Thông báo của Blue Owl Capital (OWL) tuần này rằng nó sẽ bán 1,4 tỷ USD khoản vay để huy động thanh khoản cho các nhà đầu tư trong một quỹ tín dụng tư nhân tập trung vào bán lẻ đã khiến các thị trường tài chính lo ngại, với nhiều nhà phân tích nổi bật đã đưa ra những so sánh trực tiếp với hai vụ sụp đổ quỹ phòng hộ của Bear Stearns từng là tiền thân của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 — và đối với các nhà đầu tư bitcoin BTC$68,221.70, những hệ quả có thể rất sâu rộng.
Mặc dù không có thiệt hại nào đối với các chỉ số thị trường chứng khoán chính, cổ phiếu Blue Owl đã giảm khoảng 14% trong tuần này và hiện đang thấp hơn hơn 50% so với cùng kỳ năm trước. Các nhà đầu tư tư nhân lớn khác, bao gồm Blackstone (BX), Apollo Global (APO) và Ares Management (ARES), cũng ghi nhận mức giảm đáng kể.
Nó làm dấy lên những ký ức đau đớn đối với những người từng trải qua cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 (GFC).
Vào tháng 8 năm 2007, hai quỹ phòng hộ của Bear Stearns sụp đổ sau khi chịu tổn thất nặng nề từ các chứng khoán được bảo đảm bằng khoản vay thế chấp subprime, trong khi BNP Paribas đóng băng các khoản rút tiền trong ba quỹ, viện dẫn lý do không thể định giá các tài sản thế chấp Mỹ. Thị trường tín dụng đóng băng, thanh khoản biến mất, và những gì dường như là một sự kiện cô lập đã leo thang thành cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
“Đây có phải là khoảnh khắc ‘chim hoàng yến trong hầm mỏ’ tương tự tháng Tám năm 2007 không?”, ông Mohamed El-Erian, cựu giám đốc Pimco, đặt câu hỏi. “Có rất nhiều điều cần suy ngẫm ở đây, bắt đầu từ những rủi ro của một hiện tượng đầu tư trên các thị trường [trí tuệ nhân tạo] đã đi quá xa,” ông tiếp tục. El-Erian nhanh chóng nhấn mạnh rằng dù các rủi ro có thể mang tính hệ thống, chúng dường như chưa gần bằng quy mô của cuộc khủng hoảng năm 2008.
Vấn đề của Blue Owl có thể hoặc không phải là một khoảnh khắc khác của Bear Stearns, nhưng nếu có, điều đó có thể có ý nghĩa gì đối với bitcoin?
Đầu tiên, áp lực trong tín dụng tư nhân không tự động có nghĩa là bitcoin tăng giá. Thực tế, trong ngắn hạn, điều kiện tín dụng thắt chặt có thể gây tổn hại đến các tài sản rủi ro, bao gồm cả bitcoin và thị trường tiền điện tử rộng hơn. Mặc dù bitcoin chưa tồn tại trong cuộc khủng hoảng năm 2008 (sẽ nói kỹ hơn về điều này sau), diễn biến giá khi khủng hoảng Covid đang diễn ra — giảm khoảng 70% từ giữa tháng 2 năm 2020 đến giữa tháng 3 — là một minh chứng rõ ràng.
Tuy nhiên, phản ứng cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ có thể cực kỳ tích cực đối với bitcoin. Năm 2020, hàng nghìn tỷ đô la đã được bơm vào nền kinh tế, giúp đẩy BTC từ mức thấp dưới $4.000 lên hơn $65.000 khoảng một năm sau đó.
Bản kế hoạch năm 2007-2008 đã theo một xu hướng tương tự: căng thẳng ban đầu trên thị trường tín dụng, sự chối bỏ trên thị trường chứng khoán, lan truyền sang ngành ngân hàng, sau đó là can thiệp quy mô lớn từ các ngân hàng trung ương. Nếu Blue Owl đại diện cho "con bài domino đầu tiên" — như cựu cộng sự của Peter Lynch George Noble đã đề xuất — thì chuỗi sự kiện này có thể lặp lại với tín dụng tư nhân thay thế các khoản thế chấp subprime như tác nhân kích hoạt.
Một trong những kết quả chính của sự kiện năm 2008 là sự ra đời của bitcoin.
Tiền điện tử đầu tiên trên thế giới ra đời trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, một phần vì người sáng tạo bí ẩn (hoặc những người sáng tạo) của nó, Satoshi Nakamoto, đã thất vọng với các chính phủ và ngân hàng trung ương tạo ra hàng trăm tỷ, nếu không phải là hàng nghìn tỷ đô la, chỉ với vài cú nhấn phím trên máy tính.
Một phần quan trọng khác của tài sản kỹ thuật số lớn nhất thế giới là tạo ra một loại tiền kỹ thuật số song song cho phép thanh toán trực tiếp giữa các cá nhân mà không cần đến tổ chức tài chính hay bất kỳ sự can thiệp nào của chính phủ. Về cơ bản, mong muốn là tạo ra một giải pháp thay thế trực tiếp cho hệ thống ngân hàng truyền thống, vốn vừa mới chứng minh được sự yếu kém đến mức khiến toàn bộ trật tự tài chính toàn cầu sụp đổ do sự can thiệp của các thực thể tập trung.
Thực tế, khối đầu tiên của bitcoin, được gọi là Genesis Block vào ngày 3 tháng 1 năm 2009, đã được Satoshi nhúng dòng chữ: "Chancellor on brink of second bailout for banks." Đó là tiêu đề trên tờ The Times of London vào ngày hôm đó, khi chính phủ Anh và Ngân hàng Anh đưa ra phản ứng trước những khó khăn đang diễn ra trong ngành tài chính của đất nước này.
Vào ngày đó, giá trị gần như bằng không và chỉ một số ít “cypherpunks” biết đến, bitcoin, 17 năm sau, đã có vốn hóa thị trường vượt quá 1 nghìn tỷ USD và các quỹ quản lý tài sản lớn nhất hành tinh coi nó là tài sản gần như thiết yếu cần sở hữu trong hầu hết các danh mục đầu tư.
Bitcoin, như chúng ta biết ngày nay, tất nhiên khác với loại tiền điện tử nguyên bản năm 2009. Ngày nay, khái niệm “kho lưu trữ giá trị” và “vàng kỹ thuật số” đã xuất hiện và biến mất. Những gì từng mang tính phản kháng hệ thống nay đã trở thành một phần của hệ thống tài chính lớn hơn. Các chủ sở hữu lớn đang tích trữ số lượng bitcoin khổng lồ trên bảng cân đối kế toán của họ, các tập đoàn tài chính lớn đang cung cấp bitcoin cho công chúng thông qua các quỹ giao dịch trao đổi, và thậm chí một số thực thể chính phủ cũng đang mua vào để bổ sung vào dự trữ chiến lược của họ.
Vậy thì sự thất bại của Blue Owl có nghĩa là sự tái sinh của luận điểm ban đầu của bitcoin và, từ đó, một đợt tăng giá khác? Thời gian sẽ cho chúng ta biết, nhưng nếu sự kiện này trở thành “chim Canary” của El-Erian, báo hiệu một cuộc khủng hoảng lớn khác, hệ thống tài chính toàn cầu có thể phải đối mặt với một sự thức tỉnh đầy bất ngờ, và bitcoin có thể trở thành giải pháp, bất kể nó đã thay đổi như thế nào sau 17 năm.