CME Group sẽ ra mắt giao dịch giao sau và quyền chọn tiền điện tử 24/7

Bài viết bởi Sean Lee, đồng sáng lập OSN

Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News

Tiền mã hóa luôn chạy trên những chiếc đồng hồ khác nhau. Bitcoin không đóng cửa vào cuối tuần, thanh khoản không ngừng lại vì ngày lễ, và đòn bẩy không chờ đến sáng thứ Hai khi bộ phận thanh toán mở cửa mới được kích hoạt. Trong nhiều năm, sự khác biệt này đã phân biệt các sàn giao dịch tiền mã hóa nguyên sinh với cơ sở hạ tầng tài chính được quản lý.

Hiện nay, ranh giới này đang thu hẹp. CME Group cho biết các hợp đồng tương lai và quyền chọn tiền điện tử được quản lý của họ sẽ bắt đầu cung cấp giao dịch 24/7 từ ngày 29 tháng 5 (tùy thuộc vào kết quả xem xét quy định), với giao dịch diễn ra liên tục trên nền tảng CME Globex, chỉ giữ lại một cửa bảo trì hàng tuần. Động thái này không chỉ đơn thuần là kéo dài thời gian hoạt động, mà còn đánh dấu sự chuyển dịch của tài chính truyền thống hướng tới cấu trúc thị trường mà tiền điện tử đã tiên phong chuẩn hóa.

Câu hỏi khó hơn không phải là các tổ chức có thể giao dịch tiền điện tử 24/7 hay không—họ đã có thể làm điều này thông qua các nền tảng offshore, các nhà tạo lập thị trường và các nhà cung cấp thanh khoản. Câu hỏi khó hơn là: các hệ thống thanh toán, lưu ký, giám sát, bảo mật và quản lý rủi ro trong lĩnh vực tài chính được quản lý có thể hoạt động bình thường trong một thị trường mà đòn bẩy, thông tin và biến động không bao giờ ngừng lại hay không.

Thời đại sản phẩm phái sinh 24/7 của tiền mã hóa không chỉ khiến tài sản kỹ thuật số trông có tính tổ chức hơn, mà còn buộc tài chính truyền thống phải trở nên liên tục hơn.

Trong nhiều năm qua, trọng tâm của thị trường tiền điện tử đã dần dịch chuyển xa khỏi các giao dịch spot đơn giản. Thị trường spot vẫn quan trọng, đặc biệt trong dòng vốn bán lẻ, thanh khoản sàn giao dịch và nhu cầu liên quan đến ETF. Tuy nhiên, các sản phẩm phái sinh mới là nơi chính mà thị trường tổ chức hiện nay ứng phó với rủi ro, phòng ngừa rủi ro, định giá biến động và quản lý đòn bẩy.

Sự chuyển biến này rõ ràng được thể hiện trong dữ liệu. Báo cáo giao dịch của CCData tháng 1 năm 2026 cho thấy tổng khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung đạt 5,26 nghìn tỷ USD, trong đó giao dịch spot chỉ là 1,27 nghìn tỷ USD. Điều này có nghĩa là: các sản phẩm phái sinh chiếm phần lớn hoạt động trên các sàn giao dịch tập trung trong tháng đó.

Điều này rất quan trọng vì các sản phẩm phái sinh không chỉ phản ánh việc định giá giá cả, mà trong lĩnh vực tiền mã hóa, chúng ngày càng đóng vai trò định hình quá trình định giá giá cả. Hợp đồng tương lai, hoán đổi vĩnh viễn và quyền chọn ảnh hưởng đến thanh khoản, lãi suất tài trợ, kỳ vọng biến động và vị thế của các tổ chức. Khi các sản phẩm phái sinh trở thành nơi chính để thể hiện thị trường, thời gian giao dịch không còn chỉ là vấn đề tiện lợi, mà đã trở thành vấn đề cấu trúc.

Đây là lý do vì sao động thái của CME lại mang ý nghĩa quan trọng. Việc tiếp cận được quản lý không còn chỉ đơn thuần là ra mắt hợp đồng Bitcoin hoặc Ethereum, mà còn phải khớp với nhịp độ vận hành của chính tài sản đó.

CME cũng cho biết, nhu cầu của khách hàng về quản lý rủi ro tài sản kỹ thuật số đã thúc đẩy khối lượng giao dịch theo giá trị danh nghĩa của hợp đồng tương lai và quyền chọn tiền điện tử đạt kỷ lục 3 nghìn tỷ USD vào năm 2025. Đây không phải là yêu cầu kéo dài thời gian truy cập từ một thị trường biên giới, mà là một thị trường phái sinh được quản lý đang đáp ứng nhu cầu về quản lý rủi ro liên tục từ các tổ chức.

Sự mâu thuẫn nằm ở chỗ, giao dịch liên tục không tự động ngụ ý thanh toán liên tục. Mô hình của CME mở rộng khả năng truy cập giao dịch nhưng vẫn duy trì các cơ chế quen thuộc của tổ chức. Giao dịch vào cuối tuần và ngày lễ sẽ được gán vào ngày giao dịch làm việc tiếp theo, và các hoạt động thanh toán, kết toán cũng như báo cáo giám sát vẫn được xử lý theo khung thời gian của ngày làm việc tiếp theo.

Đây chính là cầu nối mà tài chính truyền thống đang cố gắng xây dựng: cung cấp tốc độ thực hiện như tiền mã hóa trên nền tảng hạ tầng thị trường được quản lý. Đây là một sự nhượng bộ thực tế, nhưng cũng làm nổi bật một thực tế—thị trường tiền mã hóa đã giải quyết vấn đề giao dịch liên tục trước, sau mới xem xét kiểm soát của tổ chức; trong khi tài chính truyền thống đang cố gắng làm ngược lại.

Việc này có lý do chính đáng. Thị trường phái sinh được quản lý không thể đơn giản từ bỏ các nghĩa vụ báo cáo, kỷ luật ký quỹ, kiểm soát rủi ro và các thỏa thuận thanh toán. Giá trị cốt lõi của chúng chính là cho phép các tổ chức giao dịch trong một khung cảnh minh bạch và được giám sát.

Tuy nhiên, thị trường 24/7 đã thu hẹp thời gian phản ứng. Biến động giá xảy ra vào sáng Chủ nhật có thể đã ảnh hưởng đến nhu cầu tài sản đảm bảo, rủi ro tiếp xúc với đối tác, tỷ lệ phòng ngừa và tình trạng thanh khoản trước khi quy trình làm việc truyền thống hoàn toàn trở lại. Trong môi trường này, mức độ sẵn sàng vận hành đã trở thành một phần của cấu trúc thị trường.

Lợi thế cạnh tranh tiếp theo có thể không còn là ai ra mắt sản phẩm trước, mà là ai có thể giám sát rủi ro, mức độ phơi nhiễm ký quỹ, dòng tiền lưu ký và các bất thường về tuân thủ theo thời gian thực, mà không làm suy yếu các biện pháp kiểm soát mà các tổ chức phụ thuộc vào.

Thiết kế “luôn trực tuyến” của tiền mã hóa còn mang đến thách thức thứ hai: thông tin cũng đang liên tục chảy. Blockchain công khai giúp việc thanh toán trở nên có thể quan sát, kiểm toán và khó làm giả, điều này có thể giảm một số rủi ro trung gian. Nhưng sự minh bạch tương tự cũng sẽ phơi bày các luồng thông tin mà doanh nghiệp thường coi là bí mật.

Khi được hỏi về việc tính minh bạch của chuỗi khối công cộng có làm giảm rủi ro hệ thống hay tạo ra các bề mặt tấn công mới, Natalie Newson, nhà điều tra chuỗi khối cấp cao của CertiK, cho biết: “Nó thực hiện cả hai điều đó. Tính kết thúc thanh toán là có thể kiểm toán công khai, nhưng hiện tượng搶跑 và MEV (giá trị có thể khai thác bởi thợ mỏ) vẫn là những vấn đề tồn tại liên tục trên chuỗi khối.”

Sự song trùng này là vấn đề cốt lõi trong việc tổ chức áp dụng. Tính khả năng kiểm toán công khai hữu ích khi thị trường cần niềm tin vào việc thanh toán, nhưng khi các bên tham gia thị trường bị phơi bày trực tiếp các hoạt động quỹ, vị thế tài sản đảm bảo, dòng lương hoặc thanh toán nhà cung cấp theo thời gian thực, thì vấn đề không còn đơn giản nữa.

Newson trực tiếp chỉ ra rủi ro kinh doanh: “Nếu ví kho bạc của bạn là đã biết và trên chuỗi, thì đối tác, nhà cung cấp và đối thủ cạnh tranh cuối cùng sẽ có thể theo dõi tình trạng thanh khoản của bạn theo thời gian thực.”

Đối với các công ty giao dịch, sự minh bạch này ảnh hưởng đến việc thực hiện giao dịch; đối với doanh nghiệp, nó phơi bày chiến lược vốn lưu động; đối với các tổ chức, nó biến cơ sở hạ tầng thanh toán thành nguồn thông tin thị trường cho đối thủ cạnh tranh. Trong môi trường phái sinh 24/7, rò rỉ thông tin cũng không chờ đến giờ làm việc.

Điều này đã vượt ra ngoài phạm vi an ninh mạng. Vấn đề không còn chỉ là các cuộc tấn công mạng, lỗ hổng hoặc rủi ro hợp đồng thông minh, mà là liệu một hệ thống tài chính luôn trực tuyến có thể duy trì tính khả năng kiểm toán mà cơ sở hạ tầng blockchain phụ thuộc vào, đồng thời bảo vệ các hành vi nhạy cảm về thương mại hay không.

Quan điểm sớm về tiền mã hóa coi minh bạch là một đặc tính. Điều này đúng với các mạng tiền tệ mở và các hệ thống DeFi sớm, nơi xác minh công khai giúp xây dựng niềm tin. Nhưng những gì hiệu quả trong các thị trường đầu cơ hoặc thí điểm không tự động áp dụng được cho tài chính doanh nghiệp.

Varun Kabra, Giám đốc tăng trưởng của Concordium, cho biết: “Khi các doanh nghiệp cố gắng áp dụng blockchain vào hoạt động thực tế, sự minh bạch ngay lập tức trở thành ràng buộc về cấu trúc. Bảng lương, hợp đồng nhà cung cấp, dòng tiền kho bạc, cấu trúc định giá—đây đều không phải là các điểm dữ liệu tiếp thị.”

Đây chính là điểm nghẽn tổ chức đằng sau các cuộc thảo luận về giao dịch 24/7. Việc giữ thị trường luôn mở chưa đủ; các hệ thống xung quanh thị trường cần có khả năng xác minh danh tính, cấp quyền, chứng minh tư cách và tuân thủ mà không tiết lộ quá nhiều thông tin.

Quan điểm rộng hơn của Kabra là giai đoạn áp dụng tiếp theo phụ thuộc vào việc kết hợp quyền riêng tư với trách nhiệm giải trình. “Giai đoạn áp dụng tiếp theo sẽ không đến từ những cuộc tranh luận với cơ quan quản lý, mà đến từ việc xây dựng các hệ thống đồng thời có quyền riêng tư và trách nhiệm giải trình.”

Logic này đã vượt ra ngoài thị trường tài chính. Chương trình Verified Fan do Concordium hợp tác với Liên đoàn khúc côn cầu Đan Mạch triển khai sử dụng bằng chứng không kiến thức, cùng với kế hoạch Agentic Commerce xung quanh các đại lý AI đã xác minh, cho thấy cách người dùng hoặc đại lý tự động hóa có thể chứng minh quyền truy cập hoặc ủy quyền mà không cần tiết lộ dữ liệu cá nhân không cần thiết.

Chính bản thân các ví dụ thể thao không phải là trọng tâm, mà là mô hình cơ sở hạ tầng. Khi thị trường trở nên tự động hóa và liên tục hơn, danh tính và việc tiết lộ có chọn lọc đang trở thành một phần quan trọng trong hệ thống kiểm soát, ngang hàng với ký quỹ, lưu ký và giám sát.

Cách diễn giải trực tiếp nhất về nỗ lực 24/7 của CME là tiền điện tử đang trở nên ngày càng được tổ chức hóa. Điều này đúng, nhưng chưa đầy đủ. Cách diễn giải đáng chú ý hơn là: do nhu cầu của khách hàng, biến động và thanh khoản đã dịch chuyển theo hướng đó, tài chính truyền thống đang bắt đầu áp dụng một số cấu trúc thị trường bản địa của tiền điện tử.

Điều này không có nghĩa là tài chính được quản lý sẽ trở nên phi tập trung—không. Các tổ chức vẫn cần các bên thanh toán bù trừ, người giữ tài sản, hệ thống báo cáo, giám sát thị trường và trách nhiệm pháp lý. Điều thay đổi là nhịp độ. Các hệ thống rủi ro từng được thiết kế xung quanh thời gian đóng cửa thị trường và quy trình làm việc trong ngày làm việc, giờ đây cần hoạt động trong các thị trường nơi vị thế liên tục thay đổi.

Sự chuyển đổi này không thể xảy ra trong một sớm một chiều. Thời gian thực thi có thể nhanh hơn sự mở rộng của hệ thống thanh toán, việc kết nối giao dịch có thể nhanh hơn sự di chuyển của kiến trúc tuân thủ, và thanh khoản có thể nhanh hơn sự di chuyển của các tiêu chuẩn bảo mật. Kết quả là một cấu trúc thị trường lai: tài sản mã hóa được giao dịch theo đồng hồ mã hóa, thông qua các nền tảng ngày càng được quản lý chặt chẽ, trong khi tài chính truyền thống đang tái xây dựng các lớp kiểm soát của mình xung quanh một môi trường liên tục hơn.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là các sản phẩm phái sinh tiền điện tử không còn chỉ là một sản phẩm giao dịch, mà đang trở thành một trường hợp thử nghiệm cách cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống thích nghi với tài chính 24/7.

Giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng tiền mã hóa bởi các tổ chức sẽ không còn được định nghĩa bởi những tài sản nào được niêm yết hay những sàn giao dịch nào chiếm thị phần, mà bởi liệu hệ thống tài chính có thể quản lý rủi ro, danh tính, quyền riêng tư và thanh toán với tốc độ mà thị trường tiền mã hóa đã yêu cầu hay không.