Lưu lượng vào thị trường tiền điện tử giảm 95% trong tháng Năm khi các quỹ ETF tiếp tục chuỗi dòng tiền ra

Những điểm chính:

• Lưu lượng vào kho bạc thị trường tiền điện tử giảm mạnh vào tháng Năm.
• Các công ty bitcoin đã nắm bắt gần như toàn bộ nhu cầu còn lại.
• Các quỹ ETF tiền điện tử đã kéo dài chuỗi dòng tiền ra trong nhiều ngày.

Thị trường tiền mã hóa đã trải qua sự giảm tốc mạnh mẽ vào tháng Năm khi dòng vốn chảy vào các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy các công ty kho bạc chỉ thu hút được 180 triệu USD trong tháng này, chấm dứt giai đoạn hai tháng liên tiếp với sự phân bổ vốn lớn.

Sự sụt giảm xảy ra khi các nhà đầu tư đánh giá lại các chiến lược trái phiếu thụ động, trong khi các quỹ ETF tiền điện tử tiếp tục mất vốn. Sự điều chỉnh này phản ánh sự thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư trên toàn thị trường tiền điện tử. Các công ty đại chúng từng tích lũy tài sản kỹ thuật số đã cung cấp cho nhà đầu tư mức độ tiếp xúc gián tiếp với tiền điện tử.

Lợi thế đó suy yếu sau khi các quỹ ETF tiền điện tử được quản lý ra mắt, cung cấp các lựa chọn thay thế rẻ hơn và thanh khoản hơn. Kết quả là, các công ty kho bạc ngày càng phải đối mặt với những câu hỏi về giá trị dài hạn của họ.

Các dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy dòng tiền vào quỹ hàng tháng giảm 95% so với mức của tháng Tư. Sự chậm lại này xảy ra sau hai tháng liên tiếp ghi nhận hàng tỷ đô la vốn mới được phân bổ trong toàn ngành. Sự nhiệt tình của nhà đầu tư suy giảm khi các công ty quỹ công cộng gặp khó khăn trong việc duy trì định giá cao hơn so với các tài sản cơ sở của họ.

Các công ty quỹ bitcoin vẫn thu hút phần lớn vốn còn lại. Các công ty này chiếm khoảng 98% tổng dòng vốn ghi nhận được trong tháng Năm. Tuy nhiên, nhu cầu đối với các công cụ tập trung vào bitcoin cũng suy yếu khi các nhà đầu tư trở nên chọn lọc hơn trong việc phân bổ vốn.

Ngoài bitcoin, hoạt động vẫn ở mức hạn chế. Một số khoản đầu tư nhỏ đã流入 các sản phẩm kho bạc gắn với ZCash, Story và Sui. Litecoin di chuyển theo hướng ngược lại sau khi ghi nhận dòng rút ròng trong giai đoạn này. Sự phân bổ không đồng đều cho thấy nhà đầu tư ưa chuộng các tài sản đã được khẳng định và tránh tiếp xúc rộng hơn.

Cảm xúc thị trường tiếp tục suy yếu sau khi các sản phẩm giao dịch trên sàn tiếp tục ghi nhận dòng tiền rút ra liên tục. Wu Blockchain trích dẫn dữ liệu từ SoSoValue cho thấy các quỹ spot bitcoin ghi nhận tổng dòng tiền ròng rút ra 484 triệu USD vào ngày 1 tháng Sáu. Động thái này đánh dấu phiên giao dịch liên tiếp thứ mười một có sự rút tiền khỏi các sản phẩm này.

Các quỹ dựa trên ethereum tuân theo mô hình tương tự. Dữ liệu dòng tiền cho thấy các sản phẩm ethereum spot ghi nhận dòng rút ròng, kéo dài chuỗi thua lỗ lên mười lăm phiên. Xu hướng này củng cố mối lo ngại rằng nhu cầu từ các tổ chức vẫn thận trọng, bất chấp việc mở rộng khả năng tiếp cận thông qua các công cụ đầu tư được điều tiết.

Galaxy Digital cho rằng ngành kho bạc đã bước vào một giai đoạn phát triển khác. Công ty khẳng định rằng việc huy động vốn đơn giản và tích lũy token không còn đáp ứng được các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận dài hạn. Các công ty ngày càng cần các chiến lược vận hành tạo ra thu nhập thay vì chỉ dựa vào sự tăng giá tài sản.

Môi trường thay đổi xuất hiện vì các quỹ ETF tiền điện tử đã giảm bớt rào cản để tiếp cận trực tiếp. Các nhà đầu tư có thể tiếp cận thị trường tiền điện tử thông qua các sản phẩm được quản lý mà không phải chịu rủi ro doanh nghiệp. Sự thay đổi đó đã thu hẹp mức phí mà các công ty kho bạc từng có so với giá trị tài sản ròng của chúng.

Arthur Firstov, Giám đốc Kinh doanh của Mercuryo, cho biết ETFs chỉ là một phần của câu chuyện. Ông lập luận rằng sự pha loãng cổ phần, chi phí hoạt động, biến động bảng cân đối kế toán và các điều kiện thị trường rộng lớn hơn cũng ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư. Những yếu tố này ngày càng quyết định liệu các công ty quỹ có giao dịch cao hơn hay thấp hơn giá trị tài sản của họ hay không.

Firstov cho biết các quỹ giao dịch trên sàn đã hiệu quả trong việc giới hạn mức phí định giá. Các công ty kho bạc hiện phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn từ các cổ đông trong mỗi chu kỳ báo cáo. Các nhà đầu tư kỳ vọng các nhóm quản lý chứng minh được lợi thế rõ ràng so với các sản phẩm đầu tư thụ động.

Everstake báo cáo rằng các công ty kho bạc nắm giữ Ether ngày càng phụ thuộc vào thu nhập từ staking. Công ty phát hiện rằng staking chiếm trung bình 60% doanh thu được báo cáo trong số sáu công ty kho bạc công bố dữ liệu này. Kết luận cho thấy thu nhập hoạt động trở nên quan trọng hơn khi việc tích lũy tài sản một mình mất đi sự hấp dẫn.

Các bên tham gia ngành ngày càng thúc đẩy quản lý quỹ chủ động. Các chiến lược được đề xuất bao gồm hoạt động validator, cơ sở hạ tầng staking, tham gia vào tài chính phi tập trung và các hoạt động tạo lợi nhuận khác. Những người ủng hộ cho rằng những cách tiếp cận này có thể tạo ra các dòng doanh thu định kỳ mà người nắm giữ thụ động không có được.

Tuy nhiên, việc tạo ra thu nhập đơn thuần không giải quyết được các điểm yếu về cấu trúc. Firstov cho biết các công ty có sự pha loãng kéo dài và chi phí vận hành cao vẫn dễ bị tổn thương dù có lợi nhuận từ staking. Lợi suất đã cải thiện hiệu quả, nhưng không thể bù đắp cho các mô hình kinh doanh kém.

Thực tế đó đã tạo thêm áp lực lên các đội ngũ quản lý trên toàn ngành. Các nhà đầu tư ngày càng đánh giá các công ty quỹ dựa trên các chỉ số hoạt động thay vì chỉ cân bằng token đơn thuần. Thị trường dường như sẵn sàng thưởng cho việc thực thi, trong khi giảm giá các chiến lược thụ động.

Sự chú ý hiện nay đang hướng tới dữ liệu dòng tiền sắp tới và các báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp. Việc tiếp tục chảy ra khỏi các quỹ ETF tiền điện tử có thể duy trì áp lực lên định giá trái phiếu kho bạc, trong khi các công ty thể hiện tăng trưởng doanh thu bền vững có thể thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư trên toàn thị trường tiền điện tử.

Bài viết Crypto Market Inflows Crash 95% as Crypto ETFs Extend Outflow Streak xuất hiện đầu tiên trên The Coin Republic.