay, do đó thu hút nhiều người cho vay hơn người vay – điều này cuối cùng sẽ làm tổn hại đến lợi nhuận của người cho vay và khiến sự tăng trưởng của giao thức đạt đến giới hạn.

Về mặt phát triển, Morpho đã được tích hợp vào Coinbase trở thành nguồn thu chính, trong khi Aave đã trở thành trụ cột của quản lý quỹ giao thức, ứng dụng tiết kiệm tiền ổn định dành cho bán lẻ và ngân hàng tiền ổn định mới. Giao thức cho vay tài chính phi tập trung cung cấp con đường thuận tiện nhất để kiếm lợi nhuận từ tiền ổn định, và tính thanh khoản tiếp tục chảy vào chuỗi.

Khi TVL tăng lên và lợi suất giảm xuống, các giao thức cho vay đang tích cực đổi mới, suy nghĩ về cách mà chúng cũng có thể trở thành những "giao thức vay" xuất sắc, phục vụ người vay và cân bằng thị trường hai bên.

Đồng thời, các giao thức tài chính phi tập trung đang trở nên ngày càng mô-đun hóa — đây là kết quả tự nhiên từ mô hình bể vốn "một cỡ cho tất cả" của Aave (ghi chú: mặc dù tôi cho rằng mô hình bể vốn vẫn sẽ có nhu cầu dài hạn và liên tục — đây là chủ đề cho bài viết sau này). Khi Morpho, Kamino và Euler dẫn đầu thị trường cho vay mô-đun, các khoản vay hiện có thể được tùy chỉnh chính xác hơn theo tài sản thế chấp, tỷ lệ LTV (tỷ lệ cho vay trên giá trị) và các tham số khác. Khái niệm thị trường tín dụng độc lập đã ra đời. Ngay cả Aave v4 cũng đang được nâng cấp thành cấu trúc thị trường mô-đun theo kiểu bánh xe và vành xe.

Cấu trúc thị trường mô-đun đã mở đường cho việc đưa các loại tài sản đảm bảo mới (Pendle PTs, sản phẩm thu nhập cố định, tín dụng tư nhân, TÀI SẢN THỰC TẾ) lên chuỗi khối, làm tăng thêm nhu cầu vay lãi suất cố định.

Tài chính phi tập trung trưởng thành: Thị trường tiền tệ thịnh vượng thông qua thị trường lãi suất

Thị trường thiếu hụt:

Người vay ưu tiên mạnh mẽ lãi suất cố định (dịch vụ ngoại chuỗi tốt) > Người cho vay ưu tiên mạnh mẽ lãi suất thả nổi và tính linh hoạt rút tiền bất kỳ lúc nào (dịch vụ nội chuỗi tốt)

Nếu không lấp đầy khoảng trống thị trường này, các thị trường tiền tệ trên chuỗi sẽ bị đình trệ ở quy mô hiện tại và không thể mở rộng sang các thị trường tiền tệ và tín dụng rộng lớn hơn. Có hai con đường rõ ràng để lấp đầy khoảng trống này, hai con đường này không cạnh tranh với nhau mà ngược lại, chúng bổ sung cho nhau một cách cao độ, thậm chí là tồn tại phụ thuộc lẫn nhau.

Mô hình lãi suất cố định P2P rất trực quanĐối với mỗi nhu cầu vay lãi suất cố định, đều có một lượng vốn tương đương bị khóa lại để cho vay với lãi suất cố định. Mặc dù mô hình này đơn giản và tinh tế,Nhưng nó cần có sự phù hợp thanh khoản 1:1。

Theo thông báo năm 2026, tất cả các giao thức cho vay chính đều đang xây dựng theo hướng lãi suất cố định P2P. Tuy nhiên, các nhà đầu tư lẻ sẽ không trực tiếp cho vay trên các thị trường lãi suất cố định P2P này, chủ yếu vì hai lý do:

1. Họ coi trọng tính linh hoạt khi rút tiền;

2. Họ đối mặt với quá nhiều thị trường độc lập cần được đánh giá và lựa chọn.

Do đó, chỉ có tính thanh khoản hiện đang được triển khai trong kho của các tổ chức quản lý rủi ro mới có thể được cho vay ra cho các thị trường lãi suất cố định – và ngay cả như vậy, cũng chỉ có thể cho vay một phần. Các tổ chức quản lý rủi ro phải giữ lại đủ tính thanh khoản để đáp ứng nhu cầu rút tiền ngay lập tức của các chủ tài khoản.

Điều này tạo ra một trò chơi động phức tạp cho các tổ chức quản lý rủi ro cần đáp ứng nhu cầu rút tiền ngay lập tức:

Khi việc rút tiền gửi tăng vọt và tính thanh khoản của quỹ bị thiếu hụt do các khoản vay lãi suất cố định bị khóa lại, thì quỹ không có cơ chế nào để kiềm chế việc rút tiền hoặc khuyến khích tiền gửi. Khác với các thị trường tiền tệ có đường cong tỷ lệ sử dụng vốn (utilization curves),Kho bạc về mặt thiết kế cấu trúc không nhằm duy trì tính thanh khoản rút tiền.Việc rút thêm tiền sẽ không mang lại lợi nhuận cao hơn cho quỹ. Nếu quỹ buộc phải bán các khoản cho vay lãi suất cố định của mình trên thị trường thứ cấp, những khoản cho vay này có thể giao dịch với mức chiết khấu—điều này có thể khiến quỹ rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán (tương tự như diễn biến tại Ngân hàng Silicon Valley vào tháng 3 năm 2023).

Để giảm bớt động lực phức tạp này, các tổ chức quản lý rủi ro thà làm điều mà các tổ chức cho vay truyền thống thường làm:Thay thế khoản vay lãi suất cố định thành lãi suất thả nổi thông qua hợp đồng hoán đổi lãi suất.

Họ trả lãi suất cố định cho thị trường hoán đổi và nhận lại lãi suất thả nổi làm phần bù, qua đó tránh được rủi ro bị khóa ở mức lãi suất cố định thấp khi lãi suất thả nổi tăng và việc rút tiền tăng lên.

Trong trường hợp này, các tổ chức cho vay và các tổ chức quản lý rủi ro sử dụng thị trường lãi suất để cung cấp tính thanh khoản lãi suất cố định tốt hơn.

Thị trường lãi suất không trực tiếp kết nối những người cho vay và người vay với lãi suất cố địnhThay vào đó, nó sẽ kết nối người vay với các nguồn vốn sẵn sàng bù đắp cho khoảng chênh lệch giữa "lãi suất cố định thỏa thuận" và "lãi suất thả nổi do đường cong lãi suất thị trường tiền tệ tạo ra". Cách này cung cấp hiệu quả vốn cao gấp 240 đến 400 lần so với yêu cầu về thanh khoản 1:1 của thị trường P2P.

Lập luận tính toán hiệu quả vốn như sau:

Vay 100 triệu (100m) từ thanh khoản hiện có của Aave với lãi suất thả nổi; người vay muốn chuyển khoản vay lãi suất thả nổi này thành khoản vay lãi suất cố định trong một tháng. Giả sử lãi suất cố định được định giá là APR 5%; 100m * 5% / 12 = 416k; hợp đồng hoán đổi lãi suất tạo ra đòn bẩy nội tại khoảng 100m / 416k ≈ 240 lần.

Morpho

Sàn giao dịch lãi suất giúp các nhà phòng ngừa rủi ro và các nhà giao dịch định giá và trao đổi giữa lãi suất cố định và lãi suất thả nổi.

Lãi suất giao dịch được xây dựng trên thị trường tiền tệ không thể cung cấp khoản vay lãi suất cố định hoàn toàn thuần khiết như mô hình P2P - nếu lãi suất tăng gấp 10 lần và duy trì ở mức cao trong thời gian dài, về mặt lý thuyết, người phòng ngừa rủi ro có thể đối mặt với rủi ro giảm tự động (ADL).

Tuy nhiên, khả năng xảy ra tình huống này cực kỳ thấp, và trong suốt ba năm lịch sử của Aave hoặc Morpho cũng chưa từng xảy ra. Các sàn giao dịch lãi suất không bao giờ có thể hoàn toàn loại bỏ rủi ro ADL, nhưng chúng có thể áp dụng nhiều lớp biện pháp bảo vệ - ví dụ như yêu cầu ký quỹ thận trọng, quỹ bảo hiểm và các biện pháp đảm bảo khác - để giảm rủi ro xuống mức có thể bỏ qua. Sự đánh đổi này rất hấp dẫn: người vay có thể vay lãi suất cố định từ các thị trường tiền tệ đã được kiểm chứng, có TVL cao như Aave, Morpho, Euler và Kamino, đồng thời được hưởng lợi từ hiệu quả vốn cao gấp 240-500 lần so với các thị trường P2P.

Đường đi 2 ánh xạ cách hoạt động của tài chính truyền thống — khối lượng giao dịch 18 nghìn tỷ USD mỗi ngày của hợp đồng hoán đổi lãi suất thúc đẩy tín dụng, sản phẩm trái phiếu và hoạt động kinh tế thực.

Việc kết hợp giữa tính an toàn thị trường tiền tệ đã được chứng minh, 3 tỷ USD thanh khoản hiện có trên các giao thức cho vay, các biện pháp giảm thiểu rủi ro phù hợp và hiệu quả vốn vượt trội khiến các sàn giao dịch lãi suất trở thành con đường thực tế để mở rộng cho vay lãi suất cố định trên chuỗi.

Tương lai đầy hứa hẹn: Kết nối thị trường và mở rộng tín dụng

Nếu bạn kiên trì đọc xong phần cơ chế và cấu trúc thị trường vi mô khô khan ở chương trước, hy vọng chương này có thể khơi dậy trí tưởng tượng của bạn về con đường phát triển trong tương lai!

Một số dự đoán:

1. Thị trường lãi suất sẽ trở nên quan trọng ngang bằng với các giao thức cho vay hiện có

Vì việc vay chủ yếu diễn ra ngoài chuỗi, trong khi việc cho vay chủ yếu diễn ra trên chuỗi, thị trường vẫn còn chưa hoàn chỉnh. Thị trường lãi suất bằng cách đáp ứng các sở thích khác nhau của cả hai bên vay và cho vay để kết nối nhu cầu vay và cho vay, đã mở rộng đáng kể tiềm năng của các giao thức thị trường tiền tệ hiện có, và sẽ trở thành một phần không thể thiếu của thị trường tiền tệ trên chuỗi.

Trong tài chính truyền thống, thị trường lãi suất và thị trường tiền tệ bổ sung cho nhau một cách cao độ. Chúng ta sẽ chứng kiến động lực tương tự xảy ra trên chuỗi.

2. Tín dụng tổ chức: Thị trường lãi suất trở thành trụ cột của việc mở rộng tín dụng

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: "Tín dụng" ở đây đề cập đến thị trường tiền tệ không có thế chấp hoặc thế chấp không đủ, chứ không phải là thị trường mô-đun có thế chấp quá mức (ví dụ như thị trường Morpho Blue).

Thị trường tín dụng phụ thuộc vào thị trường lãi suất thậm chí còn nhiều hơn các khoản vay thế chấp quá mức. Khi các tổ chức sử dụng tín dụng để tài trợ cho các hoạt động trong thế giới thực (ví dụ như cụm GPU, sáp nhập hoặc hoạt động giao dịch), chi phí vốn có thể dự đoán được là rất quan trọng. Do đó, khi thị trường tín dụng tư nhân trên chuỗi và RWA mở rộng, thị trường lãi suất cũng sẽ phát triển theo.

Để kết nối các cơ hội lợi nhuận từ thế giới thực ngoại chuỗi với vốn stablecoin trên chuỗi, thị trường lãi suất là trụ cột quan trọng hơn trong việc mở rộng tín dụng trên chuỗi. @capmoney_ đang dẫn đầu trong lĩnh vực cho vay tín dụng tổ chức, cũng là nhóm mà tôi theo dõi sát sao để hiểu rõ xu hướng tương lai của ngành này. Nếu bạn quan tâm đến chủ đề này, tôi khuyên bạn cũng nên theo dõi họ.

3. Tín dụng tiêu dùng: Mọi người đều có thể "vay mua sắm"

Việc bán tài sản sẽ kích hoạt thuế lợi nhuận vốn, đó là lý do tại sao tầng lớp người siêu giàu (Ultra-HNW) hầu như không bao giờ bán tài sản; họ chọn tiêu dùng bằng cách vay mượn. Tôi có thể hình dung rằng, trong tương lai gần, mọi người đều sẽ được hưởng "quyền tiêu dùng bằng vay mượn" thay vì "quyền tiêu dùng bằng bán tài sản"—một đặc quyền hiện nay chỉ dành riêng cho giới siêu giàu.

Các bên phát hành tài sản, bên lưu ký và sàn giao dịch sẽ có động lực mạnh mẽ để phát hành thẻ tín dụng, cho phép mọi người thế chấp tài sản để vay mượn và tiêu dùng trực tiếp. Để hệ thống này có thể vận hành trên một kiến trúc tự lưu ký hoàn toàn, thị trường lãi suất phi tập trung là điều không thể thiếu.

Thẻ tín dụng của @EtherFi dẫn đầu mô hình tín dụng tiêu dùng dựa trên tài sản đảm bảo, hoạt động thẻ của họ tăng 525% vào năm ngoái, xử lý khối lượng thanh toán lên đến 1,2 triệu USD mỗi ngày. Nếu bạn chưa có thẻ EtherFi, tôi khuyên bạn nên thử, khám phá "tiêu dùng vay mượn"!

Cuối cùng, tôi muốn nhấn mạnh rằng lãi suất cố định hoàn toàn không phải là chất xúc tác duy nhất cho sự phát triển của thị trường tiền tệ. Còn rất nhiều vấn đề chỉ thị trường tiền tệ mới có thể giải quyết - ví dụ như hỗ trợ tài sản thế chấp ngoại tuyến và các oracle có cơ chế hoàn trả dựa trên RWA để sử dụng trong các chiến lược vòng lặp v.v. Con đường phía trước đầy thách thức, tôi thực sự tò mò và hy vọng sẽ có thể đóng góp cho sự phát triển của thị trường này.

Nếu bạn đọc đến đây, cảm ơn bạn đã đi sâu vào chi tiết thị trường thú vị này cùng tôi!

Tại @SupernovaLabs_, chúng tôi hàng ngày đều say mê trước những thay đổi tinh tế của thị trường. Chúng tôi mong muốn trở thành nền tảng cho các giao thức cho vay hiện có, giúp chúng phục vụ tốt hơn các bên vay trên thị trường. Chúng tôi tin rằng điều này sẽ giải phóng nhu cầu vay, thúc đẩy mở rộng tín dụng và trở thành một phần không thể thiếu của nền kinh tế chuỗi khối. Cơ hội đang ở ngay trước mắt, thời điểm chính là lúc này. Tuần tới, chúng tôi sẽ có thêm thông báo về việc ra mắt sản phẩm.

[1] Morpho v2:https://morpho.org/blog/morpho-v2-thuc-day-tiem-nang-cua-cac-giao-dich-vay-tren-mang-blockchain/

[2] Kamino Chương tiếp theo:https://gov.kamino.finance/t/kamino-chương-mới/864

[3] Bản đồ đường đi 2026 của Euler:https://x.com/0xJHan/status/2014754594253848955

[4] Sòng bạc trên sao Hỏa:https://www.paradigm.xyz/2023/09/casino-tren-mars

[5] DefiLlama: Aave TVLhttps://defillama.com/protocol/aave

[6] Lợi tức của Maple Finance:https://maple.finance/app