Bittensor đã tái cấu trúc cơ bản cách mạng lưới phân phối phần thưởng. Bản nâng cấp, được gọi là Taoflow, thay thế hệ thống phát hành dựa trên giá cũ bằng một hệ thống theo dõi vốn thực tế di chuyển vào và ra khỏi các subnet theo thời gian thực. Các subnet không thể thu hút và giữ lại TAO đã stakes không chỉ kiếm ít hơn—mà còn kiếm bằng không.
Cách mô hình phát hành mới hoạt động
Nâng cấp Taoflow, được kích hoạt vào tháng 11 năm 2025, nằm trong khuôn khổ Dynamic TAO (dTAO) rộng hơn của Bittensor. Khung này ban đầu được ra mắt vào ngày 14 tháng 2 năm 2025, giới thiệu các token alpha đặc thù cho subnet và các pool maker thị trường tự động cho phép người staker hoán đổi TAO lấy các token subnet cụ thể.
Cấu hình dTAO ban đầu cho phép các bên liên quan ảnh hưởng trực tiếp đến việc các subnet nào nhận phát hành bằng cách để họ phân bổ vốn thông qua staking dựa trên AMM. Taoflow đẩy logic này xa hơn bằng cách biến dòng staking ròng thành yếu tố duy nhất xác định tỷ lệ phát hành.
Thay vì xem xét giá của token subnet để quyết định lượng TAO nên nhận, hệ thống hiện đo lường xem tiền đang chảy vào hay chảy ra khỏi subnet đó. Nó sử dụng trung bình di động mũ với thời gian nửa đời khoảng 30 ngày để làm mượt tín hiệu, ngăn chặn các thao tác ngắn hạn làm sai lệch kết quả.
Một subnet trải qua dòng chảy ròng liên tục sẽ nhận đúng bằng không lượng phát hành. Sau khi halving, khoảng 0,5 TAO được bơm vào mỗi khối trên toàn mạng. Dòng chảy này được phân phối theo các quy tắc của Yuma Consensus: 18% cho chủ subnet, 41% cho thợ mỏ và 41% cho người xác thực và người staking. Sự kiện halving vào tháng 12 năm 2025 đã giảm tỷ lệ phát hành mỗi khối.
Một cảnh quan Darwin với 128 subnet
Bittensor hiện hỗ trợ 128 subnet đang hoạt động, với tổng định giá token của các subnet gần 1,5 tỷ USD. Tổng cung TAO bị giới hạn ở 21 triệu, phản ánh mô hình khan hiếm của bitcoin.
Các subnet ở phía sai của dòng vốn đối mặt với vòng xoáy tử thần. Dòng ròng âm có nghĩa là không có phát thải, dẫn đến ít phần thưởng hơn cho thợ đào và người xác thực, khiến ít người có động lực tham gia hơn, từ đó làm gia tăng thêm dòng vốn rút ra. Đường trung bình động 30 ngày giúp tạo ra một chút đệm chống lại các đợt rút vốn do hoảng loạn, nhưng không ngăn được xu hướng cơ bản diễn ra trong vài tuần.
Tác động thị trường và những điều nhà đầu tư nên theo dõi
Các token Subnet alpha hiện hoạt động như các chỉ báo cảm xúc theo thời gian thực. Dòng staking ròng chảy vào pool AMM của một subnet là tín hiệu dẫn đầu cho phần phát hành của subnet đó, điều này có nghĩa là các trader theo dõi các dòng chảy này có thể dự đoán trước các thay đổi trong phân phối phần thưởng trước khi chúng hoàn toàn xảy ra.
Ngưỡng không phát thải tạo ra rủi ro sụp đổ. Một subnet đang lơ lửng gần điểm hòa vốn về dòng ròng có thể rơi vào vùng không phát thải chỉ với một sự kiện rút staking lớn duy nhất.
Phân tích ngành, bao gồm cả từ Messari, đã chỉ ra rằng sự gia tăng biến động và các thách thức liên quan đến giá trị có thể khai thác bởi thợ mỏ trong giao dịch subnet là những tác động phụ đáng chú ý. Khi vốn tập trung nhanh chóng, các hồ AMM cho các subnet nhỏ trở nên mỏng hơn, khiến các giao dịch lớn ảnh hưởng mạnh hơn đến giá và tạo ra cơ hội để khai thác MEV.
Đối với các nhà đầu tư đánh giá hệ sinh thái Bittensor, chỉ số then chốt đã chuyển từ giá token subnet sang động lượng dòng staking ròng. Một subnet có thể có giá token cao dựa trên hiệu suất quá khứ, đồng thời vẫn đang thất thoát vốn, điều mà trong hệ thống cũ sẽ không ảnh hưởng ngay lập tức đến lượng phát hành, nhưng hiện nay sẽ kích hoạt hình phạt không phát hành.