Những vết nứt trên thị trường tín dụng tư nhân toàn cầu đang khiến các nhà đầu tư lo lắng, làm dấy lên mối quan ngại rằng áp lực này có thể lan sang các thị trường tiền điện tử.
Bloomberg đưa tin thứ Sáu rằng quỹ tín dụng tư nhân trị giá 26 tỷ USD của BlackRock đã bắt đầu hạn chế việc rút tiền amid lượng yêu cầu rút tiền tăng cao. Động thái này theo sau sự căng thẳng tương tự tại Blue Owl, công ty đã bán 1,4 tỷ USD khoản vay vào tháng trước để đáp ứng yêu cầu rút tiền và theo báo cáo có rủi ro tiếp xúc với một ngân hàng bất động sản tại Anh đã sụp đổ.
Cổ phiếu của các nhà quản lý tài sản lớn bao gồm BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) và KKR giảm 4%-6% vào thứ Sáu, kéo dài đà giảm mạnh trong năm 2026.
Nếu áp lực hoàn vốn buộc các quỹ tín dụng tư nhân phải giải phóng vị thế, điều này có thể kích hoạt quá trình giảm đòn bẩy rộng rãi hơn trên các loại tài sản, tạo ra hiệu ứng lan truyền đến các tài sản kỹ thuật số, bao gồm bitcoin BTC$67,779.10, Andreja Cobeljic, trưởng bộ phận giao dịch phái sinh tại ngân hàng tiền điện tử Thụy Sĩ AMINA Bank, cảnh báo trong một ghi chú gửi qua email.
Các ngân hàng Mỹ đã cấp gần 300 tỷ USD khoản vay cho các nhà cung cấp tín dụng tư nhân tính đến giữa năm 2025 và thêm 285 tỷ USD cho các quỹ tư nhân, Cobeljic viết, mang theo rủi ro rằng các vấn đề tín dụng có thể lan rộng sang ngành ngân hàng
“Trong trường hợp cô lập, điều này sẽ có thể kiểm soát được,” ông nói. “Nhưng khi xuất hiện giữa một sự kiện giảm đòn bẩy toàn cầu rộng lớn hơn, cùng với cú sốc năng lượng và kỳ vọng cắt giảm lãi suất sụp đổ, đây là một cuộc trò chuyện khác.”
“Đối với các tài sản rủi ro, bao gồm tiền điện tử, việc thanh lý hỗn loạn ở đây sẽ tạo ra một cú sốc cấp hai đáng kể mà giá hiện tại chưa phản ánh,” ông nói.
Một kênh rủi ro tín dụng thứ hai có thể xuất hiện trực tiếp trên các hạ tầng blockchain.
Các sản phẩm tín dụng tư nhân được token hóa — các khoản vay và quỹ được đóng gói và phát hành trên các blockchain công cộng dưới dạng token — đã tăng trưởng nhanh chóng trong khuôn khổ xu hướng tài sản thực tế (RWA) rộng lớn hơn. Theo dữ liệu từ rwa.xyz, thị trường tín dụng tư nhân trên chuỗi hiện ở mức gần 5 tỷ USD. Con số này vẫn rất nhỏ so với khoảng 3,5 nghìn tỷ USD của thị trường tín dụng tư nhân toàn cầu vào năm 2025, được ước tính bởi Hội đồng Tín dụng Thay thế.
Nhưng sự hiện diện ngày càng tăng của các tài sản này trong tài chính phi tập trung (DeFi) có nghĩa là áp lực đối với các khoản vay cơ sở có thể lan truyền trực tiếp đến các thị trường tiền điện tử.
“Các tổ chức đang gia nhập thị trường tiền mã hóa, nhưng thường thông qua các sản phẩm mà ngay cả những nhà đầu tư chuyên nghiệp và người dùng quen thuộc với DeFi cũng chưa hoàn toàn hiểu rõ,” Teddy Pornprinya, đồng sáng lập giao thức tài sản thực tế Plume, cho biết.
Các sản phẩm tín dụng thực tế có thể mang những rủi ro phức tạp mà không phải lúc nào cũng rõ ràng với các nhà đầu tư tiền điện tử, ông nói, bao gồm những biến động giá trị tài sản ròng thất thường và lợi suất niêm yết không phản ánh đầy đủ phí hoặc rủi ro tín dụng.
Một tập phim gần đây cho thấy áp lực tín dụng ngoài chuỗi có thể lan sang DeFi.
Theo một báo cáo của công ty tư vấn rủi ro Chaos Labs, sự phá sản năm 2025 của nhà cung cấp phụ tùng ô tô First Brands Group đã ảnh hưởng đến chiến lược tín dụng tư nhân do Fasanara Capital vận hành. Một phiên bản được token hóa của chiến lược này, mF-ONE, đã được phát hành trên nền tảng Midas RWA và được sử dụng làm tài sản đảm bảo để vay trên giao thức Morpho.
Khi quỹ cơ sở giảm giá khoản phơi nhiễm liên quan đến phá sản, giá trị tài sản ròng của token giảm khoảng 2%, đẩy các người vay đòn bẩy cao gần đến mức thanh lý và làm thắt chặt thanh khoản trên nền tảng. Các bên cho vay cuối cùng đã tránh được tổn thất, nhưng sự kiện này làm nổi bật cách tín dụng tư nhân được token hóa sử dụng làm tài sản đảm bảo trong DeFi có thể truyền tải áp lực tín dụng truyền thống vào các thị trường trên chuỗi.