Lorie Logan, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas, đã chỉ ra sự giảm tốc rõ rệt trong hoạt động đầu tư tại các khu vực biên giới Hoa Kỳ. Nguyên nhân: sự gia tăng bất ổn khi cuộc xem xét chính thức về Hiệp định Hoa Kỳ - Mexico - Canada đang tiến gần hơn.
USMCA, điều chỉnh khoảng 1,93 nghìn tỷ USD thương mại hàng hóa và dịch vụ Bắc Mỹ, dự kiến bắt đầu quy trình rà soát bắt buộc vào tháng 7 năm 2026. Các cuộc thảo luận chuẩn bị được kỳ vọng sẽ bắt đầu sớm hơn trong năm đó.
Các cộng đồng biên giới cảm nhận sự đóng băng đầu tiên
Những quan sát của Logan tập trung vào một mô hình đã hình thành trong nhiều tháng. Đầu tư trực tiếp nước ngoài vào cả Mexico và Canada đã giảm mạnh, và các dự án dịch chuyển sản xuất gần hơn—mà trước đây đang tăng tốc—đã phải tạm dừng. Các công ty từng rót vốn vào các hoạt động sản xuất dọc theo biên giới Mỹ-Mexico hiện đang ngồi yên, chờ xem cuộc rà soát sẽ mang lại kết quả gì.
Việc làm trong lĩnh vực sản xuất tại các khu vực biên giới đã bắt đầu giảm sút. Các khoản đầu tư mới vào các dự án xanh đã chậm lại đáng kể.
Thành tích của USMCA và những gì đang bị đặt cược
Kể từ khi USMCA thay thế NAFTA, thương mại nội khu giữa Hoa Kỳ, Mexico và Canada đã tăng 37%. Việc xem xét sắp tới đã được tích hợp vào bản chất của hiệp định. Khi đàm phán USMCA, ba quốc gia đã đồng ý thực hiện một cuộc xem xét chung mỗi sáu năm, kèm theo điều khoản hết hạn có thể chấm dứt hiệp định sau 16 năm nếu không gia hạn. Cuộc xem xét năm 2026 là điểm kiểm tra đầu tiên trong số này.
Các vấn đề đang được xem xét bao gồm các thay đổi tiềm tàng đối với quy tắc xuất xứ, cấu trúc thuế quan và các biện pháp bảo vệ đầu tư. Quy tắc xuất xứ xác định tỷ lệ sản phẩm cần được sản xuất trong Bắc Mỹ để đủ điều kiện hưởng ưu đãi thuế quan.
Mức độ rủi ro đặc biệt cao đối với sự bùng nổ chuyển dịch sản xuất gần hơn của Mexico. Trong những năm gần đây, các công ty tìm cách giảm sự phụ thuộc vào chuỗi cung ứng châu Á đã đầu tư hàng tỷ đô la vào năng lực sản xuất tại Mexico. Xu hướng này hiện đã bước vào giai đoạn đình trệ.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Bình luận của Logan có ý nghĩa vì Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas nằm ở trung tâm của hoạt động kinh tế Mỹ-Mexico. Khi người đứng đầu tổ chức này cảnh báo về sự chậm lại trong đầu tư biên giới, điều này dựa trên loại dữ liệu kinh tế thực địa, từ các cuộc khảo sát doanh nghiệp và các chỉ số khu vực, mà các ngân hàng khu vực của Fed có vị thế độc đáo để thu thập.
Các REIT công nghiệp có sự tiếp xúc với khu vực biên giới, các nhà sản xuất có chuỗi cung ứng xuyên biên giới và các công ty logistics vận chuyển hàng hóa giữa ba quốc gia đều nằm trong vùng ảnh hưởng tiềm tàng của một cuộc xem xét kéo dài hoặc gây tranh cãi.
Các nhà đầu tư nên theo dõi sát các cuộc thảo luận chuẩn bị vào đầu năm 2026. Tông điệu và nội dung của những cuộc thảo luận sơ bộ này có khả năng sẽ định hình kỳ vọng của thị trường cho cuộc đánh giá chính thức vào tháng Bảy. Việc đầu tư đã bắt đầu thu hẹp ngay trước khi các cuộc thảo luận chính thức bắt đầu cho thấy các doanh nghiệp đang gán xác suất đáng kể cho những thay đổi gây gián đoạn.