Khối lượng stablecoin đạt mức kỷ lục 1,79 nghìn tỷ USD vào tháng Sáu, ngay cả khi tổng nguồn cung của các token này giảm. Sự phân tách này phản ánh thị trường định giá crypto cho một đợt suy giảm, trong khi việc sử dụng chúng tiếp tục tăng.
Một báo cáo của Bitwise, dữ liệu trên chuỗi của Visa và các con số về chủ sở hữu mới đều chỉ ra cùng một hướng. Các khoản chuyển stablecoin và thị trường dự đoán đã đạt kỷ lục, ngay cả khi chỉ số Bitwise 10 Large Cap Crypto giảm 15,4%.
Giá giảm, nhưng cơ sở hạ tầng vẫn tiếp tục phát triển
Quý hai là quý thua lỗ thứ ba liên tiếp của thị trường tiền mã hóa, chuỗi dài nhất kể từ năm 2022. Các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (BTC) trên sàn giao dịch chứng kiến quý rút vốn tồi tệ nhất. Hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch đều giảm.
Tuy nhiên, báo cáo của Bitwise report cho rằng thị trường đã hiểu sai. Nó cho rằng tiền điện tử đang được định giá theo hướng thị trường giảm điểm, ngay cả khi ngành công nghiệp này đã lớn gấp đôi so với năm 2022. Nguồn thanh khoản sâu hơn và nhiều tổ chức hơn hiện đang nằm trên chuỗi.
Khoảng cách này xuất hiện trong các yếu tố cơ bản. So với mức thấp năm 2022, hoạt động giao dịch của ethereum (ETH) đã tăng khoảng 13 lần. Giá trị được khóa trong tài chính phi tập trung đã tăng hơn 60%, và tài sản stablecoin gần như đã tăng gấp đôi.
Giá vẫn còn chậm lại. quỹ chỉ số tiền điện tử chủ lực đã mất điểm, với tám trong số mười tài sản của nó giảm giá.
Sự chia rẽ đó đã làm tái xuất hiện câu hỏi liệu thị trường đã tìm thấy đáy thị trường gấu chưa.
Khối lượng stablecoin và phái sinh dẫn đầu quý
Stablecoin đã đạt khoảng 2,3 lần khối lượng thanh toán của Visa trong năm qua, Bitwise cho biết. Vào tháng Sáu, khối lượng chuyển đạt mức kỷ lục 1,79 nghìn tỷ USD, theo Visa Onchain Analytics. Khối lượng stablecoin của tổ chức tăng trưởng đã duy trì mức thanh toán gần mức cao nhất mọi thời đại.
Lượng cung stablecoin giảm từng là dấu hiệu của vấn đề. Sự sụp đổ của Terra năm 2022 đã xóa sổ hàng chục tỷ đô la và làm đông cứng thị trường. Lần này, lượng cung giảm nhẹ trong khi lượng chuyển đạt kỷ lục, một bối cảnh hoàn toàn khác biệt.
USD Coin (USDC) đã xử lý khoảng hai phần ba khối lượng đó. Các đồng đô la được quản lý đang chiếm dần thị phần khi các tổ chức ngày càng quan tâm.
Giao dịch cũng cho thấy một câu chuyện tương tự. Khối lượng giao dịch spot tháng Sáu trên các sàn giao dịch lớn giảm khoảng 5% so với tháng Năm, trong khi khối lượng phái sinh tăng khoảng 4%. Các nhà giao dịch tích cực vẫn duy trì sự tham gia, ngay cả khi các nhà đầu tư phổ thông rút lui.
Tài sản được token hóa và thị trường dự đoán thiết lập kỷ lục
Tài sản thực tế được token hóa đã tăng 50,3% trong năm nay lên 32,89 tỷ USD, báo cáo cho biết. Khối lượng thị trường dự đoán đạt mức kỷ lục 43,2 tỷ USD trong quý này, gần 18 lần mức của cùng kỳ năm trước.
Các cổ phiếu tiền điện tử cũng duy trì đà tăng. Chỉ số Bitwise Crypto Innovators 30 tăng 30,6%. Các ứng dụng như Hyperliquid, PancakeSwap và Aave mỗi cái đều đạt doanh thu gần 900 triệu USD trong năm qua.
Các chuyên gia tư vấn ngày càng ưa chuộng stablecoin và token hóa hơn là các khoản đầu tư trực tiếp vào bitcoin. Cá nhân vẫn nắm giữ khoảng hai phần ba nguồn cung bitcoin.
Tuy nhiên, các tổ chức và quỹ đã mua khoảng 829.000 BTC vào năm 2025, trong khi các ví bán lẻ đã bán ra khoảng 696.000, theo River.
Bitwise đã mô tả sự tách biệt giữa giá và tiến độ như là tiền đề cho chu kỳ tiếp theo.
“Nền tảng đó sẽ không ngăn được mùa đông, nhưng nó quyết định những gì sẽ mọc lên vào mùa xuân,” Matt Hougan viết.
Những quý tiếp theo sẽ kiểm tra xem mức độ sử dụng có kéo giá tăng hay giá yếu làm suy giảm đà tăng. Hiện tại, dữ liệu cho thấy ngành công nghiệp vẫn đang phát triển trong khi giá trị thị trường của nó đang chờ bắt kịp.