Odaily Planet Daily tin, ngày 3 tháng 6, Bitmine – công ty quỹ Ethereum thuộc sở hữu của Tom Lee – tuyên bố dự định phát hành công khai 9,50% cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, huy động 300 triệu USD, với cổ tức được trả bằng tiền mặt hàng tuần. Trước đó, cuối tháng 5, Strategy đã bán bitcoin lần đầu tiên sau bốn năm – 32 đồng, tương đương khoảng 2,5 triệu USD – để trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, tin tức này gây ra hiệu ứng domino: giá bitcoin giảm xuống dưới 65.000 USD, giảm hơn 14% trong hai phiên giao dịch.
Hai sự kiện này cho thấy cùng một vấn đề chung của công ty DAT: Sau khi mNAV (giá trị thị trường trên giá trị tài sản nắm giữ, tức là thị trường sẵn sàng trả bao nhiêu đô la Mỹ cho mỗi đô la Mỹ tài sản mà công ty nắm giữ) rơi xuống dưới 1, kênh huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu thực tế đã bị đóng lại; cổ tức và nợ là chi phí cố định, do đó công ty chỉ còn cách bán tài sản để trả nợ, nhưng việc bán tài sản lại làm gia tăng áp lực bán — tạo thành vòng luẩn quẩn suy giảm. Hiện tại, mNAV của Strategy và Bitmine lần lượt là 0,82 và 0,80.
Các chuyên gia của SoSoValue cho rằng, dòng tiền trong chu kỳ Bitcoin hiện tại được hai động cơ lần lượt thúc đẩy: đầu tiên là các công ty DAT vay nợ để mua coin, sau đó là dòng tiền ròng liên tục vào các ETF现货. Hiện tại, cả hai động cơ đều đã ngừng hoạt động—bảng theo dõi ETF của SoSoValue và bảng theo dõi coin & cổ phiếu cho thấy, các ETF现货 BTC đã liên tục rút ròng trong 12 ngày, tổng lượng rút ròng gần 4 tỷ USD; các ETF现货 ETH đã liên tục rút ròng trong 16 ngày, tổng lượng rút ròng khoảng 800 triệu USD; trong khi đó, nhóm DAT dẫn đầu bởi Strategy và Bitmine đều đồng loạt rơi xuống dưới mNAV. Sau khi hai nguồn vốn mới này đồng thời cạn kiệt, liệu cuộc khủng hoảng của các công ty DAT có thể trở thành đáy của chu kỳ mã hóa này hay không, vẫn cần theo dõi thêm.