Tỷ số P/S của các công ty AI Trung Quốc vượt xa các đối tác Mỹ đến vài thập kỷ

ChainCatcher đưa tin, theo phân tích của Tommy, các doanh nghiệp AI mã nguồn mở Trung Quốc đang có sự chênh lệch lớn giữa định giá và khả năng chuyển hóa doanh thu, với tỷ số P/S cao hơn nhiều so với các đối thủ hàng đầu của Mỹ. Dữ liệu cho thấy, Zhipu – nhà phát triển mô hình GLM 5.2 – hiện có vốn hóa khoảng 137 tỷ USD, nhưng doanh thu tài chính năm 2025 chỉ khoảng 107 triệu USD, dẫn đến tỷ số P/S lên tới 1.280 lần; MiniMax có vốn hóa khoảng 23 tỷ USD, với tỷ số P/S khoảng 290 lần. So sánh với các phòng thí nghiệm AI hàng đầu của Mỹ, định giá của họ ổn định hơn nhiều: OpenAI (định giá khoảng 852 tỷ USD) và Anthropic (định giá khoảng 965 tỷ USD) lần lượt chỉ có tỷ số P/S là 34 lần và 21 lần. Ông cho rằng, do lo ngại về quyền riêng tư dữ liệu, người dùng nước ngoài không muốn gửi dữ liệu trực tiếp đến Trung Quốc, khiến nhu cầu khổng lồ của các doanh nghiệp AI Trung Quốc không thể chuyển hóa thành doanh thu API thực tế, khiến lợi nhuận lớn bị thất thoát sang các nhà cung cấp dịch vụ suy luận bên thứ ba nước ngoài (như OpenRouter...). Để duy trì mức định giá cao hiện tại, các doanh nghiệp AI Trung Quốc cần chứng minh cơ chế không lưu trữ dữ liệu và chiếm lĩnh thị trường bằng giá thấp, hoặc tìm cách hợp tác chia sẻ doanh thu và cấp phép độc quyền với các nền tảng suy luận nước ngoài, nhằm mở rộng quy mô doanh thu thực tế.