Sáng nay, Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Hàng hóa (CFTC) đã có hành động mang tính lịch sử khi cho phép một sàn giao dịch đăng ký với CFTC niêm yết hợp đồng vĩnh cửu bitcoin thực sự. Qua đó, Ủy ban đã vạch ra con đường để một trong những phân đoạn thanh khoản nhất của thị trường tài sản tiền điện tử tồn tại trong khuôn khổ pháp lý của Hoa Kỳ. Việc có các hợp đồng vĩnh cửu thực sự tại Hoa Kỳ là một bước tiến lớn trong việc hiện thực hóa mục tiêu của Tổng thống Trump nhằm củng cố Mỹ trở thành thủ đô tiền điện tử của thế giới.
Khác với hợp đồng giao sau truyền thống, được thiết kế cho các thị trường đóng cửa vào ban đêm và vào cuối tuần, hợp đồng vĩnh cửu (còn được gọi là “perpetual” hoặc “perp”) là một loại hợp đồng phái sinh không có ngày hết hạn cố định. Thay vào đó, các bên đối tác định kỳ trao đổi một khoản thanh toán tỷ lệ cấp vốn, tương tự như khoản ký quỹ biến động, nhằm duy trì sự cân bằng giá tương đối với giá giao ngay của tài sản cơ sở. Trong các thị trường hoạt động 24/7, việc không có ngày hết hạn cho phép các nhà tham gia thị trường duy trì mức độ tiếp xúc giá liên tục mà không cần phải gia hạn hợp đồng định kỳ và các chi phí liên quan.
Hợp đồng vĩnh cửu lần đầu tiên được lý thuyết hóa trong một bài viết thảo luận được xuất bản năm 1992 bởi nhà kinh tế học từng đoạt giải Nobel Robert Shiller. Kể từ đó, các hợp đồng vĩnh cửu đã trở thành công cụ nền tảng trong quản lý rủi ro và phát hiện giá trên các thị trường tài sản tiền điện tử toàn cầu.
Tuy nhiên, dù có nhu cầu thị trường rõ ràng và nghĩa vụ pháp lý của CFTC trong việc thúc đẩy đổi mới có trách nhiệm, CFTC cho đến nay vẫn chưa cung cấp một con đường khả thi để các hợp đồng hoán đổi tài sản tiền điện tử tồn tại một cách tuân thủ tại Hoa Kỳ.
Do đó, hoạt động giao dịch hoán đổi đã xảy ra ngoài lãnh thổ một cách có thể dự đoán được. Với thanh khoản bị phân tán trên các nền tảng nước ngoài, các công ty tài sản tiền điện tử của Mỹ bị thiệt thế cạnh tranh, và các bên tham gia thị trường Mỹ bị cấm tiếp cận hiệu quả các thị trường này.
Dưới sự lãnh đạo của tôi, CFTC đã tiếp cận theo một hướng khác, phù hợp với nhiệm vụ của CFTC trong việc thúc đẩy đổi mới có trách nhiệm và cạnh tranh công bằng, đồng thời dựa trên niềm tin rằng đổi mới có trách nhiệm đòi hỏi sự rõ ràng trong quy định.
Việc giám sát lâu dài và có nguyên tắc của Ủy ban đối với thị trường phái sinh hàng hóa hiện sẽ bao gồm một khung làm việc phù hợp cho các hợp đồng vĩnh cửu tài sản tiền điện tử thực sự. Đây là một khung có thể hạn chế đòn bẩy quá mức, biến động và rủi ro hệ thống, thay vì đẩy những rủi ro đó ra nước ngoài đến các sàn không được quản lý.
Mặc dù việc phê duyệt bitcoin perpetual hôm nay có vẻ mới mẻ, nhưng lịch sử lại kể một câu chuyện khác.
Trong hơn một thế rưỡi, các thị trường giao sau hàng hóa của Mỹ đã hoạt động như một sân thử nghiệm cho sự đổi mới và phát triển cùng với tiến bộ công nghệ. Từ các hợp đồng giao sau nông sản vào thế kỷ mười chín, đến giao dịch điện tử vào thế kỷ hai mươi và các hợp đồng giao sau bitcoin dưới thời Trump 1.0, các thị trường của chúng tôi đã liên tục thích nghi với các hình thức thương mại, chuyển rủi ro và hình thành vốn mới. Tài sản tiền điện tử và cơ sở hạ tầng tài chính dựa trên blockchain đại diện cho một trong nhiều chương tiếp theo trong câu chuyện đó.
Theo quan điểm của tôi, câu hỏi chưa bao giờ là liệu các hợp đồng vĩnh cửu tài sản tiền điện tử có tồn tại hay không. Thay vào đó, câu hỏi là liệu chúng có tồn tại dưới sự giám sát của Mỹ, các tiêu chuẩn của Mỹ và pháp quyền Mỹ hay không.
Trong thời gian quá dài, các cơ quan quản lý hành chính đã tiếp cận ranh giới mới của tài chính với giả định rằng sự đổi mới bản thân đại diện cho mối đe dọa đối với lợi ích công cộng. Tiếp cận mang tính làm chậm này dẫn đến việc điều tiết thông qua thực thi và buộc các nhà đổi mới Mỹ phải rời khỏi Hoa Kỳ và xây dựng vượt ra ngoài biên giới của chúng ta.
May mắn thay, nhờ sự lãnh đạo của Tổng thống Donald Trump, những ngày đó đã ở phía sau chúng ta, và Hoa Kỳ hiện nay là thủ đô tiền mã hóa của thế giới. Hành động hôm nay để đưa các hợp đồng hoán đổi tài sản tiền mã hóa về trong nước là sự mở rộng tự nhiên của thành tựu Mỹ này và củng cố vị thế dẫn đầu của Hoa Kỳ trong công nghệ tài chính số.
Mặc dù công việc vẫn còn rất nhiều việc chưa hoàn thành, hôm nay đánh dấu một cột mốc quan trọng.
Lần đầu tiên, hệ thống tài chính tinh vi nhất thế giới đã mở cửa để các hợp đồng hoán đổi tài sản tiền điện tử hoạt động trong khuôn khổ được quản lý của nó. Và mặc dù Quốc hội có vai trò quan trọng trong việc mang lại sự rõ ràng pháp lý lâu dài cho các thị trường tài sản tiền điện tử, CFTC sẽ tiếp tục thúc đẩy các sáng kiến liên quan đến tài sản đảm bảo được token hóa, cơ cấu thị trường tài sản tiền điện tử và các thị trường dự đoán.
Sự đổi mới đang được mang về trong nước.
Các hợp đồng hoán đổi tài sản tiền điện tử của Mỹ đã có mặt, và Hoa Kỳ sẽ tiếp tục dẫn đầu trong ranh giới tài chính mới này.