Cổ phiếu của Coinbase (COIN) tăng 12% vào thứ Sáu, bất chấp sàn giao dịch tiền điện tử không đạt kỳ vọng về lợi nhuận quý tư, khi các nhà phân tích phản ứng với báo cáo này bằng sự thận trọng về áp lực ngắn hạn và sự lạc quan về mô hình kinh doanh đang phát triển của công ty.
Công ty ghi nhận doanh thu ròng 1,71 tỷ USD, thấp hơn so với ước tính của Wall Street là 1,81 tỷ USD, trong khi lợi nhuận hoạt động cốt lõi (EBITDA điều chỉnh) đạt 566 triệu USD, thấp hơn mức đồng thuận khoảng 653 triệu USD.
Coinbase báo cáo lỗ ròng 667 triệu USD theo các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP), chủ yếu do lỗ chưa thực hiện 718 triệu USD từ danh mục đầu tư tiền điện tử và lỗ 395 triệu USD từ các khoản đầu tư chiến lược.
Phân tích viên của Barclays, Benjamin Budish, gọi quý 4 là “thất bại trên mọi mặt”, chỉ ra doanh thu giao dịch và đăng ký yếu cùng chi phí hoạt động cao hơn dự kiến. Budish đã giảm mục tiêu giá xuống còn $149 từ $258, viết rằng hoạt động giao dịch, thu nhập lãi suất liên quan đến stablecoin và giá tài sản tiền điện tử vẫn chiếm phần lớn hiệu suất của Coinbase.
Tuy nhiên, anh ấy thừa nhận các xu hướng tích cực, bao gồm sự gia tăng thị phần của Coinbase trong tổng vốn hóa thị trường USDC, cơ sở người đăng ký ngày càng tăng cho Coinbase One và các đợt mua lại cổ phiếu liên tục, giúp giảm số lượng cổ phiếu khoảng 8% so với quý trước.
Mark Palmer của Benchmark đã lặp lại quan điểm tích cực dài hạn hơn. Mặc dù kết quả tổng thể không đạt kỳ vọng, Palmer chỉ ra rằng kinh doanh phái sinh của Coinbase, danh mục sản phẩm ngày càng mở rộng và sự chấp nhận stablecoin là những dấu hiệu cho thấy công ty đang trở nên “đa dạng và bền vững hơn.” Ông duy trì xếp hạng mua đối với cổ phiếu này nhưng giảm mục tiêu giá xuống một nửa, từ 421 USD xuống còn 267 USD.
Owen Lau của Clear Street cho biết việc kiếm tiền từ người dùng của Coinbase đang chịu áp lực, với tỷ lệ thu từ khách hàng lẻ giảm từ 1,43% trong quý 3 xuống còn 1,31% trong quý 4. Sự sụt giảm này, do chuyển dịch sang các công cụ giao dịch nâng cao và mô hình đăng ký Coinbase One, đã làm giảm doanh thu trên mỗi giao dịch nhưng được một phần bù đắp bởi mức độ tương tác mạnh mẽ hơn và bán chéo. Ông đã giảm mục tiêu giá xuống còn 277 USD từ 344 USD, do chu kỳ suy thoái kéo dài của thị trường tiền mã hóa, sự tham gia yếu của khách hàng lẻ và bối cảnh vĩ mô ngày càng cứng rắn hơn.
Mặc dù kết quả hoạt động yếu, Lau cho rằng vị thế dài hạn của Coinbase trông mạnh mẽ hơn. Công ty hiện có 12 dòng sản phẩm tạo ra doanh thu hàng năm vượt quá 100 triệu USD, trong đó có hai dòng sản phẩm vượt quá 1 tỷ USD. Mạng lưới lớp cơ sở, nền tảng phái sinh và hạ tầng stablecoin đang phát triển của nó cho thấy dấu hiệu của tính năng rộng rãi hơn ngoài giao dịch, ông cho biết.
JPMorgan cũng hạ mục tiêu giá đối với COIN sau báo cáo, do áp lực lợi nhuận ngắn hạn.
Tuy nhiên, Coinbase vẫn tái khẳng định cam kết duy trì lợi nhuận EBITDA điều chỉnh dương qua các chu kỳ thị trường, được hỗ trợ bởi tổng nguồn lực sẵn có là 14,1 tỷ USD. Ban quản lý cho biết họ tiếp tục mua lại cổ phiếu và tích lũy bitcoin BTC$66,560.23 bằng một phần thu nhập hoạt động.