Các công ty khởi nghiệp AI của Trung Quốc thu hút hàng tỷ đô la vốn đầu tư amid định giá cao và các khoản đầu tư chiến lược

Bài viết | Một Khắc Thương Nghiệp, Tác giả | Thiên Lưu, Biên tập | Y An

The Financial Times reported in early May that the National Integrated Circuit Industry Investment Fund is negotiating to lead DeepSeek’s Series A round, with a post-money valuation locked at $45 billion, equivalent to approximately RMB 307.8 billion. Within just a few weeks, this figure jumped from $10 billion to $20 billion, then to $45 billion—an increase of nearly fivefold.

Trước đó, theo The Information, người sáng lập Lương Văn Phong dự định tự bỏ vốn tối đa 20 tỷ nhân dân tệ để nắm giữ khoảng 40% cổ phần. Vào tháng 4, Reuters lần đầu tiên tiết lộ DeepSeek khởi động huy động vốn bên ngoài với định giá “chỉ” vượt quá 10 tỷ USD.

Một công ty mới thành lập chưa đầy ba năm, chỉ có 160 đến 200 nhân viên, tại sao lại có giá trị 300 tỷ nhân dân tệ?

Câu hỏi này, nếu đặt cho DeepSeek, rồi lần lượt đặt cho ZhiPu, MiniMax và Kimi, các câu trả lời đều tương tự nhau.

Theo dữ liệu thị trường của Hong Kong Exchange, giá trị thị trường mới nhất của ZhiPu đã vượt quá 500 tỷ HKD (khoảng 430 tỷ NDT), tăng gần 10 lần so với mức 52,8 tỷ HKD khi niêm yết. Theo báo cáo của Thượng Hải Báo, giá trị thị trường mới nhất của MiniMax đã vượt quá 250 tỷ HKD (khoảng 223,5 tỷ NDT), tăng gần 4 lần sau 4 tháng niêm yết.

Theo báo cáo của LatePost, vòng huy động vốn 2 tỷ USD gần đây của Kimi do Meituan Longzhu dẫn đầu, định giá vượt quá 20 tỷ USD (khoảng 136 tỷ Nhân dân tệ), với tổng số vốn huy động trong nửa năm qua vượt quá 3,9 tỷ USD, trở thành công ty khởi nghiệp mô hình lớn có số vốn huy động cao nhất tại Trung Quốc.

Tổng giá trị của bốn công ty này vượt quá 1 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Đây không phải là vở đơn độc của một công ty, mà là một cơn sóng thần vốn liếng bao trùm toàn bộ ngành AI Trung Quốc. Quỹ lớn của nhà nước dẫn đầu đầu tư vào DeepSeek, China Mobile tham gia đầu tư vào Kimi, các nguồn vốn thuộc hệ thống tài sản nhà nước đổ dồn vào — nói một cách đơn giản, đây không còn là trò chơi của các quỹ VC/PE thông thường, mà là sự đặt cược ở cấp độ chiến lược quốc gia.

Trong khi đó, các ông lớn internet như Tencent, Alibaba và Meituan cũng đang dùng tiền thật để bỏ phiếu, lo sợ bỏ lỡ chuyến tàu này. Tencent đang đàm phán tham gia đầu tư vào DeepSeek, Alibaba đã nhiều lần đầu tư vào Kimi, và Long Zhu của Meituan đã góp vốn hơn 200 triệu USD — các ông lớn vừa tự bỏ tiền phát triển mô hình, vừa dùng hình thức đầu tư để “mua vé lên tàu”.

Điều thú vị là trong báo cáo phân tích ngày 22 tháng 4, JPMorgan đưa ra nhận định: “Cửa sổ thời gian để đầu tư vào AI Trung Quốc” chỉ còn khoảng 6 đến 12 tháng. Một khi các công ty tiếp theo như Kimi, Jiepoin Starchen niêm yết, mức giá ưu đãi do tính khan hiếm của Zhipu và MiniMax sẽ giảm một cách có cấu trúc. Nói một cách đơn giản: bây giờ không mua, sau này có thể sẽ không còn cơ hội này nữa.

Người đầu tư thực sự đang mua gì? Câu hỏi này đáng để phân tích kỹ lưỡng.

Hãy xem một bộ dữ liệu chói mắt trước.

Theo báo cáo thường niên của Zhipu và hồ sơ niêm yết của MiniMax, doanh thu của Zhipu năm 2025 là 724 triệu nhân dân tệ, tăng 131,85% so với cùng kỳ năm trước, lỗ ròng归属于母公司 là 4,698 tỷ nhân dân tệ, chi phí nghiên cứu và phát triển là 3,18 tỷ nhân dân tệ, tương đương với việc tiêu tốn 4,4 nhân dân tệ cho mỗi 1 nhân dân tệ thu được.

Doanh thu năm 2025 của MiniMax là 790,38 triệu USD, tăng 158,9% so với cùng kỳ năm trước, lỗ 1,872 tỷ USD, mức lỗ tăng 302,3% so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù Kimi chưa công bố báo cáo tài chính đầy đủ, nhưng tổng số vốn huy động của công ty mẹ nó, Mặt Tối Của Mặt Trăng, đã vượt quá 37,6 tỷ nhân dân tệ, có thể thấy tốc độ tiêu tiền của họ.

Giao diện sản phẩm Trí Phổ Thanh Ngôn AI Assistant, ảnh/Trang web chính thức của Trí Phổ AI

Điều thú vị là, theo báo cáo thường niên của iFlytek, doanh thu năm 2025 của iFlytek đạt 27,1 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng 839 triệu nhân dân tệ, tổng vốn hóa thị trường khoảng 118,7 tỷ nhân dân tệ. Một công ty kiếm được 800 triệu nhân dân tệ mỗi năm có vốn hóa thị trường dưới 1.200 tỷ; trong khi một công ty lỗ 4,7 tỷ nhân dân tệ lại có vốn hóa thị trường vượt quá 5.000 tỷ.

Tính toán tài khoản này thế nào?

Nói thật thì các mô hình định giá truyền thống ở đây gần như không còn hiệu lực. Những thứ như DCF (chiết khấu dòng tiền) đối với các công ty này giống như dùng bàn tính để tính quỹ đạo tên lửa—công cụ thì không sai, nhưng bối cảnh thì không phù hợp. Nhà đầu tư không mua thu nhập hôm nay, thậm chí không phải lợi nhuận năm tới, mà là một quyền chọn về “quyền định nghĩa tương lai”.

Báo cáo của JPMorgan có một phán đoán cốt lõi: mức giá cao do tính khan hiếm của các mô hình AI quy mô lớn có một khoảng thời gian cửa sổ, khoảng 6 đến 12 tháng. Họ đưa ra một tiền lệ — Cambricon từng là công ty niêm yết duy nhất trên thị trường A chuyên về chip AI, giá cổ phiếu vào cuối tháng 11 năm 2025 vào khoảng 1.500 nhân dân tệ. Sau đó, Moore Threads, Muxi Technologies và Birun Technology lần lượt niêm yết. Dù dự báo doanh thu và lợi nhuận của Cambricon đều được điều chỉnh tăng, giá cổ phiếu của nó kể từ đầu năm đã giảm khoảng 2%, hệ số định giá thu hẹp 25% đến 30%. Ngay khi các đối thủ cạnh tranh niêm yết, tính khan hiếm lập tức biến mất.

Lôgic này cũng đúng với bốn con rồng châu Á. Zhipu và MiniMax hiện là hai công ty niêm yết duy nhất trên toàn cầu chuyên về mô hình AI lớn tiên tiến thuần túy; họ không được hưởng “phần thưởng hiệu quả” mà là “phần thưởng độc quyền”. Khi Kimi niêm yết và DeepSeek mở đợt huy động vốn, tính khan hiếm này sẽ bị pha loãng. Vì vậy, hiện tại đầu tư vội vàng không phải để nắm bắt tính chắc chắn, mà là để “đặt chỗ”.

Hình / Trang web chính thức của MiniMax

Nói một cách đơn giản, cuộc tiệc tùng định giá hàng nghìn tỷ đô la này về bản chất là một cuộc đấu giá quyền định nghĩa tương lai. Ai có thể định nghĩa tiêu chuẩn công nghệ, mô hình kinh doanh và thói quen người dùng trong thời đại AI, người đó có khả năng trở thành Microsoft hoặc Google của thế hệ tiếp theo. Những gì bốn con rồng nhỏ đang làm hiện nay là giành lấy vị trí của riêng mình trước khi cánh cửa cơ hội đóng lại, bằng cách đốt tiền huy động được.

Năm 2023, các công ty mô hình lớn còn bị chế giễu là “công ty PPT” – kể chuyện hoa mỹ nhưng doanh thu gần như bằng không. Hai năm trôi qua, tình hình đã thay đổi.

The People's Daily reported that in March 2026, China's daily Token usage exceeded 140 trillion, up from just 10 billion at the beginning of 2024—a more than a thousandfold increase in two years. Tokens are the smallest unit for processing information by large models and serve as the core pricing unit in the industry. Simply put, the extent to which Token usage has increased reflects the extent to which the entire industry's scale has grown.

Mức độ này được phản ánh trực tiếp trên bảng thu nhập của từng công ty.

Theo tiết lộ của Vương Tân Vũ, đối tác của Meituan Longzhu, sau khi cập nhật mô hình K2.5, ARR (doanh thu định kỳ hàng năm) của Kimi đã vượt mốc 100 triệu USD vào tháng 3 và tăng lên 200 triệu USD vào tháng 4. Trong vòng sáu tháng, công ty đã huy động được bốn vòng vốn, tổng cộng vượt quá 3,9 tỷ USD, nhiều nhất trong số các công ty khởi nghiệp mô hình lớn trong nước—đây chính là sự công nhận của thị trường đối với khả năng thương mại hóa của nó. Mô hình K2.6 hỗ trợ 300 sub-Agent chạy song song và 4.000 bước hợp tác, bước tiến lớn trong khả năng mã hóa và khả năng cụm Agent.

Hình ảnh / Trang web chính thức của Kimi

Dữ liệu của Zhipu còn ấn tượng hơn. Theo công bố của công ty, ARR từ nền tảng MaaS của họ vào khoảng 1,7 tỷ nhân dân tệ (khoảng 250 triệu USD), tăng 60 lần so với cùng kỳ năm trước và tăng 6,4 lần kể từ đầu năm. Trong vòng 24 giờ sau khi ra mắt GLM-5, tất cả các nền tảng hàng đầu như TRAE của ByteDance, Qoder của Alibaba, CodeBuddy của Tencent, CatPaw của Meituan, Vạn Thanh của Kuaishou, Baidu Intelligent Cloud và WPS Office đều chính thức tích hợp. Trong số 10 công ty internet hàng đầu Trung Quốc, có 9 công ty đã tích hợp sâu mô hình GLM.

Tính đến tháng 3 năm 2026, số lượng doanh nghiệp và người dùng đăng ký trên nền tảng Zhipu đã vượt quá 4 triệu, phục vụ hơn 218 quốc gia và vùng lãnh thổ trên toàn cầu. Vào tháng 2 năm 2026, Zhipu chủ động tăng giá API 30% và hủy ưu đãi mua lần đầu, nhưng nhu cầu vẫn vượt xa nguồn cung — đây là một tín hiệu hiếm có trong ngành AI toàn cầu: cho thấy khách hàng sẵn sàng trả tiền cho năng suất đáng tin cậy hơn. Theo báo cáo nghiên cứu của JPMorgan, quyền định giá API của Zhipu đang trở nên “ổn định hơn nhiều”, môi trường định giá còn khỏe mạnh hơn nhiều so với một năm trước.

Nền tảng mở của智谱AI BigModel, hình ảnh/ trang web chính thức của 智谱AI

MiniMax có hướng đi khác biệt. Theo báo cáo thường niên của MiniMax, doanh thu năm 2025 đạt 79,038,000 USD, trong đó doanh thu từ nước ngoài chiếm hơn 70%, biên lợi nhuận gộp đã tăng từ âm lên dương, đạt 25,4%. Công ty đã phát triển hai sản phẩm toàn cầu dành cho người dùng cuối — Talkie và Hải Lô AI, theo hướng “ứng dụng gốc AI”. Tính đến cuối năm 2025, tổng số người dùng mà các sản phẩm của MiniMax phục vụ đạt khoảng 236 triệu, với hơn 214.000 khách hàng doanh nghiệp và nhà phát triển. Người sáng lập Viêm Tuấn Kiệt từng công khai dự đoán rằng lượng tiêu thụ Token sẽ tăng đột biến từ một đến hai cấp độ, doanh thu hàng năm (ARR) của công ty có khả năng bước vào ngưỡng 1 tỷ USD.

Giao diện ứng dụng MiniMax Hải Lư, ảnh/Trang web chính thức của MiniMax

Sự tiến bộ về mặt kỹ thuật là nền tảng hỗ trợ cho sự bùng nổ doanh thu.

DeepSeek V4 trong đánh giá của Vals AI xếp hạng đầu về khả năng mã hóa trong các mô hình mã nguồn mở và thứ chín toàn cầu, tăng khoảng 10 lần hiệu năng so với phiên bản tiền nhiệm V3.2. Trong bài đánh giá Agentic Coding, V4-Pro đạt chất lượng đầu ra gần với Claude Opus 4.6 ở chế độ không suy nghĩ và trải nghiệm sử dụng vượt trội hơn Sonnet 4.5. Quan trọng hơn là chi phí—V4 Flash chỉ tốn 0,28 USD/million token, tương đương khoảng 1% chi phí của Claude Opus. Theo tính toán từ cộng đồng nhà phát triển, chi phí sử dụng hàng tháng của V4 Flash có thể thấp tới 504 USD, trong khi chi phí tương đương của Kimi gấp khoảng 8 lần và GLM gấp 4 lần. Lợi thế chi phí ở mức độ này gần như áp đảo trong cuộc chiến định giá API.

Tuy nhiên, các đánh giá từ bên thứ ba cũng cho thấy DeepSeek V4 vẫn còn khoảng cách với các mô hình hàng đầu toàn cầu. Trong bảng xếp hạng tổng hợp trên Arena.ai, V4 đứng ở vị trí thứ 14, còn cách xa các mô hình tiên tiến như GPT-5.4 và Claude Opus 4.6. Khả năng xử lý văn bản xếp thứ 20, còn khả năng đa phương tiện lại là điểm yếu rõ rệt của V4. Như nhận xét trong cộng đồng nhà phát triển: “Việc đạt vị trí số một trong các mô hình mã nguồn mở đã không còn là điều bất ngờ; mọi người kỳ vọng DeepSeek có thể cạnh tranh ngang ngửa với ba mô hình AI mạnh nhất hiện nay.”

Nói một cách đơn giản, bốn con rồng hiện đang đồng thời làm hai việc: một là đuổi kịp năng lực mô hình, hai là giảm chi phí suy luận. Việc đầu tiên quyết định khách hàng có muốn sử dụng hay không, việc thứ hai quyết định khách hàng có thể sử dụng bao nhiêu. Khi cả hai việc này đều được thực hiện tốt, doanh thu không còn là vấn đề “có hay không”, mà là vấn đề “tăng nhanh bao nhiêu”.

Tất nhiên, vấn đề là tổn thất cũng đang gia tăng đồng thời. Chi phí nghiên cứu và phát triển của Zhipu năm 2025 chiếm tới 439% doanh thu, trong khi MiniMax ghi nhận tổn thất ròng điều chỉnh là 250 triệu USD. Đối với hầu hết các doanh nghiệp, tốc độ tiêu tiền ở mức này là không bền vững — nhưng bốn "tiểu long" lại chính là những mẫu số đặc biệt nằm ngoài "hầu hết" đó. Logic của chúng rất đơn giản: trước tiên, tạo ra khoảng cách công nghệ, sau đó xây dựng lợi thế chi phí, và cuối cùng mới đến lúc tính toán.

Ra mắt sản phẩm Kimi OK Computer Agent, ảnh/ trang web chính thức của Moonshot

Định giá của Bốn con rồng châu Á ngày càng tăng cao, trong khi tâm trạng của các ông lớn công nghệ internet lại khá phức tạp.

Ngày 13 tháng 5 năm 2026, Tencent tổ chức đại hội cổ đông. Theo báo cáo của Nhật báo Tài chính Mỗi ngày, khi được hỏi về tiến triển của lĩnh vực AI, Ma Huateng đã nói: “Một năm trước, chúng tôi nghĩ mình đã lên thuyền, sau đó phát hiện ra chiếc thuyền đó bị rò rỉ, hiện tại cảm giác như đã đứng lên nhưng vẫn chưa thể ngồi xuống, vẫn hy vọng tốc độ của thuyền có thể nhanh hơn một chút”. Cùng ngày, Alibaba công bố báo cáo tài chính quý, CEO Wu Yongming cho biết trên cuộc gọi: “Quý đầu tiên năm 2026 đối với Alibaba là quý mà việc ‘gieo hạt’ nhiều hơn đáng kể so với ‘thu hoạch’”.

Hai vị大佬, một người nói “thuyền bị rò rỉ”, người kia nói “gieo trồng nhiều hơn thu hoạch”. Nếu đặt trong các ngành khác, nhà đầu tư có lẽ sẽ không mấy lạc quan. Nhưng tại lĩnh vực AI này, thị trường lại vỗ tay đầy sự thấu hiểu—vì ai cũng biết, đây là một cuộc chiến không thể thua.

Tencent đã đầu tư 18 tỷ nhân dân tệ vào các sản phẩm AI mới năm 2025 và kế hoạch ít nhất gấp đôi vào năm 2026. Trong quý 4 tài chính năm 2026 (quý 1 năm tự nhiên 2026), Alibaba ghi nhận EBITA điều chỉnh giảm 84%, lợi nhuận ròng Non-GAAP gần như biến mất, tất cả tiền đều được đổ vào cơ sở hạ tầng AI. Hai gã khổng lồ này đã đổi được gì từ những khoản đầu tư khổng lồ? Họ đã đạt được mức tăng doanh thu AI ở lĩnh vực điện toán đám mây ở mức ba chữ số, cùng với sự tăng trưởng theo cấp số nhân về lượng gọi mô hình—nhưng rõ ràng vẫn còn một chặng đường dài để đến được “thành quả” thực sự.

Câu ẩn dụ của Mã Hóa Đằng về “con thuyền bị rò rỉ” đã khái quát chính xác hành trình tâm lý của Tencent trong năm qua. Khi DeepSeek bùng nổ vào đầu năm 2025, Tencent nhanh chóng tích hợp trợ lý AI của mình là “Yuanbao” với các mô hình bên ngoài, từng leo lên vị trí đầu bảng miễn phí trên cửa hàng ứng dụng. Nhưng sau cơn sốt, những vấn đề dần lộ ra: mô hình Hunyuan giai đoạn đầu có khả năng triển khai tổng thể chưa đủ mạnh, tỷ lệ giữ chân 30 ngày của ứng dụng Yuanbao chỉ đạt 18,7%, và 18 tỷ nhân dân tệ đầu tư trong năm 2025 chủ yếu được dùng cho doanh thu, chi phí và chi tiêu của các sản phẩm AI mới, khiến Tencent mất đi 8,8 tỷ nhân dân tệ lợi nhuận hoạt động trong quý đầu tiên của năm 2026. Con thuyền của Tencent thực sự đã bị rò rỉ, nhưng hiện tại họ đã chuyển sang một con thuyền mới để khởi hành lại.

Đối với bốn con rồng nhỏ, sự lo lắng của các đại gia chính là một cơ hội. Tencent đang đàm phán tham gia đầu tư vào DeepSeek, Alibaba đã nhiều lần đầu tư vào Kimi, Long Zhu của Meituan dẫn đầu vòng đầu tư mới nhất của Kimi—các đế chế lớn vừa tự bỏ tiền phát triển mô hình, vừa dùng hình thức đầu tư để “mua vé lên xe”. Chiến lược “hai lớp bảo vệ” này cho thấy một vấn đề: nobody knows for sure (không ai có thể chắc chắn). Các đại gia không biết mô hình của mình có thành công hay không, nên dùng việc đầu tư vào bốn con rồng nhỏ để phòng ngừa rủi ro; còn bốn con rồng nhỏ cũng không chắc mình có thể tự mình đi đến đích, nên vui vẻ chấp nhận tiền và nguồn lực từ các đế chế lớn. Cả hai bên đều đạt được lợi ích mong muốn, nhưng mối quan hệ cạnh tranh-hợp tác tinh vi này có thể duy trì được bao lâu thì chẳng ai biết rõ.

Tuy nhiên, đằng sau bữa tiệc này có một vài tín hiệu cần cảnh giác.

Tín hiệu đầu tiên là cửa sổ khan hiếm đang đóng lại. Trong báo cáo nghiên cứu, JPMorgan đã đưa ra nhận định rõ ràng rằng, nếu Kimi và Jieyue Xingchen niêm yết, tác động đến ZhiPu và MiniMax sẽ tương tự như trải nghiệm của Cambricon — trong ngắn hạn, các hoạt động IPO sẽ mang lại dòng vốn vào, nhưng mức phí khan hiếm của mỗi công ty sẽ giảm một cách có cấu trúc. Dịch câu này: Định giá đỉnh cao hiện nay một phần là do “không còn lựa chọn nào khác”, khi các lựa chọn nhiều lên, giá cả tự nhiên sẽ trở về mức hợp lý.

Tín hiệu thứ hai là nút thắt về năng lực tính toán. Theo dữ liệu từ Nhân Dân Nhật Báo, lượng Token được sử dụng hàng ngày tại Trung Quốc đã vượt quá 140 nghìn tỷ, nhưng tất cả các nhà cung cấp LLM chính đều cho biết năng lực suy luận không theo kịp tốc độ tăng trưởng nhu cầu. Điều này dẫn đến một kết luận trái ngược với trực giác: tốc độ tăng ARR hiện tại thực chất là mức đáy, không phải mức trần—khi nút thắt năng lực tính toán được tháo gỡ, nhu cầu bị kìm nén sẽ trực tiếp chuyển hóa thành doanh thu xác nhận. Alibaba Cloud đã công bố tăng giá tính toán AI lên 34% vào ngày 18 tháng 4, trong khi giá API của Zhipu đã gần như tăng gấp đôi kể từ đầu năm—giá tăng nhưng nhu cầu vẫn mạnh mẽ, điều này cho thấy quyền định giá đang thực sự chuyển dịch về phía các nhà phát triển mô hình, nhưng đồng thời cũng có nghĩa chi phí năng lực tính toán cuối cùng sẽ trở thành “vòng kim cô” của toàn ngành.

Tín hiệu thứ ba tinh vi nhất: Chiến lược chi phí thấp của DeepSeek về bản chất là một “đánh hạ cấp độ”. Đối với hầu hết các doanh nghiệp, việc tiết kiệm năng lực tính toán thông qua tối ưu hóa sâu ở một khâu duy nhất có hiệu quả trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, giới hạn rõ ràng. Chi phí của DeepSeek V4 Flash chỉ bằng 1/4 đến 1/8 so với đối thủ, lợi thế này xuất phát từ tối ưu hóa kỹ thuật và tương thích với chip trong nước, chứ không phải từ nguồn cung năng lực tính toán vô hạn. Một khi chuỗi cung ứng năng lực tính toán có biến động, hoặc đối thủ bắt kịp trong tối ưu hóa kỹ thuật, lợi thế chi phí sẽ bị suy giảm.

Câu chuyện về bốn con rồng nói chung là bốn phiên bản của cùng một câu chuyện: dùng vốn huy động khổng lồ để hỗ trợ nghiên cứu và phát triển cường độ cao, dùng sự lặp lại công nghệ để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu, dùng tăng trưởng doanh thu để hỗ trợ định giá cao hơn, rồi dùng định giá cao hơn để huy động thêm vốn. Vòng lặp này một khi vận hành trơn tru, sẽ trở thành Microsoft tiếp theo; một khi sụp đổ, sẽ trở thành WeWork tiếp theo.

Sự khác biệt nằm ở chỗ, lần này, lực lượng nhà nước đã tham gia sâu sắc. Quỹ lớn của nhà nước dẫn đầu đầu tư vào DeepSeek, China Mobile tham gia đầu tư vào Kimi, nguồn vốn thuộc hệ thống nhà nước không còn là “người xem” mà đã trở thành “nhân vật chính”. Điều này có nghĩa là sự sống còn của bốn con rồng nhỏ không còn đơn thuần là vấn đề thương mại, mà còn là vấn đề chiến lược.

Lễ kỷ niệm vẫn đang tiếp diễn, nhưng hóa đơn cuối cùng rồi cũng sẽ đến. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi hiện tại là: Khi cửa sổ khan hiếm đóng lại và phần bù khan hiếm biến mất, những công ty có định giá cao này liệu có thể duy trì giá trị thị trường bằng doanh thu của chính mình không?

The answer may be revealed within the next year.