Trong quý đầu tiên năm 2026, công ty ghi nhận tổng doanh thu 102 triệu USD. Trong đó, hoạt động khai thác Bitcoin đóng góp 98,4 triệu USD doanh thu, với tổng cộng 1.266 Bitcoin được khai thác trong quý này.

Tác giả bài viết, nguồn: Cang Canggu

I. Các chỉ số tài chính cốt lõi: Nền tảng doanh thu ổn định, bảng cân đối kế toán được cải thiện đáng kể

1. Hoạt động khai thác cung cấp dòng tiền chính: Quý 1 năm 2026, công ty ghi nhận tổng doanh thu 102 triệu USD, trong đó hoạt động khai thác Bitcoin đóng góp 98,4 triệu USD và khai thác được tổng cộng 1.266 BTC trong quý này.

2. Tối ưu hóa việc giảm đòn bẩy để củng cố nền tảng an toàn: Trước sự điều chỉnh của ngành, công ty chủ động giảm nợ. Tính đến cuối quý, nợ dài hạn đã giảm mạnh từ 557,6 triệu USD vào cuối năm 2025 xuống còn 30,6 triệu USD. Mức giảm tới 94,5% này đã tăng đáng kể sự ổn định của bảng cân đối kế toán.

3. Kiểm soát chi phí xây dựng rào cản cạnh tranh: Nhờ quản lý chi phí nghiêm ngặt, chi phí tiền mặt trung bình trên mỗi đồng Bitcoin trong quý này đã giảm. Điều này làm nổi bật hiệu quả hoạt động của công ty trong quá trình phát triển mô hình kinh doanh.

4. Chiến lược thúc đẩy bảo vệ tài sản kỹ thuật số và vốn đầu tư: Tính đến cuối quý, công ty đang nắm giữ 1.026 Bitcoin như dự trữ tài sản kỹ thuật số. Ngoài ra, Chủ tịch và các thành viên Hội đồng quản trị của công ty đã đầu tư 65 triệu USD thông qua các thực thể do họ kiểm soát, không chỉ bổ sung thanh khoản mà còn thể hiện sự tự tin vững chắc của ban lãnh đạo vào giá trị dài hạn của công ty.

Hai, Sự kiện then chốt theo quý: Giảm chi phí, tăng hiệu quả và ra mắt nền tảng tính toán AI

1. Nâng cấp đội ngũ máy móc và tối ưu cấu trúc công suất: Tính đến ngày 31 tháng 3, tổng công suất vận hành của công ty là 37,01 EH/s, trong đó công suất tự vận hành là 27,98 EH/s và công suất được quản lý/thuê là 9,02 EH/s. Công ty đang từng bước loại bỏ các máy khai thác S19 hiệu suất thấp và thay thế bằng các máy S21 hiệu quả năng lượng cao hơn.

2. Nền tảng tính toán EcoHash chính thức ra mắt: Trong quý này, công ty chính thức ra mắt nền tảng kinh doanh mới EcoHash, đánh dấu bước tiến thực chất trong chiến lược mở rộng sang lĩnh vực tính toán AI. Hiện tại, việc triển khai thử nghiệm các đơn vị tính toán mô-đun, dạng container đang được tiến hành theo kế hoạch.

Ba, Giải thích mô hình cốt lõi: Ba lợi thế vận hành trong giai đoạn chuyển đổi chiến lược

Công ty đang chuyển đổi từ mô hình định hướng quy mô sang định hướng bền vững về lợi nhuận thông qua vận hành tinh vi và đổi mới mô hình, với những lợi thế cốt lõi được thể hiện qua ba khía cạnh:

Công ty hiện đã chuyển một số trang web sang mô hình quản lý chia sẻ doanh thu. Cấu trúc này yêu cầu đối tác giao dịch chịu chi phí điện trực tiếp và chi phí vận hành. Hành động này không chỉ giúp công ty tiếp tục tham gia vào chia sẻ doanh thu, mà còn giảm hiệu quả rủi ro trực tiếp đối với chi phí vận hành cấp trang web, tạo đệm vận hành để tối ưu đội xe.

Khác với trước đây phụ thuộc vào đòn bẩy cao để mở rộng năng lực tính toán, hiện tại công ty đã giảm đáng kể số dư các khoản vay được hỗ trợ bởi bitcoin xuống còn khoảng 30,6 triệu USD thông qua quản lý quỹ và nợ tích cực. Trong bối cảnh vĩ mô với biến động giá bitcoin, mô hình nợ nhẹ này đã tối đa hóa độ bền dòng tiền của công ty.

Công ty đã đạt được thỏa thuận hợp tác chiến lược với DL Group, một công ty niêm yết tại Hồng Kông, bao gồm trái phiếu có thể chuyển đổi trị giá 10 triệu USD và biên bản ghi nhớ hợp tác chiến lược (MOU). Sự hợp tác này phù hợp chặt chẽ với cam kết của công ty trong việc khai thác cơ hội về hạ tầng tính toán AI, cung cấp hỗ trợ sinh thái bên ngoài cho quá trình chuyển đổi đa dạng hóa tiếp theo.

Bốn: Giải thích về lỗ ròng: Các mục phi tiền mặt chịu ảnh hưởng bởi biến động giá thị trường, không phải lỗ thực sự từ hoạt động kinh doanh

Báo cáo quý này ghi nhận lỗ ròng 261,1 triệu USD, chủ yếu do xử lý kế toán phi tiền mặt do giá thị trường của Bitcoin giảm, chứ không phải do hiệu quả hoạt động thường ngày của công ty suy giảm. Cụ thể như sau:

1. Biến động giá trị hợp lý của các khoản phải thu thế chấp bằng Bitcoin: Quý này ghi nhận tổn thất phi tiền mặt 151,8 triệu USD, chủ yếu do giá Bitcoin giảm trong quý, dẫn đến tác động kế toán từ việc đánh giá lại giá trị hợp lý của tài sản thế chấp.

2. Tổn thất giảm giá và thanh lý thiết bị khai thác: Cũng do ảnh hưởng của biến động thị trường, quý này ghi nhận tổn thất giảm giá thiết bị khai thác 49 triệu USD và tổn thất 20,3 triệu USD do thanh lý các thiết bị khai thác cũ trong quá trình nâng cấp đội ngũ. Sau khi loại bỏ các yếu tố này, chi phí tiền mặt khai thác của công ty vẫn tiếp tục được tối ưu hóa.

Năm, định hướng chiến lược tương lai: Tiến triển ổn định từ "nền tảng khai thác" sang "mạng lưới tính toán AI toàn cầu"

Công ty sẽ tiếp tục theo dõi sự thay đổi động giữa nhu cầu về sức mạnh tính toán AI toàn cầu và công suất cơ sở hạ tầng điện năng, đồng thời tập trung vào hai hướng chiến lược sau:

1. Liên tục tối ưu cấu trúc đội tàu: Tập trung vào khai thác tự chủ có kỷ luật, từ từ rút lui khỏi các thiết bị kém hiệu quả và các trạm chi phí cao.

2. Duy trì cấu hình tài sản linh hoạt: Tuân thủ cấu trúc công suất kết hợp giữa tự vận hành và lưu ký, nhằm phòng ngừa rủi ro biến động thị trường và hỗ trợ chiến lược nâng cấp đội tàu.

1. Thử nghiệm tại Georgia: Tiến hành kiểm tra các đơn vị tính toán mật độ cao theo mô-đun tại cơ sở Georgia, đánh giá lợi thế của chúng trong việc giảm chi phí và nâng cao hiệu quả vận hành so với trung tâm dữ liệu truyền thống.

2. Xây dựng hệ sinh thái tính toán theo từng giai đoạn: Bắt đầu từ việc cho thuê tính toán GPU, kế hoạch dài hạn thông qua nền tảng điều phối tính toán tự phát triển để tích hợp hệ sinh thái, mục tiêu cuối cùng là xây dựng mạng lưới tính toán AI toàn cầu.