CEO CryptoQuant: Việc bán bitcoin phản ánh việc mua vào của các tổ chức và quỹ ETF

CEO của CryptoQuant, Ki Young Ju, cho rằng đợt bán tháo gần đây của bitcoin trông ít giống như sự kết thúc của một chu kỳ và nhiều hơn như một “thay đổi tay chủ” mang tính địa chất — các chủ sở hữu cũ đang bán ra cho Wall Street, các quỹ ETF và làn sóng nhà đầu tư dài hạn mới. Ki đã trình bày luận điểm này trong một chuỗi bài đăng trên X, lập luận rằng việc bán ra từ các nhà đầu tư bitcoin nguyên thủy và thợ đào lâu năm nên được hiểu là sự phân phối, chứ không phải là đầu hàng. Điều quan trọng, theo ông, là ai đang mua những đồng bitcoin được bán ra — và liệu những người mua này có thể mang lại thêm thanh khoản theo thời gian hay không. Tại sao điều này quan trọng: - Đối với bất kỳ tài sản nào, Ki lưu ý, triển vọng dài hạn phụ thuộc vào cơ sở vốn sở hữu nó. Nếu các chủ sở hữu mới là các tổ chức lớn và ETF có thể thu hút thêm dòng tiền vào, sự chuyển giao này có thể hỗ trợ các đợt tăng giá trong tương lai thay vì đánh dấu đỉnh cuối cùng. - “Nếu những người đang nắm giữ hiện tại là các thực thể có thể mang lại thanh khoản lớn hơn nữa trong tương lai, thì tôi nghĩ chúng ta có thể mong đợi đợt tăng giá tiếp theo bất kỳ lúc nào,” ông viết. Dữ liệu ông chỉ ra: - Chi phí trung bình của nhà đầu tư: khoảng $53.000. Theo lịch sử, Ki cho biết các thị trường giảm giá chỉ kết thúc sau khi giá giảm xuống dưới mức giá thực hiện — một mức mà ông từng nghĩ sẽ khó tái kiểm tra do dòng tiền vào từ tổ chức và lượng bán ra hạn chế từ “Chiến lược”. - Kể từ tháng 1/2023, “Chiến lược” đã mua 711.206 BTC và bán 32 BTC — loại bỏ ròng 711.174 BTC khỏi lưu thông. - Từ tháng 3/2024 trở đi, các quỹ ETF đã hấp thụ 509.102 BTC trong khi “Chiến lược” mua thêm 650.706 BTC. Tổng cộng, đã có 1.240.808 BTC được rút khỏi thị trường — nhưng bitcoin hiện đã quay trở lại mức giá tương tự. - Để so sánh: dự trữ trên sàn giao dịch khoảng 2,7 triệu BTC và Satoshi được ước tính nắm giữ ~1 triệu BTC. Điều đó có nghĩa là lượng BTC được hấp thụ nhiều hơn cả kho dự trữ của Satoshi — và gần một nửa dự trữ sàn giao dịch — mà không tạo ra đợt bứt phá giá bền vững. Cơ cấu chủ sở hữu đang thay đổi: - Cấu trúc realized-cap đã thay đổi nhanh chóng. Nhóm từ 6 tháng đến 2 năm — những nhà đầu tư gia nhập trong chu kỳ này — hiện chiếm 53% realized-cap, tăng từ 15% hai năm trước. - Điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư ngắn hạn đang trưởng thành thành các chủ sở hữu dài hạn. Trong chu kỳ trước, bitcoin đạt đáy sau khi nhóm này đạt 68% realized-cap — một tín hiệu tăng giá tiềm năng, dù không đảm bảo. Rủi ro: - Ki chia sẻ cảnh báo từ chuyên gia Julio Moreno: tổng cầu bitcoin (đầu cơ + spot) đang thu hẹp khoảng 232.000 BTC mỗi tháng. Moreno cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại do động lực cầu crypto, chứ không phải do chứng khoán, dầu mỏ hay dữ liệu vĩ mô. - Ki thừa nhận một sự đánh đổi văn hóa: cầu từ tổ chức có thể mang lại sự ổn định giá nhưng có thể làm phai nhạt tinh thần cypherpunk nguyên bản của bitcoin. Tóm lại: Quan điểm của Ki mang tính xây dựng nhưng thận trọng: thị trường đang trải qua sự chuyển giao nguồn cung lớn từ các chủ sở hữu và thợ đào cũ sang tổ chức, ETF và các nhóm nhà đầu tư bán lẻ trưởng thành. Nếu những chủ sở hữu mới trở thành nguồn thanh khoản mới, bitcoin có thể chứng kiến một chu kỳ tăng giá khác. Nếu không, sự chuyển dịch này có thể giới hạn đà tăng. Tại thời điểm báo cáo, BTC đang giao dịch ở mức $62.696.