Bitcoin hiện đang trải qua giai đoạn đầu của thị trường gấu, dựa trên nhiều chỉ báo trên chuỗi và thị trường. Xu hướng này được dự kiến sẽ tiếp tục trong suốt năm 2026, với giá có khả năng giảm thay vì đạt mức cao kỷ lục mới.
Trong một cuộc trò chuyện với BeInCrypto, Julio Moreno, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại CryptoQuant, cho rằng nhu cầu suy yếu là lý do chính cho triển vọng này.
Dữ liệu trên chuỗi xác nhận thị trường gấu
Trong khi nhiều nhà đầu tư vẫn đang tranh luận xem liệu một sự mở rộng hơn thị trường gấu tiền điện tử đang đến gần, Moreno nói rằng Bitcoin đã đã nhập một sớm nhất là tháng 11 năm 2025.
“Về cơ bản, mọi chỉ số trên chuỗi hoặc chỉ số thị trường đều xác nhận rằng chúng ta đang ở trong thị trường gấu và đang ở giai đoạn đầu,” ông nói trong một tập podcast của BeInCrypto.
Theo ông, đây chỉ mới là bắt đầu. Ông dự đoán giá cả sẽ tiếp tục xu hướng giảm trong những tháng tới.
"Vấn đề là nó kéo dài bao lâu hoặc giá giảm xuống mức nào, nhưng từ vị trí chúng ta đang bắt đầu, tôi không kỳ vọng sẽ có mức cao kỷ lục mới," Moreno bổ sung.
Triển vọng bi quan của Moreno không chỉ được thúc đẩy bởi hành động giá, mà còn bởi các yếu tố cơ bản nền tảng mà ông tin rằng cho thấy sự suy yếu tiếp tục trong tương lai.
Được tài trợĐược tài trợĐộng cơ Nhu cầu Bitcoin Bắt đầu Gãy đổ
Bitcoin đã trải qua sự co lại về nhu cầu trong vài tháng qua. Để theo dõi điều này, CryptoQuant đã theo dõi dòng tiền quỹ giao dịch trên sàn (ETF).
Giữa năm 2024 và 2025, nhu cầu Bitcoin được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố thuận lợi mạnh mẽ và dễ nhận biết. Khi Hoa Kỳ quỹ ETF Bitcoin theo giá thị trường khi chúng lần đầu tiên được ra mắt, chúng đã kích thích dòng tiền vào dài hạn và sự gia tăng nhanh chóng về nhu cầu.
Sự hỗ trợ về quy định ở Hoa Kỳ dưới thời Tổng thống Donald Trump đã củng cố thêm khẩu vị rủi ro.
Tuy nhiên, điều này nhu cầu hiện đang bị tháo dỡ.
Được tài trợ“ETFs đã trở thành người bán ròng Bitcoin kể từ ít nhất đầu tháng 11,” Moreno nói, bổ sung thêm, “Họ đã mua rất tích cực, sau đó có sự chậm lại, và bây giờ họ không còn mua nữa, mà đang bán.”
Việc thiếu nhu cầu này cũng đã thể hiện rõ qua những cách khác.
Rủi ro bán ép bước vào tầm ngắm
Năm ngoái, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến một sự gia tăng của các công ty áp dụng Bitcoin như một tài sản kho bạc.
Với Strategy (trước đây là MicroStrategy) dẫn đầu, các công ty như MetaPlanet, Twenty One Capital và MARA Holdings đã theo đuổi một kịch bản tích lũy tương tự.
Tuy nhiên, điều này sự hối hả mua sắm đã qua đi.
Được tài trợĐược tài trợ“Ngoài MicroStrategy ra, cơ bản tất cả các công ty nắm giữ Bitcoin đều đã ngừng mua. Nếu giá tiếp tục giảm, rủi ro cao hơn là chúng ta sẽ chứng kiến một số công ty buộc phải bán tài sản của họ,” Moreno nói với BeInCrypto.
Chính là điều này rủi ro bán ép có thể đóng vai trò như một chất xúc tác tiềm năng cho sự biến động giảm giá.
Theo Moreno, Bitcoin có thể chạm đáy ở mức thấp như 56.000 USD.
Dù có những rủi ro tiêu cực, Moreno nhấn mạnh rằng triển vọng dài hạn của Bitcoin cuối cùng sẽ phụ thuộc vào việc nhu cầu có thể phục hồi hay không.
"Ngay khi nhu cầu ngừng giảm và bắt đầu tăng trở lại, đó là lúc cấu trúc thị trường thay đổi," ông nói.
Cho đến khi sự thay đổi đó trở nên rõ ràng trên chuỗi, cách tiếp cận hiệu quả nhất đối với thị trường là sự thận trọng.