Tác giả: Chloe, ChainCatcher
Circle hôm qua công bố báo cáo tài chính quý 1 năm 2026 trước phiên giao dịch, ghi nhận doanh thu tăng hai con số so với cùng kỳ năm trước, đồng thời tiết lộ rằng đồng tiền gốc của chuỗi công cộng mới Arc của họ đã hoàn thành đợt bán trước 222 triệu USD với định giá 3 tỷ USD. Mặc dù lợi nhuận ròng giảm 15% so với cùng kỳ năm trước do chi phí cổ phiếu và đầu tư vận hành tăng cao, thị trường vẫn tập trung vào câu chuyện dài hạn về Arc và thanh toán bằng AI agent, khiến giá cổ phiếu CRCL tăng gần 16% trong ngày, đóng cửa ở mức 131,76 USD, mức cao nhất kể từ giữa tháng 3.
USDC quy mô tiếp tục lập kỷ lục mới, khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng 263% so với cùng kỳ năm trước
Circle ghi nhận tổng doanh thu và lợi nhuận từ dự trữ trong quý đầu tiên đạt 694 triệu USD, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó:
Reserve Income: 653 triệu USD, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ vào lượng USDC lưu thông trung bình tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, nhưng bị một phần bù đắp bởi tỷ suất lợi nhuận dự trữ giảm 66 điểm cơ bản (xuống còn 3,5%).
Other Revenue: 42 triệu USD, tăng khoảng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ từ doanh thu đăng ký, dịch vụ và giao dịch.
持续经营净利润: 5,500 万美元，同比下降 15%，主要因 IPO 后股票薪酬与相关薪资税，以及产品、分销与运营基础设施投资抬高所致。
EBITDA sau điều chỉnh: 151 triệu USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước; biên EBITDA sau điều chỉnh là 53%.
Cần lưu ý rằng, doanh thu và lợi nhuận ròng đều thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích phố Wall trước khi công bố báo cáo tài chính. Theo Bloomberg, các nhà phân tích bên bán dự kiến doanh thu khoảng 720,8 triệu USD và tỷ suất lợi nhuận dự trữ là 3,56%, nhưng cả hai đều không đạt được; tuy nhiên, EBITDA điều chỉnh ở mức 151 triệu USD cao hơn kỳ vọng thị trường là 137,9 triệu USD, mang lại một phần hỗ trợ. Tuy nhiên, điều này cũng cho thấy môi trường lãi suất sẽ là một trong những biến số bên ngoài quan trọng nhất đối với Circle trong thời gian tới.
Ngoài ra, về mặt hoạt động, lượng lưu thông của USDC đạt 77 tỷ USD, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước; khối lượng giao dịch trên chuỗi của USDC trong quý đầu tiên đạt 21,5 nghìn tỷ USD, tăng 263% so với cùng kỳ, cho thấy mật độ sử dụng stablecoin như một phương tiện thanh toán và thanh toán đã tăng đáng kể.
Theo dữ liệu Visa Onchain Analytics, USDC chiếm 63% khối lượng giao dịch stablecoin trong quý đầu tiên; đồng thời, USYC thuộc Circle tính đến ngày 7 tháng 5 đã trở thành quỹ thị trường tiền tệ được token hóa lớn nhất thế giới. Các chỉ số hoạt động quan trọng khác bao gồm số dư “lưu lại trên nền tảng” cuối kỳ của USDC là 13,7 tỷ USD, tăng 254% so với cùng kỳ năm trước; 7,2 triệu ví “hiệu quả” sở hữu hơn 10 USD USDC, tăng 47% so với cùng kỳ năm trước, và thị phần stablecoin là 28%, giảm 62 điểm cơ bản so với cùng kỳ, phản ánh trực tiếp áp lực cạnh tranh từ Tether và các đối thủ khác.
Public chain Arc has completed a token financing of $222 million with an impressive lineup of investors.
Circle đồng thời công bố chuỗi khối Layer 1 Arc dành cho tài chính tổ chức, với token gốc ARC đã hoàn thành đợt bán trước 222 triệu USD, định giá mạng lưới khi đã phát hành đầy đủ đạt 3 tỷ USD. Theo dữ liệu từ nền tảng tài sản mã hóa RootData, vòng gọi vốn này do a16z dẫn đầu với 75 triệu USD, cùng sự tham gia của hơn mười tổ chức bao gồm BlackRock, Apollo Funds, ICE, Standard Chartered Ventures, ARK Invest và Bullish.
CEO của Circle, Jeremy Allaire, cho biết công ty đang chuyển đổi từ nhà phát hành stablecoin thành một nền tảng internet rộng lớn hơn, bước vào lĩnh vực hệ điều hành và ứng dụng. Về phân bổ token, Circle giữ 25% trong tổng nguồn cung ban đầu là 10 tỷ枚, 60% được phân phối cho các nhà xây dựng và người tham gia mạng lưới, 15% là dự trữ dài hạn.
Lưu ý rằng Circle cho biết báo cáo tài chính này không bao gồm tác động tài chính từ việc bán trước ARC Token, chương trình khuyến khích Arc và doanh thu liên quan đến Arc trong tương lai.
Reaffirming the previously announced annual guidance, no adjustments have been made.
Ngoài ra, Circle đồng thời ra mắt loạt sản phẩm “Agent Stack”, bao gồm Circle CLI (công cụ dòng lệnh), Agent Wallets (ví đại lý) và Agent Marketplace (thị trường đại lý), giúp các nhà phát triển và thương gia xây dựng, tài trợ và thương mại hóa các hoạt động do đại lý AI điều khiển bằng USDC trên nhiều chuỗi công khai và giao thức thanh toán.
Báo cáo tài chính cũng tiết lộ rằng, tính đến ngày 31 tháng 3, khối lượng giao dịch của Circle Payments Network (CPN), khi được hóa thành năm dựa trên hoạt động trong 30 ngày qua, đạt 8,3 tỷ USD. Dịch vụ Managed Payments được ra mắt vào tháng 4 cho phép các tổ chức tài chính cung cấp dịch vụ thanh toán stablecoin mà không cần tự quản lý tài sản kỹ thuật số.
Các trường hợp sử dụng doanh nghiệp của USDC mới bao gồm: Kyriba tích hợp USDC vào hệ thống tài chính doanh nghiệp, Polymarket mở rộng việc sử dụng USDC làm tài sản thế chấp và thanh toán chính.
Cuối cùng, đối với triển vọng cả năm 2026, Circle lần này chọn việc xác nhận lại hướng dẫn hiệu suất đã công bố trước đó, không điều chỉnh tăng hay giảm. Cụ thể, lưu lượng USDC trong chu kỳ nhiều năm vẫn dự kiến duy trì mức tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) 40%; doanh thu khác trong FY2026 dự kiến nằm trong khoảng 150 đến 170 triệu USD; biên lợi nhuận RLDC ở mức 38% đến 40%; và chi phí vận hành điều chỉnh ở mức 570 đến 585 triệu USD.
Tương tự, hướng dẫn này không bao gồm tác động tài chính từ việc bán trước ARC Token, chương trình khuyến khích Arc và doanh thu liên quan đến Arc trong tương lai, điều này có nghĩa là nếu hệ sinh thái Arc được khởi động thành công, các con số sau này vẫn có khả năng được điều chỉnh tăng.
Đa số các nhà phân tích tại Phố Wall đưa ra đánh giá tăng giá
Sau khi công bố báo cáo tài chính, CRCL tăng khoảng 16% trong ngày, đóng cửa ở mức 131,76 USD, mức cao nhất kể từ ngày 18 tháng 3, với tổng mức tăng trong năm nay đạt 66%, vốn hóa thị trường phục hồi lên khoảng 35 tỷ USD.
Các nhà phân tích phố Wall có quan điểm tích cực về triển vọng giá cổ phiếu của Circle trong hơn 12 tháng tới. Theo mức giá mục tiêu trung bình được TipRanks tổng hợp là 138,5 USD, với Citi của Peter Christiansen đưa ra mục tiêu 12 tháng là 243 USD và Gautam Chhugani của Bernstein đưa ra 190 USD; cùng với 10 nhà phân tích khác, tất cả đều đưa ra xếp hạng “Mua”.
Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn còn lo ngại về rủi ro thực thi ngắn hạn. Nhà phân tích Owen Lau của Clear Street chỉ ra rằng, mặc dù câu chuyện về Arc và Agent Stack thu hút sự chú ý, nhưng “hiện chưa phải là hoạt động kinh doanh thực chất”. John Todaro của Needham & Co. nhấn mạnh các sự kiện bị tấn công mạng gần đây đối với các giao thức DeFi có thể ảnh hưởng gián tiếp đến trường hợp sử dụng USDC: “Nếu vốn rời khỏi DeFi, điều này sẽ ảnh hưởng thế nào đến kinh doanh của Circle?” Trong khi đó, Andrew Jeffrey của William Blair cho rằng giá cổ phiếu CRCL sẽ vẫn biến động mạnh trong ngắn hạn, nhưng Circle có lợi thế rõ rệt trong “kinh doanh stablecoin”, với nhiều chất xúc tác cùng thúc đẩy.
Có thể thấy, báo cáo tài chính của Circle cho thấy quy mô kinh doanh tiền ổn định vẫn đang mở rộng nhanh chóng, nhưng mô hình kinh tế đơn vị bị thu hẹp do áp lực từ lãi suất và chi phí phân phối. Thị trường sẵn sàng đưa ra mức tăng 16% trong một ngày chủ yếu là đặt cược vào chuỗi khối Arc, kinh tế token ARC và thanh toán bằng đại diện AI sẽ giúp Circle tái định vị từ một nhà phát hành tiền ổn định thành “hệ điều hành tài chính mạng” trong trung và dài hạn, đồng thời mở ra các đường cong tăng trưởng thứ hai và thứ ba ngoài mô hình chênh lệch lợi nhuận hiện tại của USDC.
Có lẽ trọng điểm quan sát tiếp theo của thị trường sẽ là lịch trình ra mắt mainnet của Arc, mức độ chấp nhận của thị trường sau khi token ARC được lưu hành công khai, cũng như tác động của việc thực thi tiếp theo các Đạo luật GENIUS và Clarity của Mỹ đối với cục diện cạnh tranh tổng thể của các stablecoin.