Austan Goolsbee, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago, đang cảnh báo về lạm phát. Thông điệp của ông rất thẳng thắn: các con số trông thật tệ và chúng xuất phát từ những nơi khiến việc biện minh cho chúng trở nên khó khăn.
Goolsbee mô tả dữ liệu lạm phát gần đây là “tin xấu”, lưu ý rằng áp lực giá đang xuất hiện trên toàn bộ nền kinh tế theo một mô hình có thể chỉ ra tình trạng quá nóng. Vấn đề không chỉ nằm ở các con số tổng thể, mà còn ở nguồn gốc của lạm phát.
Con số đằng sau nỗi lo
Lạm phát bán sỉ tháng Tư tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu mức tăng hàng năm cao nhất kể từ năm 2022. Điều khiến Fed đặc biệt lo ngại là lạm phát đang xuất hiện trong các ngành dịch vụ. Đây là những bộ phận của nền kinh tế phần lớn được bảo vệ khỏi các cú sốc bên ngoài như thuế quan hoặc giá dầu biến động. Khi lạm phát do chi phí năng lượng hoặc chính sách thương mại gây ra, các nhà hoạch định chính sách ít nhất có thể chỉ ra một nguyên nhân tạm thời. Nhưng khi lạm phát đã ăn sâu vào dịch vụ, chính nền kinh tế trong nước đang hoạt động quá nóng.
Mục tiêu lạm phát của Fed vẫn là 2%. Goolsbee đã nhấn mạnh mục tiêu này mới đây vào ngày 14 tháng Tư, và dữ liệu kể từ đó chỉ càng củng cố khoảng cách giữa nơi Fed muốn đạt được và thực tế hiện tại.
Thêm vào sự phức tạp: tăng trưởng việc làm vẫn ổn định. Trong một thế giới bình thường, đó sẽ là tin tức rõ ràng tích cực. Nhưng việc làm ổn định kết hợp với lạm phát gia tăng là kịch bản kinh điển của vòng xoáy tiền lương-giá cả, nơi người lao động yêu cầu mức lương cao hơn để theo kịp chi phí, từ đó lại đẩy giá cả lên cao hơn.
Điều gì Fed có thể làm tiếp theo
Các bình luận của Goolsbee cho thấy Fed đang giữ mọi lựa chọn đều mở, bao gồm cả các điều chỉnh lãi suất thêm nếu lạm phát không chịu hạ nhiệt. Ngân hàng trung ương đã duy trì mức lãi suất cao, và áp lực giá kéo dài khiến các nhà hoạch định chính sách không có nhiều không gian để chuyển hướng sang cắt giảm.
Đầu năm nay, lạm phát thực tế của Mỹ đã giảm bất ngờ xuống còn 1,81% vào tháng Một, khiến thị trường hy vọng ngắn hạn rằng giai đoạn tồi tệ nhất đã qua. Tuy nhiên, sự lạc quan đó giờ đây dường như quá vội vàng. Dữ liệu bán buôn tháng Tư cho thấy sự đảo chiều mạnh mẽ, và các nhà hoạch định chính sách dường như đang điều chỉnh lại tương ứng.
Điều này có nghĩa gì đối với tiền điện tử và các tài sản rủi ro
Khi lạm phát tăng cao, phản ứng ngay lập tức của thị trường thường là định giá cho chính sách tiền tệ thắt chặt. Lãi suất cao hơn làm giảm thanh khoản trên toàn bộ hệ thống tài chính, và các tài sản nhạy cảm với rủi ro như tiền điện tử thường cảm nhận được áp lực đầu tiên.
Vào tháng Một, khi lạm phát giảm xuống còn 1,81%, bitcoin đang giao dịch trên mức 91.000 USD. Mối tương quan giữa lạm phát giảm nhẹ và sự tăng trưởng của tiền điện tử không phải là ngẫu nhiên. Kỳ vọng lạm phát thấp hơn có nghĩa là khả năng cắt giảm lãi suất, dẫn đến nhiều thanh khoản hơn và nhu cầu chấp nhận rủi ro cao hơn. Xu hướng hiện tại đe dọa đảo ngược động lực đó.
Tuy nhiên, có một lập luận dài hạn trái ngược với điều này. Nếu lạm phát chứng minh được tính bền vững thực sự và làm suy giảm sức mua của đồng đô la theo thời gian, lập luận cho rằng bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác là công cụ phòng ngừa lạm phát sẽ trở nên mạnh mẽ hơn.
Một điều cần theo dõi sát sao: liệu các số liệu lạm phát trong những tháng tới có xác nhận mức tăng đột biến tháng Tư hay cho thấy đây chỉ là ngoại lệ. Nếu lạm phát sỉ tiếp tục xu hướng ở mức 6% mỗi năm, Fed sẽ bị buộc phải thắt chặt thêm, và áp lực lên thị trường tiền mã hóa sẽ gia tăng.