Vào thứ Năm, CoreWeave đã ra mắt một giao dịch vay đòn bẩy chưa từng có, được bảo đảm bởi các hợp đồng khách hàng vi mạch của các công ty như OpenAI, mở ra một lĩnh vực mới trong làn sóng vay mượn tài trợ cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo.
Mặc dù đợt huy động vốn 3,1 tỷ USD này là lần thứ năm CoreWeave thực hiện所谓的 GPU financing (được đặt tên theo các bộ xử lý đồ họa dùng để trả nợ), các giao dịch trước đó đều được thực hiện riêng tư và chỉ dành cho một số ít nhà đầu tư. Đợt huy động vốn lần này, do Morgan Stanley và Mitsubishi UFJ Financial Group dẫn dắt, sẽ áp dụng mô hình khoản vay syndicated rộng rãi, mở rộng đáng kể nhóm nhà đầu tư tiềm năng và cho phép giao dịch.
Khoản vay này càng làm gia tăng làn sóng vay nợ của các công ty công nghệ (bao gồm cả CoreWeave). Các công ty này đã huy động hàng chục tỷ USD từ nhiều thị trường nợ khác nhau, từ trái phiếu rác đến tài trợ dự án, nhằm xây dựng các trung tâm dữ liệu mới nhằm thúc đẩy sự phát triển của trí tuệ nhân tạo. Đồng thời, Meta Platforms Inc. cũng lên kế hoạch phát hành trái phiếu cấp đầu tư mới lên tới 25 tỷ USD, trở thành nhà vận hành trung tâm dữ liệu siêu lớn mới nhất phát hành trái phiếu quy mô lớn để tài trợ cho làn sóng trí tuệ nhân tạo.
Khi ngày càng nhiều cơ sở đi vào hoạt động, nhu cầu về các vi mạch cung cấp năng lượng cho chúng cũng tăng lên, và các khoản vay GPU dự kiến sẽ chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong tổng nợ. Các khoản vay này thường được bảo đảm bởi hai yếu tố:一是 hợp đồng sử dụng vi mạch mà khách hàng ký kết, dòng tiền tạo ra từ hợp đồng này có thể được sử dụng để trả lãi và dần dần thanh toán nợ;二是 giá trị của chính các vi mạch.
Đánh giá khoản vay GPU thường phản ánh tình trạng tín dụng của khách hàng—trong trường hợp này là OpenAI và nhà phát triển AI Cohere Inc., cả hai công ty đều được đánh giá là có tính đầu cơ cao hơn.
Nhu cầu mạnh mẽ
Theo các nguồn thạo tin, đợt phát hành này đã được khởi động vào thứ Năm và hiện đã nhận được khoảng 6 tỷ USD đơn đặt hàng, cho thấy nhu cầu thị trường mạnh mẽ. Các nguồn thạo tin này yêu cầu ẩn danh do liên quan đến thông tin nội bộ. Số tiền huy động sẽ được sử dụng để mua và lắp đặt GPU, những thiết bị này sẽ được triển khai tại OpenAI và Cohere, hai công ty đã ký hợp đồng sử dụng công nghệ này.
Đọc thêm: Quy mô đầu tư 3 nghìn tỷ USD vào trí tuệ nhân tạo gây ra sự gia tăng nợ và mang lại những rủi ro mới
Đại diện của CoreWeave và Morgan Stanley đều từ chối bình luận. Đại diện của MUFG chưa phản hồi yêu cầu bình luận.
CoreWeave, có trụ sở tại Livingston, New Jersey, trong những năm gần đây đã tăng đáng kể quy mô vay vốn, bao gồm thông qua các khoản vay GPU tư nhân, để tài trợ cho các giao dịch cho thuê bộ xử lý AI cao cấp. Giao dịch tài trợ gần đây nhất trị giá 8,5 tỷ USD của công ty là giao dịch được hỗ trợ bởi chip lớn nhất từ trước đến nay, được hoàn tất vào tháng 3 năm nay và đã nhận được xếp hạng tín nhiệm đầu tư, phản ánh sự hỗ trợ từ các hợp đồng khách hàng của Meta – một công ty blue-chip.
OpenAI và Cohere hiện chưa được xếp hạng, dự kiến xếp hạng của khoản nợ mới sẽ ở mức BB, cấp cao nhất trong nhóm rác. Fitch Ratings đã cấp cho CoreWeave xếp hạng BB+, chỉ thấp hơn một bậc so với cấp đầu tư, phản ánh “mô hình kinh doanh vững chắc và doanh thu ổn định, thường xuyên”.
Giá cho khoản vay mới đang được đàm phán, cao hơn 5 điểm phần trăm so với lãi suất tài trợ qua đêm có bảo đảm, ở mức 99 cent mỗi đô la, mang lại lợi suất gần 9%. Điều này cao hơn so với các khoản vay GPU cấp đầu tư được Meta bảo đảm trước đây, có lợi suất khoảng 6% và lãi suất cao hơn 2,25 điểm phần trăm so với lãi suất cơ sở, phản ánh tình trạng rủi ro khác nhau của khách hàng.
Ngành ngân hàng kiếm được một khoản lợi nhuận lớn
Khoản vay này sẽ được cấp thông qua công ty con CoreWeave Financing DDTL V, LLC với thời hạn 5,5 năm, phù hợp với chu kỳ khấu hao dự kiến của GPU và là thời hạn điển hình. Đây là khoản vay định kỳ có thể rút chậm, cho phép công ty rút toàn bộ số tiền trong một khoảng thời gian nhất định. Khoản vay dự kiến sẽ được hoàn trả đầy đủ trong suốt thời hạn.
Lời cam kết cho khoản vay mới sẽ hết hạn vào thứ Tư, và dự kiến sẽ xác định giá trong thời gian sớm nhất, tạo cho công ty vài ngày để quảng bá giao dịch này đến các nhà đầu tư nợ tiềm năng.
Cuộc sóng nợ trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo mang lại cơ hội lớn cho ngành ngân hàng. Morgan Stanley dẫn đầu một loạt giao dịch liên quan đến trung tâm dữ liệu, bao gồm việc sắp xếp hơn 27 tỷ USD tài trợ nợ vào năm ngoái để hỗ trợ Meta xây dựng trung tâm dữ liệu Hyperion tại Louisiana. Đồng thời, MUFG và Morgan Stanley đồng dẫn đầu trước đó trong việc cung cấp khoản vay 8,5 tỷ USD cho công ty CoreWeave. Ngoài ra, MUFG còn tham gia vào nhiều giao dịch tài trợ dự án lớn, chẳng hạn như gói vay trị giá 38 tỷ USD và khoản vay 18 tỷ USD nhằm hỗ trợ xây dựng trung tâm dữ liệu nhắm đến khách hàng thuê là Oracle.