Citi dự báo thị trường toàn cầu về chứng khoán được token hóa sẽ đạt 5,5 nghìn tỷ USD vào năm 2030, tăng từ khoảng 17 tỷ USD hiện tại, trong báo cáo Global Perspectives & Solutions có tựa đề Tokenization 2030: Wall Street On-Chain được công bố vào thứ Hai, trước hội nghị Proof of Talk tại Paris.
Trường hợp cơ sở nằm trong phạm vi chấp nhận từ 2,7 nghìn tỷ đến 8,2 nghìn tỷ đô la. Citi giả định rằng 10% thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ và 3% thị trường cổ phiếu công chúng Mỹ sẽ được token hóa vào năm 2030, với lượng stablecoin lưu thông 1,9 nghìn tỷ đô la tạo ra khoảng 1 nghìn tỷ đô la nhu cầu trái phiếu trên chuỗi mới, cùng với sự chuyển dịch của nhà đầu tư lẻ sang các nền tảng giao dịch kỹ thuật số kéo khoảng 2,6 nghìn tỷ đô la vào cổ phiếu được token hóa.
Ngược lại, tín dụng tư nhân và vốn tư nhân mỗi loại đều được dự báo chỉ đạt khoảng 100 tỷ USD toàn cầu trong cùng khoảng thời gian này — xác nhận rằng dự báo này chủ yếu là dựa trên thị trường công khai, chứ không phải tài sản tư nhân.
Con số này là trường hợp tổ chức được định lượng nhiều nhất cho một luận điểm đã được tích lũy qua ba năm tại các bàn nghiên cứu của các ngân hàng lớn. Ronit Ghose, trưởng toàn cầu về Tương lai Tài chính của Citi, dự kiến sẽ trình bày báo cáo trên sân khấu chính tại Proof of Talk tại Bảo tàng Louvre vào thứ Ba, những người tổ chức cho biết.
Điều gì ẩn sau con số
Citi cho rằng con đường 5,5 nghìn tỷ đô la là kết quả của ba lực lượng hội tụ. Đầu tiên là cơ sở hạ tầng sau giao dịch: Depository Trust & Clearing Corp., Nasdaq và Intercontinental Exchange — chủ sở hữu của Sở Giao dịch Chứng khoán New York — đang tích hợp token hóa vào các hệ thống giao dịch cốt lõi thay vì giới hạn nó trong các môi trường cách ly. DTCC dự kiến thực hiện thí nghiệm chứng khoán được token hóa vào tháng Bảy với việc ra mắt rộng rãi hơn vào tháng Mười, và tuần trước đã chọn Stellar làm blockchain công cộng thứ hai cho đợt triển khai.
Thứ hai là thanh toán. Theo báo cáo, các stablecoin và các khoản tiền gửi ngân hàng được token hóa hoàn thành đoạn trên chuỗi bằng cách cung cấp cho các nhà giao dịch một công cụ tiền mặt thanh toán nguyên tử với các tài sản được token hóa. Vì các chủ phát hành stablecoin nắm giữ nợ chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn để đảm bảo lượng lưu thông của họ, giả định $1,9 nghìn tỷ về stablecoin đơn thuần đã tự động tạo ra nhu cầu $1 nghìn tỷ về trái phiếu kho bạc mới ròng mà mô hình dựa vào.
Điều thứ ba là chính sách. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thúc đẩy Đạo luật Clarity vào ngày 14 tháng Năm với phiếu bầu lưỡng đảng 15-9, phá vỡ sự đình trệ kéo dài bốn tháng, và SEC dưới sự lãnh đạo của Ủy viên Hester Peirce đã cho thấy một ngoại lệ đổi mới dành cho các đại diện kỹ thuật số của cổ phiếu NMS.
Vị trí của dự báo trong số các chỉ báo vĩ mô tương tự
Con số của Citi nằm giữa kịch bản cơ sở của McKinsey về khoảng 2 nghìn tỷ USD giá trị thị trường được token hóa vào năm 2030 — một dự báo loại trừ stablecoin và tiền điện tử, mà chính McKinsey đã cảnh báo là “vẫn còn rất xa” với sự chấp nhận rộng rãi — và dự báo của Boston Consulting Group/ADDX về 16 nghìn tỷ USD trên các tài sản kém thanh khoản vào cùng thời điểm. Standard Chartered, với thời gian ngắn hơn, dự kiến 4 nghìn tỷ USD trên chuỗi vào cuối năm 2028, chia đều giữa stablecoin và các RWA khác. Báo cáo GPS năm 2023 của Citi, “Tiền, Token và Trò chơi,” đã dự kiến 4 nghìn tỷ đến 5 nghìn tỷ USD chứng khoán được token hóa vào năm 2030; nghiên cứu mới nâng nhẹ kịch bản cơ sở và điều chỉnh cơ cấu tài sản từ nợ tư nhân và bất động sản sang trái phiếu chính phủ và cổ phiếu niêm yết.
Nơi dự báo có thể sai lệch
Mô hình này dựa trên việc lưu thông stablecoin tăng khoảng ba lần và các nhà quản lý cho phép các cổ phiếu niêm yết được token hóa — nhưng chưa có gì là chắc chắn. Citi cũng thừa nhận rằng các hệ thống truyền thống và trên chuỗi sẽ hoạt động song song trong nhiều năm, so sánh sự chuyển đổi này với việc áp dụng thẻ thu phí điện tử, khi các tuyến đường vẫn duy trì cả làn thu tiền mặt và làn E-ZPass trong gần một thập kỷ trước khi chuyển đổi hoàn toàn. Dữ liệu thực tế về tài sản thực được token hóa vẫn còn nhỏ để duy trì dự báo ở mức lý thuyết: Quỹ kho bạc được token hóa của Franklin Templeton đã vượt mốc 2,5 tỷ USD vào tuần trước và USYC của Circle đạt 2,9 tỷ USD trên BNB Chain — những điểm chứng minh đáng kể, nhưng vẫn cách xa mức 5,5 nghìn tỷ USD đến hai cấp độ.
Báo cáo chỉ ra những người chiến thắng lớn nhất là "Các nhà điều phối cấu trúc" — các tổ chức sở hữu cả tài sản và hệ thống thanh toán tiền mặt, và có thể thanh toán giao dịch trong phạm vi của chính họ.