Nguồn: 财联社
Hôm nay (ngày 27 tháng 5), công ty dẫn đầu trong lĩnh vực DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) của Trung Quốc — Công ty Cổ phần Kỹ thuật Công nghệ Trường Tín (gọi tắt là “Trường Tín Công nghệ”) đã vượt qua cuộc xem xét của Ủy ban niêm yết Khoa học và Công nghệ Thượng Hải, sắp chính thức lên sàn chứng khoán.
Là dự án đầu tiên trên sàn Khoa học và Công nghệ thuộc diện “xem trước”, với mục tiêu huy động 29,5 tỷ nhân dân tệ, ChangXin Technology đã được thông qua vào đúng dịp kỷ niệm 10 năm thành lập, không chỉ là cột mốc quan trọng trong sự phát triển của doanh nghiệp mà còn đánh dấu bước tiến quan trọng của ngành chip lưu trữ Trung Quốc trong việc phá vỡ sự độc quyền lâu dài của nước ngoài và tiến tới tự chủ, tự kiểm soát.
Thời gian từ khi được chấp nhận đến khi thông qua chưa đầy 5 tháng
Từ khi nhận hồ sơ IPO trên thị trường Khoa học và Công nghệ đến khi được thông qua, ChangXin Technology mất chưa đầy 5 tháng.
Là công ty đầu tiên nộp hồ sơ niêm yết theo cơ chế “xem trước” sau cải cách thị trường Khoa học và Công nghệ năm 2025, quy trình thẩm định niêm yết của ChangXin Technology có tính đặc biệt và ưu tiên cao, giúp rút ngắn đáng kể chu kỳ niêm yết đồng thời tránh được việc tiết lộ sớm thông tin về công nghệ và hoạt động kinh doanh, từ đó giảm thiểu cạnh tranh nhắm mục tiêu từ các đối thủ cùng ngành.
Từ các đợt hỏi đáp trước đây của sàn giao dịch, các mối quan tâm chủ yếu tập trung vào ba khía cạnh cốt lõi: chu kỳ ngành, khoảng cách công nghệ và tính bền vững của lợi nhuận, đều trực tiếp chạm vào những điểm đau của ngành DRAM và các yếu tố then chốt trong phát triển doanh nghiệp.
Đối với vấn đề này, ChangXin Technology cho biết trong phản hồi yêu cầu làm rõ rằng ngành DRAM chịu ảnh hưởng lớn bởi biến động cung cầu thị trường và có đặc điểm chu kỳ rõ rệt. Đồng thời, do thị trường DRAM có sự tập trung cao ở phía cung, ba nhà sản xuất là Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology chiếm phần lớn thị phần, các khoản chi tiêu vốn của họ cũng tập trung, các quyết định tăng hoặc giảm công suất thường được công bố đồng thời, làm gia tăng đặc điểm chu kỳ của ngành, khiến giá cả DRAM thể hiện mức độ biến động rõ rệt. Sản phẩm DRAM có mức độ chuẩn hóa cao, công ty định giá bán sản phẩm dựa trên giá thị trường, sự biến động của giá thị trường ảnh hưởng trực tiếp đến đơn giá và doanh thu sản phẩm của công ty, từ đó tác động đến lợi nhuận của công ty.
Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology đã phát triển trong nhiều thập kỷ, sở hữu lợi thế đi trước về công nghệ và chi phí, đồng thời có khả năng chống chịu rủi ro và tác động thị trường mạnh mẽ hơn. Trong khi đó, CXMT bắt đầu phát triển muộn hơn và hiện vẫn đang trong giai đoạn xây dựng năng lực sản xuất và tăng công suất. Việc tăng công suất cho dây chuyền sản xuất mới thường cần nhiều quý, còn việc xây dựng nhà máy bán dẫn mới từ giai đoạn chi tiêu vốn đến khi công suất được giải phóng có thể kéo dài nhiều năm, khiến công ty này hiện vẫn còn khoảng cách nhất định so với các nhà sản xuất hàng đầu quốc tế về quy mô doanh thu, quy mô năng lực sản xuất và cấu trúc sản phẩm. Không chỉ chi phí sản xuất tương đối cao hơn, mà khi cạnh tranh thị trường gia tăng và giá sản phẩm giảm, CXMT cũng dễ gặp tình trạng lợi nhuận gộp âm hoặc tăng tổn thất do giảm giá hàng tồn kho hơn so với các nhà sản xuất hàng đầu.
Trong thị trường DRAM toàn cầu năm 2024, tỷ lệ thị phần của Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology lần lượt là 40,35%, 33,19% và 20,73%. Công ty này đứng thứ tư toàn cầu và đầu tiên tại Trung Quốc về thị phần.
Giao dịch vẫn đang trong quá trình hỏi đáp, tập trung vào khoảng cách công nghệ giữa ChangXin Technology và các công ty hàng đầu nước ngoài nêu trên, cũng như tiến độ tự chủ hóa ngành công nghiệp trong nước.
ChangXin Technology đã đạt được sản lượng hàng loạt DDR5/LPDDR5X, lấp đầy khoảng trống về DRAM phổ dụng trong nước, nhưng vẫn còn khoảng cách với Samsung và SK Hynix trong lĩnh vực HBM (High Bandwidth Memory).
Changxin Technology cho biết, sau nhiều năm phát triển, công ty đã trở thành doanh nghiệp tích hợp nghiên cứu, thiết kế và sản xuất DRAM lớn nhất, công nghệ tiên tiến nhất và có bố cục toàn diện nhất tại Trung Quốc, đã hình thành hai dòng sản phẩm chính là DDR và LPDDR, đồng thời các dòng sản phẩm này đều cung cấp các sản phẩm tiên tiến nhất trên thị trường hiện nay là DDR5, LPDDR5/5X, được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như máy chủ, thiết bị di động, máy tính cá nhân và ô tô thông minh, hiệu suất sản phẩm chính đã đạt mức tiên tiến quốc tế và có khả năng cạnh tranh mạnh mẽ.
Từ nửa sau năm 2025, sự bùng nổ về năng lực tính toán AI đã thúc đẩy giá存储 tăng mạnh, ChangXin Technology lần đầu tiên ghi nhận lợi nhuận ròng cả năm dương. Toàn bộ năm 2025, công ty đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 1,875 tỷ nhân dân tệ, đến quý một năm 2026, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của công ty này đạt 24,762 tỷ nhân dân tệ, trung bình mỗi ngày kiếm được hơn 275 triệu nhân dân tệ.
Trong yêu cầu hỏi đáp của Sở Giao dịch Thượng Hải, yêu cầu tiết lộ về triển vọng lợi nhuận tương lai của ChangXin và các yếu tố không chắc chắn trong phát triển tương lai.
ChangXin Technology cho biết, DRAM là trung tâm then chốt trong hệ thống tính toán trí tuệ nhân tạo; với sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo, đầu tư vào cơ sở hạ tầng liên quan tăng trưởng mạnh mẽ, dẫn đến nhu cầu thị trường đối với DRAM tăng đột biến, đây là một trong những nguyên nhân chính góp phần vào sự tăng trưởng hiệu quả của công ty kể từ nửa cuối năm 2025.
Tuy nhiên, hiệu quả hoạt động của các công ty trong ngành DRAM dễ bị biến động do ảnh hưởng của chu kỳ. Đại diện là Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology, những công ty này khởi đầu tương đối sớm, sau nhiều năm phát triển và tích lũy, đã xây dựng được lợi thế rõ rệt về quy mô, sản phẩm và công nghệ, từ đó có khả năng chống lại một phần rủi ro biến động chu kỳ trong ngành.
Tuy nhiên, ChangXin Technology cũng cho biết, với việc công suất liên tục được giải phóng, quy mô công suất của công ty đang nhanh chóng theo kịp ba nhà sản xuất hàng đầu thế giới, năng lực cạnh tranh không ngừng được củng cố. Đồng thời, với doanh số sản phẩm tăng trưởng mạnh mẽ, công ty đã có khả năng chống chịu rủi ro biến động chu kỳ mạnh mẽ. Do đó, trong bối cảnh kỳ vọng thị trường tích cực hiện nay, dự kiến công ty sẽ đạt lợi nhuận vào năm 2026 hoặc 2027 là hợp lý và thận trọng.
Danh sách cổ đông sang trọng, nhiều công ty niêm yết trên thị trường A có khả năng hưởng lợi
Do các nhà sản xuất chip lưu trữ áp dụng mô hình IDM, chi phí đầu tư và nghiên cứu phát triển giai đoạn đầu cực kỳ cao, ChangXin Technology đã trải qua nhiều vòng gọi vốn và cuối cùng hình thành một tập đoàn cổ đông quy mô lớn và đa dạng.
Changxin Technology không có cổ đông kiểm soát hoặc người thực sự kiểm soát. Cổ đông lớn nhất của Changxin Technology là Hefei Qinghui Jidian Enterprise Management Partnership (Hữu hạn), nắm giữ trực tiếp 21,67% cổ phần của công ty.
Trong danh sách cổ đông của ChangXin Memory Technologies, bao gồm các cổ đông có nền tảng nhà nước như China Integrated Circuit Industry Investment Fund II (Big Fund II), Anhui Investment Group, và Guotiao Fund.
Đồng thời, còn có các vốn công nghiệp như GigaDevice gắn kết sâu sắc với nó, các tập đoàn công nghệ internet và điện tử tiêu dùng như Midea Capital, Xiaomi, Alibaba, Tencent cũng xuất hiện trong danh sách cổ đông.
Ngoài ra, các nhà đầu tư ban đầu của ChangXin Technology còn bao gồm các tổ chức đầu tư thị trường nổi tiếng như China Merchants Capital, Junlian Capital, Anyuan Fund, Jishi Capital, Yanchuang Capital, Lanpu Investment, Yunfeng Fund, Yanyuan Venture Capital, Mingsheng Capital, Qianhai Mother Fund và Huafu Jiaye.
Trước khi Changxin Technology niêm yết, do nhiều quỹ thuộc sở hữu của các công ty niêm yết trước đó đã đầu tư vào Changxin, thị trường đã hình thành nhóm cổ phiếu liên quan đến Changxin Technology. Mỗi khi có cập nhật tiến độ niêm yết của Changxin, từ khi nộp hồ sơ hỗ trợ đến khi được xem xét, đều thu hút sự quan tâm lớn từ thị trường.
Trong bản thuyết minh đợt phát hành cổ phiếu mới nhất của ChangXin Technology, năm công ty chứng khoán gồm China Merchants Securities, Huaxian Securities, CITIC Construction Investment, Founder Securities và CICC đều xuất hiện, lần lượt thông qua các công ty con hoặc quỹ liên kết đầu tư vào ChangXin Technology. Với dự kiến giá trị thị trường lên tới hàng nghìn tỷ sau khi ChangXin Technology niêm yết, giá trị sổ sách cổ phần của các công ty chứng khoán trên được kỳ vọng sẽ mang lại sự gia tăng đáng kể cho dữ liệu lợi nhuận ròng, đồng thời các cổ phiếu chứng khoán cũng nhận được sự quan tâm mạnh mẽ từ dòng vốn thị trường do tiến trình IPO của ChangXin Technology đang được đẩy nhanh.
Ngoài ra, kể từ đầu năm nay, nhiều công ty niêm yết đã tiết lộ mối quan hệ đầu tư cổ phần với ChangXin Technology thông qua các kênh như nền tảng tương tác với nhà đầu tư.
Ngoài Jilin Microelectronics, nhiều công ty niêm yết trên thị trường A như Zhengfan Technology, Shangfeng Cement, Hefei Urban Construction, Hebai Group và Zhongshan Public Utilities đã tiết lộ trước đó đã đầu tư vào ChangXin Technology thông qua các quỹ私募 fund thuộc sở hữu của họ.
The announcement disclosed by GigaDevice in 2024 showed that after participating in CXMT's financing with its own funds of RMB 1.5 billion, it held approximately 1.88% equity post-capital increase. Zhengfan Technology had previously stated on an interactive platform in July 2025 that it made an early investment in CXMT Storage. Zhengfan Technology is a long-term partner and key supplier to CXMT Storage, collaborating with its facilities in Hefei, Beijing, and Shanghai. Shangfeng Cement also stated on an interactive platform in October 2025 that the company invested RMB 200 million in CXMT through the private equity fund Shanghai Junzhi Pu Venture Investment Partnership (Limited Partnership), representing an indirect equity stake of approximately 0.15%.
Con đường cứng rắn phát triển chip và đột phá của Chu Nhất Minh
Trong làn sóngDRAM nội địa từ bị “khóa cổ” đến phá vỡ thế độc quyền, Chu Nhất Minh là nhân vật cốt lõi không thể bỏ qua. Ông là người sáng lập GigaDevice, trở thành công ty đầu tiên của Trung Quốc chuyên thiết kế lưu trữ; đồng thời thành lập Chongxin Technology, phá vỡ sự độc quyền gần bốn thập kỷ của Samsung, SK Hynix và Micron trong lĩnh vực DRAM, trở thành nhà sản xuất bộ nhớ lớn thứ tư thế giới.
Năm 1972, Chu Yiming sinh ra trong một gia đình bình thường ở Funing, Diêm Thành, Giang Tô, hoàn cảnh nghèo khó nhưng sở hữu thiên phú xuất chúng. 17 tuổi, anh thi đỗ vào khoa Vật lý của Đại học Thanh Hoa với thành tích đứng thứ hai toàn huyện, trong vòng năm năm hoàn thành cả bằng cử nhân và thạc sĩ, bộc lộ thiên hướng kỹ thuật.
Năm 1997, Chu Yi Ming sang Mỹ học nâng cao, nhập học tại Đại học Bang New York, Stony Brook để theo đuổi bằng thạc sĩ kỹ thuật điện tử. Sau khi tốt nghiệp, anh lần lượt làm việc tại các công ty ipolicy Networks Inc. và Monolithic System Technologies Inc., từ kỹ sư cấp cao tiến lên vị trí quản lý dự án, với mức lương hàng triệu đô la và định cư tại California. Tuy nhiên, cuộc sống đầy đủ không bao giờ làm mờ đi lý tưởng ban đầu. Trong nhiều năm nghiên cứu và rèn luyện trong ngành, Chu Yi Ming tận mắt chứng kiến ngành công nghiệp lưu trữ chuyển dịch từ Mỹ sang Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan, đồng thời thấu hiểu rõ ràng sự khó khăn “bị kẹt cổ” trong việc nhập khẩu chip lưu trữ trị giá hàng trăm tỷ nhân dân tệ mỗi năm của Trung Quốc. Anh nhận thức sâu sắc rằng Trung Quốc không thể “không có chip”, “không có chip tức là không có linh hồn. Nếu không nắm giữ công nghệ cốt lõi, sự hùng mạnh của đất nước chỉ là nền tảng xây trên cát”.
Năm 2004, sau khi tích lũy nhiều kinh nghiệm, Chu Nhất Minh quyết định trở về nước khởi nghiệp, bắt đầu hành trình chế tạo chip.
Zhu Yiming từng đưa ra một nhận định phổ biến về ngành công nghiệp lưu trữ: nếu ví máy tính như một vương miện, CPU là viên ngọc quý trên vương miện, thì bộ nhớ chính là đế vương miện — và đế vương miện tất nhiên cần nhiều vàng và đá quý hơn. Thị trường bộ nhớ là thị trường lớn nhất trong ngành IC; bất kỳ quy trình mới nào ra đời, sản phẩm đầu tiên mà nó sản xuất đều là bộ nhớ. Khi công nghệ bán dẫn tiến vào thời đại siêu vi mô, tỷ trọng của các loại bộ nhớ trong mạch tích hợp ngày càng tăng, ai dẫn đầu công nghệ bộ nhớ, người đó sẽ thống trị toàn bộ ngành công nghiệp mạch tích hợp.
Năm 2005, tại một căn phòng thô sơ trong khu công nghệ Thanh Hoa, Bắc Kinh, Chu Nhất Minh đã thành lập tiền thân của GigaDevice — “Xin Ji Jia Yi”, với vốn khởi nghiệp chỉ vỏn vẹn 9,2 triệu USD, khởi đầu khởi nghiệp được xem là “khởi đầu địa ngục”. Vì vậy, trong lựa chọn chiến lược, Chu Nhất Minh đã tránh xa phân khúc DRAM nơi các ông lớn tập trung, mà chọn lĩnh vực NOR Flash — một thị trường tương đối nhỏ bé. Đến năm 2016, GigaDevice niêm yết trên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, trở thành công ty lưu trữ trong nước đầu tiên. Hiện nay, GigaDevice đã phát triển thành nhà cung cấp NOR Flash lớn thứ hai toàn cầu và doanh nghiệp chip MCU hàng đầu trong nước, với giá trị thị trường mới nhất đạt 360 tỷ nhân dân tệ.
Sau khi đạt được “thành công vang dội” trong mắt công chúng, Chu Nhất Minh đã quyết tâm quay đầu, hợp tác với chính quyền thành phố Hợp Phì để thành lập ChangXin Technology vào tháng 5 năm 2016, với mục tiêu trực tiếp chinh phục phân khúc DRAM bị các công ty nước ngoài độc quyền, tổng vốn đầu tư dự án vượt quá 50 tỷ nhân dân tệ.
Tháng 7 năm 2018, Chu Yi Ming từ chức Tổng giám đốc GigaDevice, đảm nhiệm toàn thời gian vị trí Chủ tịch kiêm CEO của CXMT và cam kết: “Trước khi CXMT có lợi nhuận, tôi sẽ không nhận một đồng lương hay thưởng nào.” Trong tám năm liên tục từ đó đến khi CXMT lần đầu tiên đạt lợi nhuận hàng năm vào năm 2025, CXMT liên tục thua lỗ và bị外界 nghi ngờ “Trung Quốc không thể sản xuất được DRAM”, nhưng Chu Yi Ming vẫn kiên trì vượt qua.
Tháng 5 năm 2026, ngay trước khi Changxin lên sàn Khoa học và Công nghệ, Zhu Yiming công bố chương trình khuyến khích cổ phần cá nhân lớn nhất trong lịch sử thị trường A.
Bản cập nhật hồ sơ niêm yết của ChangXin Technology cho thấy, Chu Yi Ming đã tự nguyện cam kết phân phối 50% phần vốn góp của ông trong Hợp tác doanh nghiệp quản lý Hợi Phì Tập Tín Số 41 (hợp danh hữu hạn), tương đương khoảng 768 triệu cổ phiếu, trong vòng 10 năm tự nhiên kể từ khi ChangXin Technology niêm yết, cho toàn bộ nhân viên đang làm việc tại ChangXin Technology và các công ty con được hợp nhất bảng kế toán của nó, nhằm mục đích khuyến khích nhân viên.
Đáng chú ý là đối tượng được khuyến khích không bao gồm chính Chu Nhất Minh.
Theoretically estimated at a market capitalization of 200 billion yuan, the incentive market capitalization could exceed 20 billion yuan, setting a new record for individual equity incentives on the A-share market.
Đồng thời, Chu Yiming còn cam kết khóa cổ phiếu trong thời gian dài, tức là trong 10 năm đầu tiên sau khi Changxin Technology niêm yết, không chuyển nhượng bất kỳ cổ phần nào, và trong 10 năm tiếp theo sau khi niêm yết đủ 10 năm, mỗi năm chỉ được giảm lượng cổ phần bị khóa còn lại tính đến cuối năm trước tối đa 20%. Việc sắp xếp khóa cổ phiếu kéo dài như vậy khá hiếm gặp trong lịch sử thị trường A.
Một nhà đầu tư am hiểu ChangXin Technology đã cho biết với phóng viên của Báo cáo Khoa học và Công nghệ Khoa học và Công nghệ Thượng Hải rằng, sự phát triển cao cấp của bộ nhớ trong nước đã bước vào giai đoạn then chốt từ đột phá sang tăng trưởng quy mô, triển vọng rất rộng lớn, và các doanh nghiệp bộ nhớ trong nước tiêu biểu như ChangXin Technology đã chuyển đổi từ vai trò người đi sau sang vai trò đồng hành, thậm chí là người dẫn đầu trong tương lai.
Về mặt kỹ thuật, với việc các chip bộ nhớ DDR5 được sản xuất hàng loạt trong nước bước vào chuỗi cung ứng máy chủ chính流, DRAM trong nước đã đạt được sự đồng bộ về thế hệ sản phẩm với các sản phẩm chính流 quốc tế; về mặt công nghiệp, từ môi trường lưu trữ, chip đến hệ thống, trong nước đã đạt được sự đột phá toàn chuỗi, năng lực phối hợp chuỗi công nghiệp và khả năng tự chủ kiểm soát không ngừng được tăng cường; về mặt thị trường, nhu cầu tính toán AI, xây dựng trung tâm dữ liệu và sự phổ biến của các thiết bị thông minh đã tạo ra nhu cầu mạnh mẽ và bền vững đối với các sản phẩm lưu trữ cao cấp như HBM, DDR5.