Tin tức tiền điện tử
Coinbase đã công bố thị trường hợp đồng giao sau vĩnh viễn cho các công ty trước khi niêm yết, với hợp đồng đầu tiên được mở ra tại công ty hàng không vũ trụ của Elon Musk, SpaceX. Sản phẩm này được thanh toán bằng USDC, giao dịch 24/7 và chuyển đổi thành mức phơi nhiễm cổ phần thực tế ngay khi công ty cơ sở hoàn tất đợt niêm yết công khai. Các nhà giao dịch đủ điều kiện bên ngoài Hoa Kỳ hiện có thể đầu cơ vào định giá các công ty tư nhân trước bất kỳ sự kiện niêm yết nào, với vị thế không có ngày đáo hạn. Giám đốc điều hành Brian Armstrong mô tả việc ra mắt này như một công cụ phát hiện giá, mang dòng chảy từ nhà đầu tư lẻ và chuyên nghiệp vào định giá thị trường tư nhân. Dự kiến sẽ có thêm các cái tên khác trong các lĩnh vực công nghệ, trí tuệ nhân tạo, năng lượng và không gian sẽ được bổ sung khi sàn giao dịch mở rộng danh mục sản phẩm phái sinh được thanh toán bằng blockchain.
Việc lựa chọn SpaceX làm danh mục niêm yết đầu tiên mang trọng số bất thường. Các ước tính đang được lan truyền về đợt IPO dự kiến của công ty hàng không vũ trụ cho thấy giá cổ phiếu gần $135, một mức giá sẽ đưa người sáng lập Elon Musk vào vị trí tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên được công nhận trên toàn cầu. Những lịch trình được đẩy nhanh báo cáo về giao dịch SpaceX đã làm tăng nhu cầu đầu tư đối với việc tiếp cận trước, và cấu trúc vĩnh viễn hiện nay cung cấp cho các nhà giao dịch không thuộc Mỹ một công cụ để thể hiện quan điểm định hướng mà không cần chờ đợi quá trình xây dựng sách truyền thống. Công cụ này củng cố mối liên hệ giữa thị trường tiền mã hóa và tài chính cổ phiếu truyền thống, một sự hội tụ đã được đẩy nhanh khi các sàn giao dịch ngày càng đi sâu vào các tài sản được token hóa, cổ phiếu vĩnh viễn và thanh toán trên chuỗi đối với rủi ro ngoài chuỗi.
Một ghi chú nghiên cứu riêng từ JPMorgan cho thấy cửa sổ lập pháp cho Đạo luật Clarity được đề xuất đã thu hẹp đáng kể trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng Mười Một. Các chuyên gia do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu viết rằng lịch làm việc của Quốc hội để lại rất ít thời gian cho dự luật này vượt qua toàn bộ Thượng viện, thực hiện quá trình điều chỉnh tại Hạ viện và đến bàn làm việc của tổng thống. Dự luật đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua vào ngày 14 tháng Năm nhưng vẫn cần 60 phiếu bầu trên sàn. Sự phản đối ngày càng gia tăng từ nhóm vận động hành lang ngân hàng, kết hợp với rủi ro về thời điểm chính trị, đã làm giảm kỳ vọng rằng các đạo luật toàn diện về tài sản kỹ thuật số điều chỉnh Bitcoin và các token khác sẽ được thông qua trước khi Quốc hội hiện tại kết thúc nhiệm kỳ.
Ở trung tâm của sự bế tắc lập pháp là câu hỏi chưa được giải quyết về lợi tức của stablecoin. Dự luật nhằm cấm các khoản thanh toán lãi thụ động trên số dư stablecoin, đồng thời giữ nguyên các phần thưởng liên quan đến thanh toán, giao dịch, chương trình khách hàng thân thiết và hoạt động giao dịch. Tuy nhiên, ngôn ngữ hiện tại trong bản nháp ít rõ ràng hơn về lệnh cấm so với những gì các nhà hoạch định chính sách đã công khai tuyên bố, tạo ra khoảng trống để diễn giải khiến các tổ chức cho vay truyền thống lo ngại. Việc stablecoin có thể hoạt động như chất thay thế cho tiền gửi ngân hàng hay tài sản đảm bảo trong hệ sinh thái DeFi phụ thuộc vào ngoại lệ này, và ngành ngân hàng đã kiên quyết phản đối bất kỳ cấu trúc nào làm cạn kiệt nguồn vốn chi phí thấp từ các tổ chức được quản lý. Cuộc tranh cãi này đã trở thành điểm nghẽn kỹ thuật chính của dự luật.
Ngay cả với sự ủng hộ lưỡng đảng, trình tự thực thi dự luật vẫn còn đầy thách thức. Cần giành được 60 phiếu bầu tại thượng viện, nội dung phải được điều chỉnh phù hợp với dự luật riêng của hạ viện, và văn bản thỏa thuận cuối cùng phải được tổng thống ký duyệt trước khi hết thời hạn. Các chuyên gia phân tích lưu ý rằng bất kỳ thỏa thuận nào đạt được trước kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ có thể khác biệt đáng kể so với thỏa thuận đàm phán sau đó, khi các động lực chính trị thường thay đổi. Các nhà vận động ngành công nghiệp cảnh báo rằng việc hoãn lại thêm một lần nữa có thể đẩy các doanh nghiệp tiền mã hóa niêm yết tại Mỹ đến các khu vực có chế độ tài sản kỹ thuật số phát triển hơn, lấy Singapore, Hồng Kông và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất làm ví dụ về những nơi đã tiếp nhận các đội ngũ, sàn giao dịch và vốn giao dịch đang chuyển đi.
Mục tiêu rộng hơn của Đạo luật Clarity là giải quyết cuộc tranh chấp về thẩm quyền kéo dài giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai. Một khung pháp lý liên bang toàn diện sẽ thay thế hàng năm quy định thông qua thực thi bằng các quy tắc rõ ràng dành cho các nhà phát hành, các sàn giao dịch tập trung và các nhà vận hành DEX. Các nhà vận động ngành cho rằng sự chắc chắn về pháp lý sẽ mở ra làn sóng tham gia tiếp theo của các tổ chức, cho phép các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và các nhà quản lý tài sản lớn phân bổ vốn mà không cần các bản đánh giá pháp lý riêng biệt. Các nhà phê bình phản bác rằng cấu trúc được đề xuất có thể làm suy yếu sự bảo vệ nhà đầu tư bằng cách phân loại nhiều token altcoin là hàng hóa. Kết quả sẽ định hình cách các công ty Mỹ cạnh tranh với các sàn giao dịch nước ngoài cung cấp bộ quy tắc rõ ràng hơn.
Câu chuyện chính trong chu kỳ này là sự va chạm giữa sự đổi mới sản phẩm diễn ra với tốc độ của sàn giao dịch và chính sách vẫn đang chậm chạp qua các ủy ban. Nỗ lực đẩy mạnh phái sinh trước IPO mở rộng những gì các nền tảng tiền điện tử có thể cung cấp đúng vào thời điểm Washington tranh luận về phạm vi mở rộng của ranh giới này. Các tranh chấp về lợi suất stablecoin, sự cạnh tranh về quyền hạn giữa các cơ quan quản lý, và khoảng thời gian lập pháp đang thu hẹp đều cho thấy một thị trường đang công nghiệp hóa nhanh hơn bộ quy tắc của nó. Việc các công ty Mỹ duy trì vị thế dẫn đầu phụ thuộc vào việc Quốc hội tìm được sự đồng thuận trước khi chính trị giữa các kỳ bầu cử thay đổi các con số — nếu không, vốn, nhân tài và các đợt ra mắt sản phẩm sẽ tiếp tục chảy đến các khu vực sẵn sàng soạn thảo quy tắc trước.