Các công ty DAT đối mặt với khủng hoảng khi mNAV giảm dưới 1 và các quỹ ETF tiếp tục dòng tiền ròng ra ngoài

Theo tin tức từ ME News, vào ngày 4 tháng 6 (UTC+8), ngày 3 tháng 6, Bitmine — công ty quỹ Ethereum thuộc sở hữu của Tom Lee — công bố kế hoạch phát hành công khai 9,50% cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, huy động 300 triệu USD, với cổ tức trả bằng tiền mặt hàng tuần. Trước đó, cuối tháng 5, Strategy đã bán bitcoin lần đầu tiên sau bốn năm — 32 bitcoin, tương đương khoảng 2,5 triệu USD — để trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, tin tức này gây ra cú sốc: giá bitcoin rơi xuống dưới 65.000 USD, giảm hơn 14% trong hai phiên giao dịch. Hai sự kiện này phơi bày cùng một vấn đề chung của các công ty DAT: sau khi mNAV (giá trị thị trường trên giá trị tài sản nắm giữ — tức số tiền thị trường sẵn sàng trả cho mỗi USD tài sản mà công ty nắm giữ) rơi xuống dưới 1, kênh huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu thực tế đã đóng lại. Cổ tức và nợ là chi phí bắt buộc, buộc công ty phải bán tài sản để trả nợ — nhưng việc bán tài sản lại làm gia tăng áp lực bán ra, tạo thành vòng luẩn quẩn suy giảm. Hiện tại, mNAV của Strategy và Bitmine lần lượt là 0,82 và 0,80. Các nhà nghiên cứu của SoSoValue cho rằng, dòng tiền trong chu kỳ bitcoin hiện tại được thúc đẩy bởi hai động cơ lần lượt: đầu tiên là các công ty DAT vay nợ để mua coin, sau đó là dòng tiền ròng liên tục vào ETF现货. Hiện tại, cả hai động cơ đều ngừng hoạt động — bảng theo dõi ETF và bảng theo dõi cổ phiếu coin của SoSoValue cho thấy, ETF现货 BTC đã liên tục rút ròng trong 12 ngày, tổng cộng gần 4 tỷ USD; ETF现货 ETH đã liên tục rút ròng trong 16 ngày, tổng cộng khoảng 800 triệu USD; trong khi nhóm DAT dẫn đầu bởi Strategy và Bitmine đều đồng loạt rơi xuống dưới mNAV. Sau khi hai nguồn vốn mới này đồng thời cạn kiệt, liệu khủng hoảng của các công ty DAT có thể trở thành đáy của chu kỳ mã hóa hiện tại vẫn cần được theo dõi thêm. (Nguồn: ODAILY)