Trung Quốc vừa nhắc nhở tất cả ai thực sự kiểm soát thị trường vốn của mình. Cổ phiếu của Futu Holdings và Up Fintech Holding sụp đổ trong phiên giao dịch tại Mỹ vào ngày 22 tháng Năm sau khi Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc công bố các hình phạt nhắm vào các nhà môi giới nước ngoài đã phục vụ khách hàng đại lục Trung Quốc mà không có giấy phép hợp lệ.
Thiệt hại xảy ra ngay lập tức và tàn khốc. Cả FUTU và TIGR đều giảm từ 30% đến hơn 40% trong một phiên giao dịch duy nhất. Longbridge Securities, một nền tảng offshore khác cũng bị cuốn vào cuộc truy quét, cũng chứng kiến cổ phiếu của mình lao dốc không phanh.
Các khoản phạt và những hệ lụy đi kèm
Các thực thể của Futu đối mặt với các khoản phạt đề xuất khoảng 1,85 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 271 triệu USD. Up Fintech đang đối mặt với khoản phạt 308,1 triệu nhân dân tệ, cộng thêm việc tịch thu 103,1 triệu nhân dân tệ mà các cơ quan quản lý phân loại là lợi nhuận bất hợp pháp.
Lời buộc tội cốt lõi rất đơn giản. Các nền tảng này được cho là đã tuyển dụng khách hàng ở đại lục Trung Quốc để giao dịch chứng khoán trên các sàn giao dịch nước ngoài mà không có các giấy phép trong nước cần thiết.
Khách hàng ở đại lục trên các nền tảng này hiện đang bị khóa trong giai đoạn hai năm chỉ được thanh lý. Họ có thể bán những tài sản đã sở hữu, nhưng không thể mở tài khoản mới hoặc mua vị thế mới.
Tác động tổng thể thật đáng kinh ngạc. Các ước tính cho thấy chiến dịch trấn áp này có thể ảnh hưởng đến từ 200 tỷ đến 250 tỷ đô la Hồng Kông tài sản được giữ thông qua các nền tảng nước ngoài này.
Tại sao bây giờ, và tại sao lại là hard này
Cuộc siết chặt này không xuất hiện một cách ngẫu nhiên. CSRC đã bày tỏ sự không hài lòng với các hoạt động môi giới xuyên biên giới không được phép kể từ cuối năm 2022, khi lần đầu tiên đưa ra cảnh báo về các nền tảng nước ngoài nhắm đến nhà đầu tư đại lục.
Động lực rộng hơn là kiểm soát vốn. Trung Quốc duy trì các quy định nghiêm ngặt về cách tiền tệ chảy vào và ra khỏi đất nước. Những nhà môi giới offshore này, bằng cách cho phép cư dân đại lục đầu tư vào cổ phiếu niêm yết tại Mỹ, cổ phiếu Hồng Kông và các tài sản nước ngoài khác, đã vô tình tạo ra một lối thoát hậu môn xung quanh các biện pháp kiểm soát này.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Nếu bạn sở hữu cổ phiếu của bất kỳ công ty nào, thì con số này đã thay đổi đáng kể. Một mức giảm 30-40% trong một ngày là loại sự kiện khiến giá cổ phiếu được định giá lại trong nhiều tháng, đôi khi nhiều năm. Và khác với việc báo cáo lợi nhuận kém thông thường, đây không phải là vấn đề mà các công ty có thể khắc phục bằng một quý tốt hơn.
Futu và Up Fintech đã xây dựng phần lớn hoạt động kinh doanh của mình dựa trên việc phục vụ khách hàng ở đại lục Trung Quốc. Với dòng doanh thu đó hiện đang bị tấn công trực tiếp, cùng với việc đóng băng hai năm ngăn cản việc thu hút khách hàng mới từ thị trường này, câu chuyện tăng trưởng từng là nền tảng cho cả hai cổ phiếu hiện đang có một lỗ hổng rất lớn.
Futu có mặt tại Hồng Kông, Singapore và các thị trường khác. Up Fintech cũng hoạt động tại nhiều jurisdiction.
Cửa sổ thanh lý hai năm cho thấy các nhà quản lý đang cân nhắc một quá trình thu hẹp bền vững hơn là một hình phạt một lần. Mốc thời gian này quan trọng vì nó có nghĩa là áp lực bán ép từ khách hàng đại lục có thể ảnh hưởng đến tài sản dưới quản lý của các nền tảng này trong tương lai gần.