Sự tích lũy Bitcoin của doanh nghiệp vượt 3 lần lượng cung mới trong 6 tháng

Việc tích lũy Bitcoin của doanh nghiệp đã bước vào một giai đoạn mới đầy kịch tính, thay đổi cơ bản cung cấp động lực cho tài sản số này. Trong sáu tháng qua, một sự thay đổi sâu sắc đã xảy ra: các công ty trên toàn thế giới đã hấp thụ Bitcoin với tốc độ gấp ba lần lượng đồng mới ra đời trên thị trường. Chiến lược quản lý quỹ doanh nghiệp tích cực này, do các ông trùm ngành dẫn đầu, cho thấy một mốc quan trọng trong quá trình phát triển của Bitcoin từ một tài sản mang tính đầu cơ sang một khoản dự trữ cốt lõi của doanh nghiệp. Các tác động đối với thanh khoản thị trường, phát hiện giá và định giá dài hạn hiện đang trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết đối với các nhà đầu tư và nhà phân tích trên toàn cầu.

Dữ liệu gần đây từ công ty phân tích blockchain Glassnode, được Cointelegraph đưa tin, tiết lộ một xu hướng đáng ngạc nhiên. Từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024, các công ty công và tư nhân đã thêm khoảng 260.000 Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ. Do đó, đợt mua sắm này đã tạo ra áp lực tăng giá khổng lồ lên nguồn cung có sẵn. Trong khi đó, mạng lưới Bitcoin chỉ tạo ra khoảng 82.000 BTC mới thông qua quy trình đào của nó trong cùng khoảng thời gian. Do đó, nhu cầu từ doanh nghiệp đã tiêu thụ hơn ba lần lượng cung mới được phát hành.

Sự khan hiếm nguồn cung này làm nổi bật một sự thay đổi quan trọng trong cấu trúc thị trường. Theo truyền thống, Bitcoin mới từ các thợ đào cung cấp thanh khoản ổn định cho bên bán. Tuy nhiên, hiện tại, một nhóm các tổ chức mới đang có hệ thống loại bỏ thanh khoản đó. Tổng lượng Bitcoin nắm giữ bởi các công ty hiện ước tính ở mức 1,2 triệu BTC. Để có cái nhìn rõ hơn, con số này chiếm hơn 5,7% tổng nguồn cung cố định 21 triệu đồng của Bitcoin. Việc sở hữu tập trung này trong tay một nhóm nhỏ các thực thể đánh dấu một sự thay đổi đáng kể so với nguồn gốc phi tập trung của Bitcoin.

Một công ty thống trị toàn cảnh Bitcoin doanh nghiệp. MicroStrategy, dưới sự lãnh đạo không lay chuyển của chủ tịch điều hành Michael Saylor, nắm giữ một vị thế khổng lồ. Kho bạc của công ty hiện chứa khoảng 687.000 BTC, trị giá khoảng 65,5 tỷ USD theo giá gần đây. Thực thể duy nhất này kiểm soát gần 60% lượng Bitcoin do các công ty trên toàn cầu nắm giữ. Chiến lược của MicroStrategy, bắt đầu từ tháng 8 năm 2020, đã phát triển từ một thí nghiệm dũng cảm thành một trường hợp điển hình trong tài chính doanh nghiệp. Công ty liên tục sử dụng nguồn thu từ nợ và vốn cổ đông để mua thêm Bitcoin, xem nó là phương tiện lưu trữ giá trị vượt trội hơn tiền mặt.

Những nhà tham gia quan trọng khác cũng đang xây dựng các vị thế đáng kể. Marathon Digital Holdings (MARA), một nhà khai thác Bitcoin lớn, nắm giữ khoảng 53.250 BTC trị giá khoảng 5 tỷ USD. Khác với MicroStrategy, Marathon tạo ra Bitcoin trực tiếp thông qua các hoạt động khai thác của mình. Công ty thường giữ lại một phần lớn số Bitcoin khai thác được thay vì bán chúng để chi trả cho các chi phí vận hành. Hành vi này, được gọi là "HODLing", biến các thợ đào từ những người bán tự nhiên thành những người tích lũy chiến lược, làm thu hẹp nguồn cung thêm nữa.

• MicroStrategy (MSTR): ~687.000 BTC (65,5 tỷ USD) – Người dẫn đầu không thể chối cãi.
• Marathon Digital (MARA): ~53.250 BTC (5 tỷ USD) – Một thực thể đào mайн lớn.
• Các Công ty Công cộng Khác: Bao gồm Tesla, Block Inc., và Coinbase, cùng các công ty khác.
• Các Công ty Tư nhân: Một nhóm ngày càng tăng nhưng ít minh bạch hơn các chủ sở hữu.

Phân tích chuyên gia về cấu trúc thị trường và tác động trong tương lai

Các nhà phân tích tài chính chỉ ra một số yếu tố hội tụ đằng sau xu hướng này. Thứ nhất, lạm phát kéo dài và lãi suất thực tế thấp đã làm suy giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ tiền mặt truyền thống. Thứ hai, nguồn cung hữu hạn và tính khan hiếm kỹ thuật số của Bitcoin cung cấp một công cụ phòng thủ hấp dẫn chống lại việc làm mất giá tiền tệ. Thứ ba, sự rõ ràng hơn trong quy định và các giải pháp lưu ký đã giảm bớt các rào cản vận hành cho các công ty. Kết quả là, việc bổ sung Bitcoin vào quỹ dự trữ doanh nghiệp đã chuyển từ một ý tưởng ngoại vi thành một chủ đề thảo luận nghiêm túc trong hội đồng quản trị.

Tác động dài hạn đối với thị trường Bitcoin là đa diện. Một mặt, nguồn cung thanh khoản giảm có thể làm giảm biến động và hỗ trợ mức giá sàn cao hơn. Mặt khác, sự tập trung quá mức đặt ra những câu hỏi về khả năng phục hồi của thị trường và tính phi tập trung. Ngoài ra, mối tương quan giữa việc các công ty mua Bitcoin và điều kiện vĩ mô tổng thể ngày càng trở nên rõ ràng. Ví dụ, các giai đoạn chính sách tiền tệ mở rộng thường đi kèm với việc các công ty tích lũy Bitcoin nhanh hơn.

Việc hiểu rõ 82.000 BTC cung ứng mới là rất quan trọng. Các thợ đào Bitcoin xác thực giao dịch và bảo mật mạng. Đổi lại, họ nhận được phần thưởng khối dưới dạng Bitcoin mới được tạo ra. Việc phát hành này tuân theo lịch trình được xác định trước, có xu hướng giảm lạm phát được gọi là "halving", làm giảm phần thưởng đi một nửa khoảng bốn năm một lần. Lần halving tiếp theo được dự kiến vào tháng 4 năm 2024, sẽ làm giảm cung ứng mới hàng ngày từ 900 BTC xuống còn 450 BTC.

Việc mua vào của các công ty vượt xa đáng kể lượng phát hành mới này có những hệ quả sâu sắc. Nó cho thấy nhu cầu không chỉ đang hấp thụ các đồng tiền mới mà còn đang tích cực cạnh tranh để mua các đồng tiền hiện có trên thị trường mở. Điều này tạo ra một cú sốc cung lớn. Các thợ đào, trước đây là một nguồn áp lực bán chính, giờ đây thường giữ lại đồng tiền của họ hoặc bán cho các nhà mua công ty cụ thể thông qua các giao dịch OTC (ngoài thị trường) để tránh ảnh hưởng đến giá thị trường công khai.

Dữ liệu là không thể chối cãi: tích lũy Bitcoin doanh nghiệp đã trở thành lực lượng chủ đạo trong kinh tế cung ứng của tài sản này. Các công ty hiện đang loại bỏ Bitcoin khỏi lưu thông với tốc độ vượt xa việc tạo ra các đồng tiền mới. Xu hướng này, do MicroStrategy dẫn đầu và được các công ty khác theo đuổi, đang biến Bitcoin từ một hàng hóa giao dịch thành một tài sản dự trữ chiến lược. Dù xu hướng tập trung này đặt ra những câu hỏi mới về sự tập trung hóa thị trường, nhưng không thể chối cãi rằng nó làm nổi bật sự chấp nhận ngày càng tăng của Bitcoin như một tài sản kho bạc hợp pháp. Những năm tới, đặc biệt là sau lần giảm nửa phần (halving), sẽ kiểm tra tính bền vững của xu hướng này và tác động cuối cùng của nó đến sự ổn định giá cả và độ trưởng thành của thị trường Bitcoin.

Câu 1: Việc tích lũy của doanh nghiệp vượt quá nguồn cung mới có nghĩa là gì?
Điều này có nghĩa là các công ty đang mua Bitcoin nhanh hơn mạng lưới tạo ra nó. Họ đang mua lại các đồng tiền hiện có trên thị trường, làm giảm tổng lượng cung thanh khoản có sẵn cho các nhà đầu tư khác. Điều này có thể tạo ra áp lực tăng giá.

Câu 2: Tại sao các công ty như MicroStrategy lại mua nhiều Bitcoin như vậy?
Những công ty này xem Bitcoin là một phương tiện lưu trữ giá trị dài hạn vượt trội hơn so với việc nắm giữ tiền mặt, vốn có thể mất đi sức mua do lạm phát. Họ tin rằng tính khan hiếm số lượng và việc áp dụng toàn cầu của Bitcoin sẽ làm tăng giá trị của nó theo thời gian.

Câu 3: Việc mua Bitcoin của các công ty có làm cho Bitcoin trở nên tập trung hơn không?
Có, một phần nào đó. Mặc dù mạng Bitcoin vẫn giữ được tính phi tập trung trong hoạt động, quyền sở hữu đang ngày càng tập trung hơn vào các thực thể lớn. Đây là sự thay đổi so với giai đoạn đầu khi quyền sở hữu rộng rãi thuộc về cá nhân.

Câu 4: Sự kiện "halving" của Bitcoin ảnh hưởng như thế nào đến xu hướng này?
Việc chia đôi làm giảm một nửa tỷ lệ cung Bitcoin mới. Nếu nhu cầu từ doanh nghiệp và tổ chức vẫn giữ nguyên hoặc tăng lên, cú sốc cung do việc tích lũy của họ gây ra sẽ trở nên rõ rệt hơn sau sự kiện chia đôi.

Câu 5: Những rủi ro nào dành cho các công ty nắm giữ quỹ Bitcoin lớn?
Các rủi ro chính bao gồm sự biến động giá cao của Bitcoin, sự thay đổi quy định tiềm tàng, mối đe dọa an ninh mạng đối với tài sản của họ và sự phức tạp trong kế toán. Giá cổ phiếu của họ thường trở nên có sự tương quan cao với giá Bitcoin.