BlackRock muốn ngành khai thác mở rộng quy mô. Không chỉ theo nghĩa “đào thêm nhiều hố”, mà còn theo nghĩa tái cấu trúc doanh nghiệp, nơi các công ty khổng lồ sáp nhập thành những tập đoàn còn lớn hơn nữa để giải quyết những vấn đề mà các bên nhỏ hơn không thể xử lý.
Olivia Markham, đồng quản lý Quỹ Khai thác Toàn cầu của BlackRock, đã đưa ra lập luận về sự hợp nhất quy mô lớn trong bài phát biểu tại hội nghị của Australian Financial Review ở Perth vào ngày 27 tháng Năm. Lập luận của cô rút gọn thành một luận điểm đơn giản: nếu các công ty khai thác muốn tiếp cận vốn phổ thông của Mỹ, họ cần đủ lớn và đủ thanh khoản để xuất hiện trong tầm quan tâm của các nhà đầu tư đó.
Vấn đề thanh khoản mà khai thác không thể bỏ qua
Markham lập luận rằng các thực thể khai thác lớn và được hợp nhất sẽ mang lại chính xác những lợi thế mà các nhà đầu tư quan tâm: thanh khoản tốt hơn, khả năng tiếp cận vốn dễ dàng hơn và các bội số giao dịch thuận lợi hơn.
Phía cầu của phương trình hàng hóa đang tăng tốc nhờ ba lực lượng hội tụ: điện khí hóa, cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và chi tiêu quốc phòng. Mỗi yếu tố này đều đòi hỏi lượng lớn kim loại, và chuỗi cung ứng hiện tại, theo đánh giá của Markham, “được đầu tư quá ít ỏi”.
Hệ quả rất rõ ràng. Giá cả cần tăng lên để khuyến khích sản xuất mới. Và những công ty có vị thế tốt nhất để phát triển các dự án phức tạp, đòi hỏi vốn lớn là những công ty có bảng cân đối kế toán đủ lớn để hấp thụ rủi ro.
Giao dịch 240 tỷ USD đã không xảy ra
Đầu năm 2026, Glencore và Rio Tinto đã xem xét một thương vụ sáp nhập tiềm năng, tạo ra một thực thể kết hợp có giá trị khoảng 240 tỷ USD. Cuối cùng, Rio Tinto đã rút khỏi các cuộc đàm phán, viện dẫn lợi ích chi phí dự kiến không đủ.
BlackRock nắm giữ các khoản stake trong cả Glencore và Rio Tinto, cũng như BHP, khiến lập luận của Markham về sự hợp nhất trở nên hơn cả bình luận học thuật.
Tại sao hàng hóa, tại sao bây giờ
Markham cũng nhấn mạnh uranium là động lực chính về nhu cầu, liên quan đến nỗ lực ngày càng tăng nhằm đạt được độc lập năng lượng.
Tất cả các yếu tố thúc đẩy nhu cầu này đang va chạm với phía cung đã bị thiếu hụt đầu tư trong nhiều năm. Khoảng cách giữa nhu cầu và cung cấp là cốt lõi trong lập luận của Markham. Sự sáp nhập tạo ra các công ty có quy mô đủ lớn để tài trợ và thực hiện các dự án phức tạp cần thiết để thu hẹp khoảng cách này.