BlockBeats tin tức, ngày 21 tháng 7, xung đột Mỹ-Iran xuất hiện cửa sổ ngoại giao mới. Iran xác nhận đã nhận được đề xuất “ngừng bắn 10 ngày” từ bên trung gian, trong khi Qatar và Pakistan đang thúc đẩy hai bên quay trở lại trạng thái trước ngày 9 tháng 7 để khôi phục thực thi biên bản ghi nhớ trước đó. Tuy nhiên, cùng ngày, quân đội Mỹ đã liên tục tiến hành không kích vào các mục tiêu của Iran trong ngày thứ 10, và Trump còn công khai tuyên bố rằng nếu Iran gây ra cái chết cho binh sĩ Mỹ một lần nữa, họ sẽ phải trả giá “gấp nhiều lần”, cho thấy áp lực quân sự và tiếp xúc ngoại giao vẫn đang được đẩy mạnh song song.
Thị trường cần lưu ý rằng các đề xuất ngừng bắn này mang tính chất kỹ thuật nhằm giành thời gian đàm phán, chứ không phải là tín hiệu cho thấy xung đột sắp kết thúc. Bởi vì sự khác biệt cốt lõi giữa Mỹ và Iran vẫn tập trung vào quyền kiểm soát eo biển Hormuz và an toàn hàng hải. Iran đã rõ ràng coi Hormuz là mạch máu sinh tồn của an ninh quốc gia, trong khi phía Mỹ coi việc khôi phục hàng hải thương mại là một trong những lý do chính để tiếp tục các hành động quân sự. Trước khi có tiến triển thực chất về vấn đề này, chuỗi cung ứng năng lượng vẫn khó có thể trở lại trạng thái bình thường.
Biến số lớn hơn đến từ Biển Đỏ. Nhóm Houthi tuyên bố áp đặt lệnh cấm biển đối với Ả Rập Xê Út, trong khi Ả Rập Xê Út cho biết sẽ thực hiện các hành động quân sự cần thiết để đảm bảo an toàn cho eo biển Bab el-Mandeb. Điều này có nghĩa là thị trường toàn cầu đang đồng thời đối mặt với rủi ro đối với hai động mạch năng lượng: eo biển Hormuz chịu trách nhiệm vận chuyển dầu thô từ Vịnh Ba Tư, trong khi eo biển Bab el-Mandeb liên quan đến khoảng 4,9 triệu thùng dầu mỗi ngày mà Ả Rập Xê Út xuất khẩu qua Biển Đỏ. Ngay cả khi Houthi cuối cùng có thể không thực sự phong tỏa các tuyến đường hàng hải, chỉ riêng tuyên bố này cũng đủ để làm tăng chi phí bảo hiểm, thay đổi lịch trình tàu và gây xáo trộn kỳ vọng vận tải.
Ngoài rủi ro năng lượng, khu vực Biển Đen cũng ghi nhận cú sốc nguồn cung mới. Cảng xuất dầu CPC của Kazakhstan buộc phải ngừng hoạt động sau khi tàu chở dầu lại bị tấn công, đồng thời việc xuất khẩu ngũ cốc từ Ukraine và Nga cũng bị cản trở. Điều này có nghĩa là thị trường không còn chỉ lo ngại về dầu mỏ Trung Đông, mà còn đối mặt với áp lực nguồn cung kép về “năng lượng + lương thực”. Khi giá dầu tăng làm tăng chi phí vận chuyển và phân bón, trong khi xuất khẩu ngũ cốc từ Biển Đen bị hạn chế, áp lực lạm phát tại các thị trường mới nổi và các quốc gia phụ thuộc nhập khẩu sẽ tiếp tục gia tăng.
Sự cú sốc nguồn cung này đang tạo ra sự cộng hưởng với những cuộc thảo luận mang tính cứng rắn đang tái bùng lên trong nội bộ Fed. Cựu Chủ tịch Fed New York, Dudley, cho rằng sự gia tăng nhu cầu do đầu tư AI, giá năng lượng tăng và môi trường tài chính vẫn còn nới lỏng có thể khiến Fed đối mặt với áp lực tăng lãi suất lớn hơn vào mùa thu; tuy nhiên, Morgan Stanley vẫn duy trì quan điểm giữ nguyên lãi suất cả năm, cho rằng các điều kiện tài chính tự nhiên thắt chặt đã tương đương với nhiều lần tăng lãi suất. Điều thực sự đáng quan tâm không phải là quan điểm nào chiếm ưu thế, mà là mức độ chịu đựng của Fed giữa “lạm phát năng lượng” và “suy giảm kinh tế”.
Nguồn vốn từ Phố Wall đã sớm áp dụng chiến lược phòng thủ. Các quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ, quản lý hơn 8 nghìn tỷ USD tài sản, gần đây đã rõ ràng rút ngắn kỳ hạn, tăng nắm giữ trái phiếu tái mua qua đêm và trái phiếu lãi suất thả nổi, cho thấy các nguồn vốn lớn sẵn sàng hy sinh một phần lợi nhuận để duy trì tính linh hoạt cao hơn trong tái đầu tư. Điều này thực chất là đang chuẩn bị cho hai kịch bản: nếu giá dầu tiếp tục tăng, Fed có thể bị buộc phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn; nếu xung đột bất ngờ hạ nhiệt, tốc độ định giá lại lãi suất ngắn hạn cũng có thể rất nhanh.
Đối với các tài sản rủi ro, trong bối cảnh hiện tại, áp lực lớn nhất không đến từ một sự kiện đơn lẻ, mà là sự thiếu dự đoán được đồng thời trong chính sách và chuỗi cung ứng. Ba điểm then chốt—Hormuz, Bab el-Mandeb và Biển Đen—bất kỳ nơi nào xảy ra gián đoạn thực tế mới đều có thể nhanh chóng truyền lan sang giá dầu, giá lương thực và lợi suất trái phiếu; trong khi đó, Fed dưới sự dẫn dắt của Walsh lại chủ động giảm thiểu hướng dẫn trước, khiến thị trường khó xác định trước đường đi của chính sách.
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tập trung vào ba điểm quan sát: liệu kế hoạch ngừng bắn 10 ngày có nhận được phản hồi thực chất từ Mỹ và Iran không, Houthi có hành động đối với các tàu của Ả Rập Xê Út hay không, và CPC terminal sẽ phục hồi việc xếp hàng khi nào. Ba tín hiệu này sẽ quyết định liệu rủi ro năng lượng có chỉ dừng lại ở mức “mong đợi” hay tiếp tục phát triển thành khoảng trống cung thực sự.