Bản gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả | jk
Ngày hôm qua, sàn giao dịch chứng khoán New York đã đón tiếp...Chuông IPO đầu tiên của ngành công nghiệp tiền điện tử trong năm mới: Công ty cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản số BitGo Holdings (NYSE: BTGO) đã chính thức gõ chuông lên sàn.Công ty dẫn đầu ngành này được thành lập vào năm 2013, quản lý tài sản quy mô vượt quá 100 tỷ USD, đã chính thức lên sàn thị trường vốn với giá phát hành 18 USD, huy động được 212,8 triệu USD, định giá vượt mốc 2 tỷ USD.
BitGo là một công ty cung cấp dịch vụ ví tiền điện tử và giải pháp quản lý khóa bảo mật. Công ty này được thành lập vào năm 2013, trụ sở chính đặt tại Hoa Kỳ. BitGo nổi tiếng với việc cung cấp dịch vụ ví đa
BitGo được thành lập vào năm 2013, có trụ sở tại tiểu bang South Dakota, Hoa Kỳ, là tổ chức lưu ký tài sản số độc lập lớn nhất thế giới. Công ty do Mike Belshe và Ben Davenport, những người tiên phong trong lĩnh vực công nghệ internet, cùng nhau sáng lập. Belshe từng là một trong những kỹ sư đầu tiên của đội ngũ Google Chrome và là tác giả chính của giao thức HTTP/2.0.
Hiện tại,BitGo phục vụ hơn 4.900 khách hàng tổ chức trên toàn cầu, quản lý tài sản trị giá hơn 104 tỷ USD, với khách hàng trải dài ở hơn 50 quốc gia.Thể tích giao dịch Bitcoin mà công ty xử lý chiếm khoảng 20% tổng thể tích toàn cầu, khách hàng của họ bao gồm các sàn giao dịch tiền điện tử, quỹ phòng hộ, công ty quản lý tài sản, cũng như các tổ chức doanh nghiệp truyền thống như Nike và Trung tâm Y tế Langone của Đại học New York.
Các dịch vụ cốt lõi của BitGo bao gồm: lưu ký tài sản số (lưu trữ lạnh và ví nóng), nền tảng giao dịch và cho vay BitGo Prime, mạng lưới thanh toán theo thời gian thực Go Network, dịch vụ đặt cọc (stake), và dịch vụ lưu ký độc quyền cho Wrapped Bitcoin (WBTC).Đáng chú ý, công ty duy trì thành tích hoàn hảo 12 năm không có sự cố an toàn.
Về mặt tuân thủ quy định, vào tháng 12 năm 2025, BitGo đã được Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) phê chuẩn, trở thành công ty quản lý tiền điện tử đầu tiên nhận được giấy phép ngân hàng cấp liên bang. Ngoài ra, công ty còn sở hữu các giấy phép hoạt động ở nhiều khu vực pháp lý khác nhau, bao gồm giấy phép MiCA của Liên minh châu Âu và giấy phép VARA của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE).
Biểu hiện ngày đầu: Tăng mạnh sau giờ mở cửa rồi giảm trở lại
Cổ phiếu của BitGo mở cửa ở mức 22,43 USD, tăng 24,6% so với giá phát hành là 18 USD. Trong phiên, cổ phiếu từng đạt mức cao nhất là 24,50 USD, tương đương mức tăng 36%. Tuy nhiên, gần cuối phiên đã có sự điều chỉnh mạnh, và cuối cùng đóng cửa ở mức 18,49 USD, chỉ tăng nhẹ 2,7% so với giá phát hành.
Giá phát hành trong đợt IPO lần này được xác định là 18 USD/cổ phiếu, cao hơn mức dự kiến trước đó từ 15 đến 17 USD. Tổng cộng, công ty sẽ phát hành khoảng 11,82 triệu cổ phiếu loại A, huy động được khoảng 212,8 triệu USD. Theo giá phát hành này, giá trị doanh nghiệp ước tính khoảng 2,08 tỷ USD, tăng so với mức định giá 1,75 tỷ USD vào tháng 8 năm 2023 khi công ty huy động vốn vòng C.
Goldman Sachs và Citigroup giữ vai trò đồng thư ký cho đợt IPO này.Được biết, lần phát hành IPO này đã được đặt mua vượt mức khoảng 13 lần.
Doanh thu tăng trưởng nhanh chóng, nhưng tỷ suất lợi nhuận đang đối mặt với áp lực.
Theo như tài liệu chào bán công bố, BitGo đạt doanh thu 308 triệu USD và lợi nhuận ròng 15,66 triệu USD trong năm tài chính 2024.Thành công trong việc đảo ngược tình hình thua lỗ 2,1 triệu USD trong năm tài chính 2023.Trong nửa đầu năm 2025, doanh thu của công ty tăng mạnh lên 419 triệu USD, tăng khoảng 274% so với cùng kỳ năm trước, tuy nhiên lợi nhuận ròng lại giảm xuống còn 12,6 triệu USD, giảm 59% so với cùng kỳ, nguyên nhân chính là do công ty đầu tư lớn vào việc xây dựng hạ tầng và mở rộng đội ngũ.
Cần lưu ý rằng cấu trúc doanh thu của BitGo khá đặc biệt. Theo yêu cầu của chuẩn mực kế toán, công ty phải ghi nhận toàn bộ giá trị giao dịch của khách hàng vào doanh thu, đồng thời ghi nhận chi phí mua tài sản vào mục chi phí. Do đó, mặc dù doanh thu trên báo cáo tài chính có thể lên tới hàng tỷ USD, nhưng lợi nhuận ròng thực tế sau khi trừ chi phí lại nhỏ hơn nhiều.Lấy ví dụ quý đầu năm 2025, doanh thu ròng từ bán tài sản số chỉ là 34,7 triệu USD, doanh thu ròng từ việc đặt cọc là 40,5 triệu USD, và doanh thu ròng từ stablecoin dưới dạng dịch vụ là 2,7 triệu USD.
Chi phí hoạt động của công ty năm 2024 đạt 3,09 tỷ USD, trong đó chi phí bán hàng liên quan đến tài sản số chiếm 2,53 tỷ USD. Doanh thu từ đăng ký và dịch vụ tương đối ổn định, đạt 12,07 triệu USD vào năm 2024, tăng 56% so với năm trước.
Chuyên gia phân tích ủng hộ mạnh mẽ: Mục tiêu giá lên tới 26,5 USD
Mặc dù có màn trình diễn nhạt nhòa vào ngày đầu tiên, nhiều chuyên gia phân tích vẫn đánh giá cao giá trị đầu tư dài hạn của BitGo. Matthew Sigel, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số tại công ty quản lý đầu tư VanEck, đưa ra mức giá mục tiêu là 26,50 USD, tương đương mức tăng 47% so với giá chào bán lần đầu (IPO), tương ứng với giá trị thị trường khoảng 3 tỷ USD.
Sigel cho biết, BitGo là công ty công nghệ tài chính đầu tiên niêm yết cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận hoàn toàn về dịch vụ quản lý tài sản. Các dịch vụ quản lý và thế chấp của công ty đóng góp hơn 80% doanh thu, điều này mang lại lợi thế rõ rệt so với các đối thủ cạnh tranh phụ thuộc nhiều vào khối lượng giao dịch, ví dụ như Coinbase hoặc Galaxy Digital.Tính ổn định thu nhập mạnh hơn và chất lượng lợi nhuận cao hơnÔng dự đoán rằng BitGo có thể đạt doanh thu vượt quá 400 triệu USD và EBITDA đạt 120 triệu USD vào năm 2028.
“BitGo duy trì được hồ sơ an ninh không tì vết, đồng thời đã xây dựng được những rào cản cạnh tranh quan trọng về tuân thủ quy định,” Sigel nói."Trong các dự án tài sản số có giá trị thị trường vượt quá 2 tỷ USD, phần lớn trong số đó chưa từng mang lại bất kỳ lợi nhuận nào cho người nắm giữ, trong khi đó, cổ phần của BitGo rõ ràng là một khoản đầu tư chất lượng cao hơn nhiều."
Ông còn bổ sung rằng nếu giá Bitcoin tăng 33%, 2.369 Bitcoin mà BitGo đang nắm giữ sẽ làm tăng giá trị doanh nghiệp thêm 72 triệu USD, qua đó củng cố thêm mức định giá hợp lý 3 tỷ USD của công ty.
Dấu hiệu thị trường IPO mã hóa được khởi động lại, nhiều doanh nghiệp xếp hàng niêm yết
Việc BitGo niêm yết được xem là sự kiện mang tính biểu tượng đánh dấu sự khởi động lại của thị trường IPO tiền điện tử sau mùa đông vào quý IV năm 2025.Trong nửa đầu năm 2025, nhiều công ty tiền mã hóa như Circle (được định giá khoảng 7 tỷ USD khi niêm yết), sàn giao dịch Gemini và Bullish đã thành công trong việc niêm yết cổ phiếu. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin giảm 29% từ mức cao kỷ lục 126.000 USD xuống còn khoảng 89.000 USD hiện tại, các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa cũng đã trải qua đợt điều chỉnh mạnh.
Ngành công nghiệp nhìn chung cho rằng, hiệu suất thị trường của BitGo sẽ là một dấu hiệu quan trọng cho làn sóng IPO tiền mã hóa vào năm 2026. Theo tìm hiểu, sàn giao dịch tiền mã hóa Kraken và nhà cung cấp ETF Grayscale đều đang lên kế hoạch niêm yết, dự kiến sẽ ra mắt thị trường vốn trong năm nay.
Mike Belshe, Giám đốc điều hành của BitGo, bày tỏ sự lạc quan về triển vọng: "Môi trường quản lý đã được cải thiện trong năm qua, cho phép tất cả các tổ chức tài chính tham gia vào thị trường tài sản số, điều này thực tế đã làm tăng gấp đôi tổng số khách hàng tiềm năng của chúng tôi."
Đặc sắc đổi mới: Đồng bộ cổ phiếu lên chuỗi khối
Đáng chú ý, BitGo đã chọn một con đường niêm yết "nguyên sinh tiền mã hóa" hơn ——Hợp tác với Ondo Finance để chuyển đổi cổ phiếu công ty thành mã thông báo, cho phép giao dịch và lưu thông trên các mạng blockchain như Ethereum, Solana và BNB Chain.Đây là một trong những trường hợp đầu tiên tại Hoa Kỳ của các công ty niêm yết mới, thực hiện giao dịch toàn cầu hóa và theo thời gian thực, cung cấp cho các nhà đầu tư nước ngoài một kênh thuận tiện gần như tức thì để tham gia.
Mặc dù kết thúc phiên giao dịch đầu tiên với mức tăng mạnh như Circle, nhưng với vai trò là nhà cung cấp hạ tầng cung cấp dịch vụ "điện, nước, gas" cho hệ sinh thái tiền mã hóa, giá trị dài hạn của BitGo vẫn được các nhà đầu tư tổ chức công nhận rộng rãi. Khi các tổ chức tài chính truyền thống ngày càng gia tăng sự tham gia vào lĩnh vực tài sản số, liệu BitGo có thể đáp ứng được kỳ vọng cao của các nhà phân tích hay không, Odaily Planet Daily sẽ tiếp tục theo dõi và đưa tin.