Castle Labs: Thị trường tiền điện tử chuyển từ đầu cơ sang đầu tư, doanh thu và phần thưởng token trở thành trọng tâm

Castle Labs (@castle_labs) đăng bài, thị trường tiền mã hóa hiện đang trải qua một sự chuyển đổi mô hình sâu sắc — mô hình đầu cơ ưu tiên khai thác dần nhường chỗ cho logic đầu tư hướng đến doanh thu. Bài viết chỉ ra rằng, kể từ năm 2026, thị trường tiền mã hóa nói chung có biểu hiện yếu kém, giá hầu hết tài sản tiếp tục giảm, dòng tiền ETF liên tục chảy ra, làn sóng đóng cửa dự án gia tăng, và các quỹ đầu tư mạo hiểm tổ chức trở nên thận trọng hơn. Những điểm then chốt kích hoạt sự chuyển đổi này là sự kiện thanh lý quy mô lớn vào tháng 10 năm ngoái, cùng với việc vàng liên tục vượt trội so với Bitcoin, khiến thị trường phải tự phản tư. Về dữ liệu doanh thu, trong khoảng 5.700 giao thức được DeFiLlama ghi nhận, chỉ 3,5% tạo ra doanh thu vượt 100.000 USD trong 30 ngày qua, còn các giao thức thực sự phân phối lợi ích cho người nắm giữ token lại ít hơn 1%. Bài viết phân tích chi tiết các giao thức dẫn đầu về doanh thu như Hyperliquid (HYPE), Pumpdotfun (PUMP), Tron (TRON), Sky (SKY), Jupiter (JUP), Aave (AAVE), Aerodrome (AERO), đánh giá tỷ lệ P/S và hiệu suất lợi ích cho người nắm giữ, cho rằng doanh thu giao thức và khả năng hoàn trả giá trị cho token đang trở thành chỉ số cốt lõi giúp nhà đầu tư lựa chọn mục tiêu. Về xu hướng tổ chức hóa, các đế chế tài chính truyền thống như NYSE, Robinhood, BlackRock, Franklin Templeton