Các công ty AI Trung Quốc Zhishupu và MiniMax giao dịch ở mức bội số PS cao gấp 10 lần so với các đối tác Mỹ

Theo dữ liệu do nhà đầu tư Tommy Shaughnessy công bố, các doanh nghiệp Trung Quốc về mô hình lớn như Zhipu AI và MiniMax đã niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông có tỷ lệ định giá trên doanh thu (PS) cao hơn đáng kể so với các đối tác Mỹ. Trong đó, Zhipu AI có vốn hóa thị trường khoảng 137 tỷ USD tại Hồng Kông, nhưng doanh thu tài chính năm 2025 chỉ khoảng 107 triệu USD, dẫn đến hệ số PS lên tới 1.280 lần; MiniMax có vốn hóa thị trường khoảng 23 tỷ USD tại Hồng Kông, doanh thu tài chính năm 2025 khoảng 79 triệu USD, hệ số PS khoảng 290 lần. So sánh với đó, các doanh nghiệp mô hình lớn hàng đầu của Mỹ chưa niêm yết như OpenAI và Anthropic chỉ có hệ số PS lần lượt khoảng 34 lần và 21 lần. Làm mốc tham chiếu khác, Alibaba (công ty đứng sau Tongyi Qianwen), bao gồm cả các hoạt động phi AI, chỉ có hệ số PS là 1,6 lần. Các phân tích chỉ ra rằng, trừ khi doanh thu của các doanh nghiệp AI Trung Quốc tăng đột biến vài chục lần trong ngắn hạn, hoặc thu được phần trăm doanh thu thông qua việc đầu tư vào các nhà cung cấp suy luận bên thứ ba của Mỹ, thì mức định giá cao hiện tại sẽ khó duy trì; trong khi các phòng thí nghiệm AI tiên tiến của Mỹ, nhờ quy mô doanh thu khổng lồ, vẫn còn không gian để mở rộng thêm hệ số định giá sau khi niêm yết.