Coinbase báo cáo lỗ ròng 667 triệu USD trong quý tư năm 2025, quý đầu tiên ghi nhận thua lỗ kể từ năm 2023.
Khoản lỗ, chủ yếu do các khoản giảm giá phi tiền mặt đối với tài sản tiền điện tử và các khoản đầu tư chiến lược của công ty, đã xa kém kỳ vọng của các nhà phân tích và đảo ngược lợi nhuận 1,3 tỷ USD trong cùng kỳ năm ngoái.
Các chỉ số tăng trưởng được ghi nhận bị che khuất bởi nỗi đau danh mục đầu tư
Thư cổ đông của Coinbase, được công bố sau khi đóng cửa thị trường, mô tả hai hình ảnh khác biệt về hiệu quả hoạt động năm 2025. Về mặt hoạt động, công ty ghi nhận mức cao nhất mọi thời đại về khối lượng giao dịch tổng thể (5,2 nghìn tỷ USD, tăng 156% so với cùng kỳ năm trước), thị phần giao dịch tiền điện tử (6,4%, gấp đôi so với năm trước), và doanh thu đăng ký.
Trong thư, công ty tiền điện tử cho biết số lượng người đăng ký Coinbase One trả phí đã gần đạt 1 triệu và hiện tại công ty có 12 sản phẩm tạo ra doanh thu hàng năm vượt quá 100 triệu đô la.
Tuy nhiên, báo cáo tài chính quý tư lại cho thấy một câu chuyện khác, khi tổng doanh thu giảm 21,6% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 1,78 tỷ USD và thấp hơn dự báo trung bình khoảng 1,83 tỷ USD. Ngoài ra, doanh thu giao dịch, kinh doanh phí cốt lõi của công ty, giảm 36% từ quý 4 năm 2024 xuống còn 983 triệu USD. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu ở mức 0,66 USD cũng thấp hơn dự báo của các nhà phân tích forecasts, dao động từ 0,86 đến 0,96 USD, theo nhận định của chuyên gia thị trường MartyParty.
Theo báo cáo của Coinbase, nguyên nhân chính gây ra tổn thất theo GAAP là khoản giảm giá chưa thực hiện 718 triệu USD đối với danh mục đầu tư tiền điện tử của sàn giao dịch, khi bitcoin (BTC) và các token khác giảm giá trong quý 4.
Công ty cũng ghi nhận tổn thất 395 triệu USD từ các khoản đầu tư chiến lược, bao gồm stake trong Circle, nhà phát hành USDC, giảm khoảng 40% so với quý trước. Cuối cùng, Coinbase kết thúc năm với 11,3 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền mặt.
Thị phần tăng trưởng đối mặt với áp lực cạnh tranh mới
Dữ liệu gần đây cho thấy Coinbase đang đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng gia tăng, với công ty phân tích Artemis reporting rằng nền tảng phái sinh phi tập trung Hyperliquid đã xử lý khối lượng giao dịch 2,6 nghìn tỷ USD, gần gấp đôi mức 1,4 nghìn tỷ USD của Coinbase trong cùng khoảng thời gian. Artemis cũng báo cáo sự phân hóa mạnh mẽ trong hiệu suất thị trường năm nay, với token của Hyperliquid tăng 31,7% trong khi cổ phiếu của Coinbase giảm 27% trong cùng giai đoạn.
Quý hỗn hợp của công ty diễn ra sau một năm 2025 bận rộn, khi công ty gia nhập S&P 500, nhận được sự chấp thuận để hoạt động trên toàn Liên minh Châu Âu theo các quy định MiCA và hoàn thành các thương vụ mua lại lớn, bao gồm Deribit. Công ty cũng được hưởng lợi từ chiến thắng pháp lý khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) rút đơn kiện chống lại công ty.
Tuy nhiên, không phải mọi bình luận đều tích cực, như lập luận của chuyên gia bảo mật Taylor Monahan cho rằng việc bảo vệ người dùng trên Coinbase vẫn còn tụt hậu, với hơn 350 triệu USD tổn thất có thể tránh được trong năm 2025.
Tuy nhiên, sàn giao dịch vẫn khẳng định chiến lược của mình tập trung vào sự đa dạng hóa vượt ra ngoài giao dịch giao ngay. Nó cho biết đang xây dựng một “sàn giao dịch mọi thứ” bao gồm phái sinh, cổ phiếu và thị trường dự đoán, và gần đây đã hợp tác với Kalshi để hỗ trợ các hợp đồng dựa trên sự kiện. Liệu mô hình rộng lớn hơn này có bù đắp được những biến động giá tiền điện tử hay không sẽ trở nên rõ ràng hơn trong các quý tới.
Bài viết Coinbase ghi nhận tổn thất quý 4 lên tới 667 triệu USD do giảm giá danh mục tiền điện tử xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.