Cerebras Systems, nhà sản xuất chip AI đã dành nhiều năm để định vị mình là đối thủ của Nvidia, đang nhận ra mức độ khát khao của Wall Street đối với thông điệp này. Công ty đã tăng phạm vi giá IPO do nhu cầu đầu tư vượt mức, với đợt phát hành được đăng ký vượt quá 20 lần.
Đơn đặt hàng đã vượt quá 10 tỷ USD cho giao dịch này, ban đầu nhắm đến mức giá từ 115 đến 125 USD mỗi cổ phiếu. Mức giá này đã được điều chỉnh lên 125 đến 135 USD tính đến ngày 8 tháng Năm, với những dấu hiệu mạnh mẽ cho thấy giá có thể còn tăng cao hơn nữa trước khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch trên Nasdaq dưới mã CBRS.
Những con số đằng sau cơn sốt
Cerebras dự định bán 28 triệu cổ phiếu, nhắm đến việc huy động lên tới 3,5 tỷ USD trong một đợt IPO công nghệ lớn nhất trong ký ức gần đây. Để đặt điều này vào bối cảnh, công ty đang nỗ lực huy động số tiền tương đương với số tiền mà Arm Holdings huy động được trong đợt niêm yết ấn tượng năm 2023.
Công ty cũng đã giành được khoản tín dụng 850 triệu USD, vốn được dành riêng để mở rộng quy mô trung tâm dữ liệu và củng cố các đối tác với các nhà lãnh đạo AI lớn.
Những đối tác này là một phần then chốt trong lập luận tăng giá. Cerebras đã hợp tác với OpenAI và Amazon, hai cái tên có trọng lượng lớn trong cuộc thảo luận về hạ tầng AI. Công ty đã xây dựng danh tiếng dựa trên tuyên bố rằng các chip quy mô wafer của họ mang lại hiệu suất vượt trội so với sản phẩm của Nvidia, đặc biệt đối với các công việc huấn luyện và suy luận mô hình ngôn ngữ lớn.
Tại sao các nhà đầu tư đang đổ xô vào
Cerebras khác biệt ở ít nhất một khía cạnh có thể đo lường được: nó thực sự có các mối quan hệ tạo doanh thu với các công ty xây dựng các mô hình AI tiên tiến. Hợp tác với OpenAI, nhà phát triển ChatGPT, và Amazon, nền tảng đám mây lớn thứ ba, giúp Cerebras sở hữu lợi thế cạnh tranh về độ tin cậy mà hầu hết đối thủ không có.
Công nghệ cốt lõi của công ty cũng thực sự khác biệt. Trong khi hầu hết các chip AI có kích thước khoảng bằng một tem thư, Cerebras sản xuất các chip lớn bằng cả đĩa ăn tối. Về mặt tiếng Anh: họ lấy toàn bộ wafer silic—loại thường được cắt thành hàng trăm chip riêng lẻ—và biến nó thành một bộ xử lý khổng lồ duy nhất. Kết quả là một chip có nhiều lõi tính toán và băng thông bộ nhớ vượt xa bất kỳ sản phẩm nào Nvidia bán dưới dạng đơn vị riêng lẻ.
Một mức độ đăng ký vượt 20 lần có nghĩa là với mỗi cổ phiếu có sẵn, các nhà đầu tư đã đặt lệnh mua cho 20 cổ phiếu. Mức độ cầu cao như vậy thường buộc giá phải tăng lên, và chính xác điều đó đã xảy ra ở đây.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Cerebras đối mặt với một số rủi ro cụ thể cần theo dõi. Đầu tiên là sự tập trung khách hàng. Các mối quan hệ đối tác với OpenAI và Amazon ấn tượng, nhưng sự phụ thuộc nặng nề vào một số ít khách hàng lớn tạo ra sự dễ tổn thương. Nếu bất kỳ mối quan hệ nào nguội đi, tác động đến doanh thu sẽ đáng kể.
Thứ hai, có vấn đề của Nvidia. Nvidia không đứng yên. Kiến trúc Blackwell và nền tảng Rubin sắp tới của họ là những mục tiêu di động mà mọi công ty khởi nghiệp về chip AI phải vượt qua. Cerebras có thể có lợi thế về hiệu suất hôm nay, nhưng duy trì lợi thế đó đòi hỏi chi tiêu liên tục cho Nghiên cứu và Phát triển, có lẽ đó là lý do tại sao công ty muốn huy động 3,5 tỷ USD từ đợt IPO và một khoản tín dụng 850 triệu USD.
Đối với các nhà đầu tư không thể tiếp cận phân bổ IPO, phí ngày đầu có thể cao do cơ chế đặt mua quá mức. Những người cân nhắc mua trên thị trường thứ cấp nên đánh giá xem định giá ngụ ý trong phạm vi từ 125 đến 135 USD, có thể cao hơn, có được biện minh bởi tốc độ doanh thu hiện tại và lộ trình tăng trưởng của Cerebras so với các đối thủ trong lĩnh vực chip AI hay không.