Trung Quốc đã lặng lẽ cấp phép cho một số ngân hàng cung cấp mức lãi suất cao hơn cho các khoản tiền gửi đô la Mỹ cho khách hàng doanh nghiệp, một động thái nhằm làm chậm sự tăng giá gần đây của nhân dân tệ bằng cách giữ nhiều đô la hơn trong các tài khoản Trung Quốc thay vì chuyển sang đồng tiền địa phương.
Chính sách cho phép một số ngân hàng đặt mức lãi suất nạp cao hơn tỷ lệ tài trợ qua đêm có đảm bảo của Mỹ, được gọi là SOFR, hiện đang ở mức khoảng 3,61%. Ít nhất năm ngân hàng thương mại, bao gồm cả các tổ chức nhà nước và cổ phần, đã tăng mức lãi suất nạp đô la Mỹ để đáp ứng.
Một sự đảo ngược từ kịch bản năm 2023
Đây về cơ bản là một cú quay đầu. Vào năm 2023, các nhà quản lý Trung Quốc đã giới hạn mức lãi suất mà các ngân hàng có thể đưa ra đối với tiền gửi USD, đặt mức lãi suất trong khoảng 4,3–5,3% trước khi tiếp tục giảm thêm vào năm 2025. Vấn đề lúc đó ngược lại với hiện tại: đồng nhân dân tệ đang suy yếu, và Bắc Kinh muốn ngăn chặn hành vi tích lũy đô la đang thúc đẩy dòng vốn ra ngoài và gây thêm áp lực giảm giá lên đồng tiền này.
Bây giờ kịch bản đã đảo ngược. Đồng nhân dân tệ đang tăng giá, và điều này tạo ra một loạt vấn đề riêng cho một nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu. Đồng nhân dân tệ mạnh hơn khiến hàng hóa Trung Quốc trở nên đắt đỏ hơn ở nước ngoài, điều mà Bắc Kinh không mong muốn khi đang đối phó với căng thẳng thương mại và nỗ lực ổn định tăng trưởng.
Vì vậy, logic rất đơn giản: nếu bạn trả nhiều tiền hơn cho các công ty để giữ đô la của họ trong các tài khoản định danh bằng đô la, thì ít đô la hơn sẽ được chuyển đổi thành nhân dân tệ. Ít chuyển đổi hơn có nghĩa là áp lực tăng giá lên nhân dân tệ ít đi.
Chưa có tuyên bố chính thức nào từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc về sự thay đổi này. Các báo cáo, được trích dẫn từ Bloomberg và Reuters thông qua các nguồn tin ngân hàng ẩn danh, mô tả đây là một điều chỉnh quy định lặng lẽ, thay vì một thông báo gây chú ý.
Tại sao điều này lại quan trọng vượt ra ngoài biên giới Trung Quốc
Tác động tức thì là đến các quyết định quỹ doanh nghiệp trong Trung Quốc. Các công ty nắm giữ doanh thu đô la từ xuất khẩu hiện có động lực thực sự để giữ số tiền đó trong tài khoản USD thay vì chuyển về nhân dân tệ. Điều này thay đổi động lực cung - cầu hàng ngày trên thị trường ngoại hối trong nước của Trung Quốc.
Những gì nhà đầu tư nên theo dõi
Đối với bất kỳ ai giao dịch cặp USD/CNY, thông điệp từ Bắc Kinh là rõ ràng: họ có một mức trần trong tâm trí về sức mạnh của nhân dân tệ, và họ sẵn sàng sử dụng nhiều công cụ để bảo vệ mức đó. Việc họ bắt đầu bằng việc điều chỉnh lãi suất nạp thay vì các biện pháp mạnh tay hơn cho thấy họ coi sự tăng giá hiện tại là có thể kiểm soát được nhưng đáng để xử lý sớm.
Rủi ro đối với các nhà đầu tư nắm giữ tài sản định danh bằng nhân dân tệ là can thiệp thành công có thể giới hạn lợi nhuận từ sự tăng giá của đồng tiền.