Các công ty kho bạc tiền điện tử có khả năng sáp nhập vào năm 2026, chuyên gia cho biết

Thị trường kho bạc tiền điện tử đang bước vào giai đoạn củng cố khi đà giảm mạnh làm thắt chặt thanh khoản và thúc đẩy các bảng cân đối kế toán tuân thủ nguyên tắc giá trị sổ sách. Ông Wojciech Kaszycki, giám đốc chiến lược tại BTCS, cho rằng sự kết hợp giữa các hoạt động tạo ra tiền mặt—như dịch vụ validator cho các mạng blockchain và các sản phẩm tín dụng công khai và tư nhân—giúp các công ty kho bạc có lợi thế nổi bật so với những công ty chỉ đơn thuần tích lũy tài sản tiền điện tử. Ngành này đã trải qua đà giảm mạnh trên toàn thị trường vào năm 2025, khi giá cổ phiếu của nhiều quỹ kho bạc giảm xuống dưới giá trị sổ sách của các tài sản tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán, làm nổi bật sức hấp dẫn của quy mô và đa dạng hóa trong môi trường nhạy cảm với giá. Khi chu kỳ vẫn còn nhiều thách thức, các thương vụ sáp nhập và mua lại chiến lược được xem là con đường khả thi để thúc đẩy phục hồi và tăng cường khả năng chống chịu.

• Ngành quỹ tiền điện tử có khả năng sẽ sáp nhập trong giai đoạn 2025–2026 khi các công ty tìm kiếm quy mô để vượt qua suy giảm kéo dài và áp lực NAV.
• Các doanh nghiệp vận hành tạo ra dòng tiền—như dịch vụ validator cho các mạng lưới và các công cụ tín dụng—cung cấp dòng thu nhập bền vững và lợi thế cạnh tranh so với những người nắm giữ thụ động.
• Các tài sản thực được token hóa, đặc biệt là tín dụng công và tư được token hóa, có thể trở thành các nguồn doanh thu lớn và tài sản đảm bảo có thể sử dụng trên các nền tảng DeFi.
• RWAs dự kiến sẽ tăng trưởng trong 24 tháng tới, với quá trình token hóa có thể mở rộng khả năng tiếp cận các thị trường tín dụng trên nền tảng blockchain.
• Các tuyên bố công khai từ các nhà lãnh đạo trong lĩnh vực, cùng với các động thái của các nhà cung cấp chỉ số, cho thấy sự thúc đẩy liên tục nhằm chuyển đổi kho dự trữ tiền điện tử thành các công cụ đa dạng hóa, sinh lợi thay vì chỉ là các hồ sơ tài sản thuần túy.

Bối cảnh thị trường: Thị trường tiền điện tử rộng hơn đã đối mặt với áp lực thanh khoản và tâm lý né tránh rủi ro, ảnh hưởng đến cách các công ty tập trung vào quỹ kho bạc cân bằng giữa mức độ tiếp xúc với tiền điện tử và các tài sản tạo thu nhập. Các tài sản được token hóa cùng với cho vay và vay mượn dựa trên DeFi mang đến những cách thức mới để sinh lời từ các khoản nắm giữ tiền điện tử, nhưng quy mô và quản trị vẫn là những mối quan tâm lớn khi các nhà quản lý theo dõi sát sao ngành này.

Đối với các nhà đầu tư, sự chuyển dịch từ mô hình lưu ký thuần túy sang các chiến lược đa dạng hóa, sinh lời trong kho bạc tiền điện tử có thể làm thay đổi hồ sơ rủi ro và kỳ vọng lợi nhuận. Các công ty kết hợp lợi tức tiền điện tử với các công cụ thu nhập cố định và tín dụng được token hóa có thể mang lại dòng tiền ổn định hơn, ngay cả khi giá tiền điện tử hoạt động kém. Sự chuyển dịch này cũng làm nổi bật xu hướng rộng hơn trong việc tích hợp các nguồn doanh thu theo phong cách tài chính truyền thống với các tài sản gốc blockchain, có thể mở rộng cơ sở nhà đầu tư vượt ra ngoài những người đam mê tiền điện tử thuần túy.

Từ góc nhìn của người xây dựng, xu hướng hướng tới tài sản thực tế được token hóa và RWAs nhấn mạnh nhu cầu về các nền tảng token hóa mạnh mẽ, các cơ chế đảm bảo trên chuỗi an toàn và các lớp DeFi tương tác được. Nếu tín dụng được token hóa có thể được tạo ra, chứng khoán hóa và kiểm toán một cách đáng tin cậy, các quỹ tiền điện tử có thể tiếp cận các nguồn vốn mới đồng thời mang lại cho nhà đầu tư mức độ tiếp xúc đa dạng trên cả tài sản kỹ thuật số và rủi ro tín dụng truyền thống—và làm như vậy với mức độ minh bạch và thanh khoản cao hơn trên chuỗi.

Các bên tham gia vào chính sách và hạ tầng thị trường cũng đang quan tâm. Cuộc tranh luận về việc các chỉ số lớn có nên bao gồm các trái phiếu tập trung vào tiền mã hóa hoặc sản phẩm tín dụng được token hóa vẫn tiếp diễn, với MSCI và các nhà cung cấp chỉ số khác đang xem xét khả năng mở rộng tiếp cận tiền mã hóa thông qua các công cụ tương tự thu nhập cố định, một lập trường có thể ảnh hưởng đến dòng chảy và các chuẩn mực định giá. Câu chuyện không chỉ xoay quanh sự gia tăng giá cả; mà còn là về việc xây dựng một hệ sinh thái bền vững, nơi các kho bạc tiền mã hóa hoạt động như các nền tảng tài chính đa dạng hóa thay vì chỉ là các tài sản đầu cơ.

• Theo dõi các thông báo về sáp nhập giữa các bên tham gia quỹ tiền điện tử khi điều kiện thị trường 2025–2026 thay đổi và áp lực NAV tiếp tục tồn tại.
• Theo dõi tiến độ trong việc token hóa tài sản thực tế và sự chấp nhận của tín dụng công khai và tư nhân đã được token hóa như tài sản thế chấp hoặc kênh thanh khoản trong DeFi.
• Theo dõi các bình luận hoặc hành động của MSCI hoặc các nhà cung cấp chỉ số khác liên quan đến các công ty kho bạc tiền điện tử và RWAs, có thể ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận của các tổ chức vào lĩnh vực này.
• Theo dõi các phát triển pháp lý xung quanh nợ được token hóa, tiêu chuẩn tài sản đảm bảo trên chuỗi và các công cụ tín dụng xuyên biên giới được các bộ tài chính sử dụng.
• Theo dõi các xu hướng thanh khoản trong các giao thức cho vay và vay DeFi liên quan đến tài sản được token hóa, có thể định hình nhu cầu đối với các sản phẩm tín dụng dựa trên kho bạc.

• Phỏng vấn và nhận xét từ Wojciech Kaszycki, giám đốc chiến lược tại BTCS, về sự hợp nhất và vai trò của các hoạt động tạo dòng tiền.
• Phân tích đợt suy giảm thị trường năm 2025 ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu quỹ tiền điện tử so với các tài sản tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán (được đề cập trong các bài viết liên quan trong ngành).
• Nghiên cứu và thảo luận về tài sản thực tế được token hóa, đặc biệt là tín dụng công và tư được token hóa, cùng tiềm năng sử dụng chúng làm tài sản thế chấp trong DeFi.
• Thư tín từ MSCI và các yếu tố cần xem xét tiềm năng đưa các tác nhân kho bạc tiền điện tử hoặc RWAs vào các chỉ số của họ, như được trích dẫn trong các cuộc thảo luận ngành.
• Tổng quan về tín dụng RWA.XYZ và khả năng truy cập trên chuỗi liên quan đến các thị trường tín dụng được token hóa.

Bitcoin (CRYPTO: BTC) treasury, nhóm các nhà quản lý tài sản tiền điện tử nắm giữ số dư lớn tài sản kỹ thuật số đồng thời vận hành các hoạt động tạo doanh thu, đang đứng trước một ngã rẽ. Luận điểm chính mà Kaszycki đưa ra là nền tảng vận hành của các công ty treasury—dịch vụ validator bảo vệ và điều hành các mạng blockchain, cùng một loạt các sản phẩm liên quan đến tín dụng—cung cấp dòng tiền định kỳ mà các chiến lược chỉ giữ tài sản thuần túy không thể sánh kịp. Dòng tiền này, đến lượt nó, cho phép đầu tư chiến lược vào các đối thủ gặp khó khăn và các đơn vị hoạt động kém hiệu quả, có thể với mức giá phản ánh sự hoảng sợ hơn là giá trị cơ bản. Thực chất, giai đoạn suy thoái này có thể được xem không chỉ là một thị trường giảm điểm, mà còn là một bài kiểm tra thực tế về độ bền vững về cấu trúc dựa trên thu nhập đa dạng thay vì chỉ dựa vào tăng trưởng giá cả.

Câu chuyện được củng cố bởi bối cảnh thị trường gần đây, khi nhiều quỹ tiền điện tử giao dịch dưới giá trị tài sản ròng của các tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ, một tình huống được mô tả là “suy thoái toàn thị trường” vào năm 2025. Hiện tượng này làm nổi bật sự căng thẳng giữa giá tài sản và giá trị thực sự của các dòng thu nhập trên chuỗi và ngoài chuỗi. Nó cũng dự báo khả năng các cuộc sáp nhập—những thương vụ sáp nhập hoặc mua lại kết hợp các nền tảng tạo ra tiền mặt với các nhà giao dịch ít tài sản—có thể định hình lại cảnh quan cạnh tranh. Về mặt thực tiễn, một thương vụ sáp nhập giữa hai đối tác linh hoạt với mô hình kinh doanh bổ sung cho nhau có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội so với tổng giá trị của từng phần riêng lẻ. Câu nói của Kaszycki rằng “hai cộng hai bằng sáu hoặc nhiều hơn” phản ánh niềm tin rằng sự phối hợp và quy mô có thể giúp phòng thủ nhanh hơn và tăng trưởng nhanh hơn trong một thị trường nơi nhiều bên đang vật lộn để duy trì tính toàn vẹn của NAV.

Về mặt doanh thu, các thị trường tín dụng được token hóa và RWAs nổi lên như một chủ đề cốt lõi. Các công cụ tín dụng công và tư, vốn đã là một phần không thể thiếu trong tài chính truyền thống, ngày càng được xem xét để token hóa trên các nền tảng blockchain. Ý tưởng là các tài sản thực tế được token hóa có thể được sử dụng làm tài sản đảm bảo cho các giao thức vay/mượn DeFi, cung cấp thanh khoản và đa dạng hóa lợi nhuận cho quỹ kho bạc, đồng thời kết nối các sản phẩm bản địa với thị trường tín dụng rộng lớn hơn. Khái niệm tín dụng được token hóa không phải là mới, nhưng kỳ vọng rằng nó sẽ mở rộng đáng kể trong 24 tháng tới phản ánh một sự chuyển dịch rộng hơn hướng tới việc thương mại hóa rủi ro thực tế trên chuỗi. Một chủ đề song song với sự phát triển này là sự gia tăng của tín dụng tư được token hóa, vốn đã được các nền tảng chuyên biệt và các dự án nghiên cứu giới thiệu như một ranh giới mới cho các dòng thu nhập quỹ kho bạc.

Song song đó, Strategy—được coi là nhà điều hành kho bitcoin lớn nhất—đã tận dụng các công cụ thu nhập cố định và tương tự tín dụng để cung cấp cho các nhà đầu tư sự tiếp xúc kinh tế với bitcoin thông qua một loạt các chứng khoán. Cách tiếp cận của công ty, được nhấn mạnh trong các thông điệp với các nhà cung cấp chỉ số, cho thấy cách các kho tiền điện tử đang nỗ lực kết hợp thu nhập đều đặn với sự tiếp xúc và kiểm soát rủi ro tiền điện tử. Trọng tâm kép này giúp các kho tiền điện tử phản ứng linh hoạt trước các động lực từ các nhà cung cấp chỉ số, khi MSCI và các tổ chức tương tự đang xem xét khả năng đưa các công cụ dựa trên tiền điện tử vào các chỉ số chính thống. Cuộc đối thoại đang diễn ra về RWAs và các công cụ thu nhập cố định cho thấy sự hội tụ giữa chiến lược kho tiền điện tử và thiết kế sản phẩm tài chính truyền thống, điều này có thể là động lực quan trọng thúc đẩy sự chấp nhận, hình thành vốn và sự rõ ràng trong quản trị cho một đối tượng rộng lớn hơn.

Nhìn về tương lai, câu chuyện về token hóa được định hướng bởi các tham chiếu ngành công nghiệp đến RWAs như một động lực tăng trưởng. Ý tưởng rằng các tài sản được token hóa—đặc biệt là tín dụng được token hóa—có thể cuối cùng trở thành nền tảng cho một phần đáng kể doanh thu kho bạc là hấp dẫn, nhưng điều này phụ thuộc vào các tiêu chuẩn vững chắc về thanh toán trên chuỗi, quản lý rủi ro và sự rõ ràng về mặt pháp lý. Các nhà quan sát thị trường đang theo dõi những tiến bộ cụ thể trong 12–24 tháng tới, bao gồm các báo cáo tiến độ về RWAs, khả năng của các nền tảng token hóa và các trường hợp thực tế đáng tin cậy về việc sử dụng tài sản thế chấp trên chuỗi trong các thị trường cho vay DeFi. Tổng quan về tín dụng tư nhân RWA.XYZ là tín hiệu cho thấy các quy trình như vậy không chỉ mang tính lý thuyết; chúng đang được thử nghiệm trong các thị trường thực tế, với những hệ quả tiềm tàng đối với thanh khoản, định giá và phân tán rủi ro trong toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa.

Cuối cùng, bức tranh đang phát triển của các quỹ dự trữ tiền điện tử phản ánh một xu hướng rộng hơn hướng đến quá trình tài chính hóa trong ngành. Trong khi các chu kỳ giá sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, sự kết hợp giữa các hoạt động tạo dòng tiền, chiến lược tài sản được token hóa và quản lý NAV có kỷ luật có thể tái định nghĩa vai trò của các quỹ dự trữ—từ việc lưu trữ giá trị thụ động trở thành những người tham gia tích cực trong một cảnh quan tài chính đa tài sản phức tạp hơn. Những chương tiếp theo có khả năng sẽ được viết bởi các công ty có thể kết hợp đổi mới trên chuỗi với các kiểm soát rủi ro truyền thống, đồng thời duy trì tầm nhìn rõ ràng về chu kỳ thị trường, các phát triển pháp lý và dòng vốn giữa các thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề Crypto Treasury Firms Likely to Consolidate in 2026, Says Exec trên Crypto Breaking News – nguồn thông tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền điện tử, tin tức bitcoin và cập nhật blockchain.