Nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn nhất Trung Quốc vừa nhận được sự chấp thuận cho đợt niêm yết công chúng quy mô lớn, có thể thay đổi bức tranh bán dẫn của đất nước.
ChangXin Memory Technologies, còn được biết đến với tên CXMT, đã nhận được sự chấp thuận niêm yết trên Thị trường STAR Thượng Hải với mục tiêu huy động 29,5 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 4,3 tỷ USD. Nếu công ty thực hiện các tùy chọn phát hành thêm, con số này có thể vượt quá 5 tỷ USD, trở thành đợt IPO lớn nhất tại đại lục Trung Quốc kể từ khi Cnooc huy động được 5,1 tỷ USD vào năm 2022.
Một đợt tăng lợi nhuận đáng chú ý
Công ty CXMT không đang chật vật tiến vào thị trường công chúng để tìm kiếm sự cứu trợ. Công ty đang đến với mức tăng lợi nhuận 1.688% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên của năm 2026.
Động lực đằng sau những con số đó là trí tuệ nhân tạo. Nhu cầu toàn cầu đối với các chip bộ nhớ, đặc biệt là DRAM được sử dụng trong máy chủ, PC và các tác vụ AI, đang tăng mạnh. CXMT đã tận dụng làn sóng này, tự định vị mình là lựa chọn trong nước thay thế cho các nhà cung cấp nước ngoài đã thống trị thị trường trong thời gian dài.
Được thành lập vào khoảng năm 2016 với sự hỗ trợ đáng kể từ chính phủ Trung Quốc, CXMT đã dành gần một thập kỷ để phát triển năng lực DRAM của mình. Hiện tại, công ty đang mở rộng sang các dòng sản phẩm tiên tiến hơn bao gồm bộ nhớ DDR5 và bộ nhớ băng thông cao, được gọi là HBM, vốn cung cấp năng lượng cho các cụm GPU chạy các tác vụ đào tạo AI.
HBM đã trở thành một trong những linh kiện bị hạn chế về nguồn cung nhiều nhất trong toàn bộ ngành bán dẫn. SK Hynix gần như không thể theo kịp nhu cầu của Nvidia. Samsung đang khẩn trương thử nghiệm các sản phẩm HBM của riêng mình. Và Micron đang đầu tư hàng tỷ đô la để mở rộng sản xuất.
Câu hỏi về thanh khoản ám ảnh các thị trường Trung Quốc
Các đợt IPO lớn ở Trung Quốc có xu hướng tạo ra tình trạng thiếu hụt thanh khoản ngắn hạn. Các nhà đầu tư tổ chức tái phân bổ vốn để tham gia vào các đợt phát hành nóng, các nhà giao dịch lẻ rút tiền để đăng ký mua, và thị trường rộng hơn thường giảm điểm trong quá trình này.
CXMT nằm ở giao điểm của hai xu hướng mạnh mẽ tại Trung Quốc: tự chủ bán dẫn và xây dựng hạ tầng AI. Sự quan trọng chiến lược như vậy thường thu hút sự hỗ trợ từ chính sách, có thể làm giảm nhẹ các cú sốc thị trường.
Chính trị toàn cầu như một luồng gió thuận
Washington đã trong vài năm qua hệ thống hạn chế khả năng tiếp cận của Trung Quốc với thiết bị và công nghệ sản xuất chip tiên tiến. Các hạn chế này đã ảnh hưởng đến mọi thứ, từ máy quang khắc của ASML đến bộ tăng tốc AI của Nvidia. Để phản ứng, Bắc Kinh đã đầu tư mạnh nguồn lực vào các giải pháp trong nước, và CXMT là một trong những đối tượng hưởng lợi nổi bật của chiến lược đó.
Samsung, SK Hynix và Micron cùng kiểm soát phần lớn thị trường DRAM toàn cầu. Các nút mạng công nghệ của họ tiên tiến hơn, khối lượng sản xuất lớn hơn và mối quan hệ khách hàng sâu rộng hơn. Tuy nhiên, khoảng cách này đang thu hẹp, và xu hướng lợi nhuận của CXMT cho thấy sản phẩm của họ đang tìm được người mua với quy mô lớn.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Con số lợi nhuận tăng 1.688% cần được xem xét kỹ lưỡng. Ngành DRAM là một ngành nổi tiếng với tính chu kỳ. Giá cả dao động mạnh mẽ dựa trên động lực cung cầu, và cùng cơn sốt AI đang thúc đẩy lợi nhuận của CXMT hôm nay có thể trở về mức bình thường khi công suất bắt kịp.
Cũng có câu hỏi về mức độ tăng trưởng của CXMT là tự nhiên so với được hỗ trợ. Các công ty được chính phủ hậu thuẫn ở Trung Quốc thường hưởng lợi từ nguồn tài chính dưới mức thị trường, các hợp đồng mua sắm đảm bảo và các hình thức hỗ trợ khác có thể làm tăng lợi nhuận trong ngắn hạn.