Broadcom vừa công bố quý mạnh nhất trong lịch sử của công ty, nhưng cổ phiếu lại bị giảm giá vì điều đó. Cổ phiếu AVGO giảm khoảng 14-15% trong giao dịch sau giờ hành chính và phiên giao dịch tiếp theo sau khi công ty công bố kết quả kinh doanh quý 2 tài chính 2026 vào ngày 3 tháng Sáu, bất chấp việc vượt kỳ vọng trên cả doanh thu và lợi nhuận.
Nguyên nhân: mục tiêu doanh thu AI cả năm không thay đổi ở mức 100 tỷ USD, khiến các nhà giao dịch mong đợi nhiều hơn.
Con số kể một câu chuyện, còn cổ phiếu lại kể một câu chuyện khác
Doanh thu quý tài chính Q2 của Broadcom đạt 22,19 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 2,44 USD, vượt dự báo của các chuyên gia phân tích.
Tiêu đề thực sự nằm trong tiêu đề là doanh thu bán dẫn AI. Phân khúc này tạo ra 10,8 tỷ USD, tăng 143% so với cùng kỳ năm trước. Để so sánh, dòng sản phẩm đơn lẻ này hiện chiếm khoảng một nửa tổng doanh thu quý của công ty.
Nhìn về tương lai, Broadcom dự báo doanh thu tổng quý 3 đạt 29,4 tỷ USD, trong đó riêng chip AI dự kiến đóng góp 16 tỷ USD.
Vậy tại sao cổ phiếu lại sụp đổ? Có hai lý do nổi bật. Thứ nhất, công ty giữ nguyên dự báo doanh thu AI cả năm ở mức 100 tỷ USD, điều này khiến một số nhà đầu tư hiểu là không có bất ngờ tích cực nào. Thứ hai, hướng dẫn về các phân khúc sản phẩm không phải AI là hỗn hợp, tạo ra sự không chắc chắn về phạm vi câu chuyện tăng trưởng của Broadcom ngoài lĩnh vực nóng nhất của nó.
Các nhà phân tích đồng loạt xếp hàng mua
Sau báo cáo kết quả kinh doanh, đợt bán tháo đã kích hoạt làn sóng tăng mục tiêu giá từ các công ty lớn trên Phố Wall. Mizuho nâng mục tiêu giá lên 530 USD trong khi vẫn giữ đánh giá Mua. Jefferies còn cao hơn, nâng mục tiêu lên 550 USD với đánh giá Mua. Morningstar là công ty lạc quan nhất, tăng ước tính giá trị hợp lý lên 650 USD từ 550 USD, tương đương mức tăng 18%. Mục tiêu giá trung bình của các nhà phân tích hiện nay tập trung trong khoảng 490-511 USD, với đánh giá tổng thể là Mua Mạnh.
Người duy nhất phản đối là Macquarie, đã hạ cấp Broadcom xuống mức Trung lập với mục tiêu giá 437 USD. Lo ngại của công ty tập trung vào khả năng Google, một trong những khách hàng quan trọng nhất của Broadcom về chip AI, ngày càng phát triển chip tùy chỉnh của riêng mình nội bộ.
Tại sao doanh thu chip AI lại quan trọng hơn cả Broadcom
Broadcom thiết kế các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh cho một số công ty công nghệ lớn nhất hành tinh, bao gồm Google và gần đây hơn là OpenAI. Mức tăng trưởng 143% so với cùng kỳ năm trước trong doanh thu AI phản ánh tốc độ mà các khách hàng siêu quy mô này đang mở rộng cơ sở hạ tầng AI của họ. Khi Broadcom dự báo doanh thu bán dẫn AI đạt 16 tỷ USD vào quý tới, điều này về cơ bản đang tiết lộ kế hoạch chi tiêu vốn của các khách hàng lớn nhất của họ nhiều tháng trước.
Bộ phận mạng của Broadcom, bao gồm chip chuyển mạch Tomahawk và Jericho, cũng đóng vai trò hỗ trợ. Việc huấn luyện các mô hình AI lớn yêu cầu di chuyển lượng dữ liệu khổng lồ giữa hàng ngàn bộ xử lý tăng tốc, và các chip mạng của Broadcom xử lý phần lớn lưu lượng này trong các trung tâm dữ liệu quy mô lớn.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Rủi ro chính cần theo dõi là sự tập trung khách hàng. Doanh thu AI của Broadcom phụ thuộc nặng nề vào một số ít khách hàng siêu quy mô. Việc Macquarie hạ xếp hạng đặc biệt nhấn mạnh kịch bản Google tăng tốc chuyển đổi sang thiết kế chip hoàn toàn nội bộ, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến một trong những nguồn doanh thu quan trọng nhất của công ty.
Các nhà đầu tư cũng nên theo dõi xu hướng của các phân đoạn không phải AI. Hướng dẫn hỗn hợp ngoài các chip AI cho thấy các doanh nghiệp truyền thống của Broadcom trong phần mềm doanh nghiệp và sản phẩm bán dẫn truyền thống không tăng trưởng với tốc độ tương tự.