Coinbase đã ra mắt hợp đồng giao sau vĩnh viễn trước IPO trên Sàn Giao dịch Quốc tế của họ, với SpaceX là tài sản cơ sở đầu tiên.
Các hợp đồng được thanh toán bằng USDC, giao dịch 24/7 không có ngày hết hạn và mở cho các người dùng đủ điều kiện ngoài Hoa Kỳ, công ty nói trong bài đăng blog được xuất bản ngày 3 tháng Sáu.
Sản phẩm được vận hành thông qua Coinbase Bermuda Ltd., một thực thể lớp F được cấp phép bởi Cơ quan Tiền tệ Bermuda. Đòn bẩy tối đa là 5x. Tất cả lợi nhuận và tổn thất được thanh toán bằng USDC.
Định giá chỉ số dựa trên định giá
Hợp đồng SpaceX không theo dõi giá cổ phiếu. Nó tham chiếu đến một chỉ số dựa trên định giá: giá hợp đồng 1.735 ngụ ý định giá vốn chủ sở hữu 1,735 nghìn tỷ USD. Coinbase sử dụng cấu trúc này vì tổng số cổ phiếu của công ty tư nhân không được công bố cho đến khi hồ sơ IPO cuối cùng 424B4 được nộp, khiến việc định giá theo cổ phiếu không đáng tin cậy trước khi niêm yết, theo tài liệu trợ giúp của họ.
Khi SpaceX nộp hồ sơ 424B4, Coinbase sẽ điều chỉnh lại hợp đồng thành một perp cổ phiếu chuẩn theo từng cổ phiếu thông qua điều chỉnh trung hòa lợi nhuận. Các vị thế đang mở sẽ được duy trì trong quá trình chuyển đổi mà không cần rollover.
Trường cạnh tranh
Coinbase không phải là nền tảng đầu tiên niêm yết hợp đồng Vĩnh cửu của SpaceX. Trade.xyz đã ra mắt hợp đồng Vĩnh cửu tổng hợp trước IPO của SpaceX trên Hyperliquid vào tháng Năm, với định giá ngầm gần 1,78 nghìn tỷ USD. BitMEX đã công bố hợp đồng Vĩnh cửu của SpaceX ký quỹ bằng USDT (SPCXUSDT) vào ngày 4 tháng Sáu, sẽ chính thức hoạt động lúc 04:00 UTC ngày 5 tháng Sáu, cũng với đòn bẩy 5x.
Điều làm nên sự khác biệt của sản phẩm Coinbase là lớp bảo vệ pháp lý và cơ chế chuyển đổi của nó. Coinbase Bermuda sở hữu giấy phép Class F của BMA và cam kết chuyển đổi IPO tự động được hỗ trợ bởi phương pháp luận chỉ số đã công bố. Ghi chú niêm yết của BitMEX cho biết việc chuyển đổi thành một Perp cổ phiếu tiêu chuẩn là tùy thuộc vào sự lựa chọn của sàn giao dịch.
Thị trường trước IPO được bổ sung lớp phái sinh
Việc ra mắt này phù hợp với nỗ lực rộng hơn nhằm áp dụng các công cụ cấu trúc thị trường vào định giá các công ty tư nhân. Tháng trước, Polymarket đã hợp tác với Nasdaq Private Market để ra mắt các thị trường dự đoán về định giá công ty tư nhân, với các thị trường đầu tiên về OpenAI, Anthropic và Stripe. Sản phẩm vĩnh cửu của Coinbase cung cấp một công cụ khác — mức độ đòn bẩy liên tục thay vì các kết quả sự kiện rời rạc — nhưng nhắm vào cùng một khoảng trống cấu trúc: phát hiện giá trên các công ty chưa niêm yết trên thị trường công chúng.
Brian Armstrong, giám đốc điều hành của Coinbase, đã nói trên X rằng các hợp đồng Vĩnh cửu trước IPO là “cách tuyệt vời để tiếp cận các công ty tư nhân trước khi chúng niêm yết (chỉ ngoài Hoa Kỳ hiện tại) và hỗ trợ xác định giá.”
Coinbase đã cam kết riêng biệt sẽ ra mắt các hợp đồng giao sau chỉ số cổ phiếu theo phong cách vĩnh viễn trên Sàn Phái sinh được quy định tại Hoa Kỳ vào ngày 14 tháng Sáu — một sản phẩm khác nhắm đến người dùng Hoa Kỳ giao dịch tiếp xúc với ngành thị trường, không phải các tên cổ phiếu trước IPO.