Tóm tắt ngắn
- Bitfinex Securities đã thực hiện bốn đợt phát hành trái phiếu kể từ năm 2023, trả hơn 1,1 triệu đô la Mỹ.
- Đợt phát hành trái phiếu được token hóa mới nhằm huy động hơn 10 triệu đô la.
- Người mua chủ yếu là các cá nhân có tài sản ròng cao và quỹ tiền điện tử đến từ châu Âu và châu Á.
Lãi suất stablecoin đã trở thành một trong những chủ đề gây chia rẽ nhất trong tài chính kỹ thuật số vào năm 2026, và Bitfinex Securities đã chọn bối cảnh đầy căng thẳng này để quay trở lại thị trường với một sản phẩm cụ thể: trái phiếu được token hóa được định danh bằng USDt, được thanh toán hoàn toàn trên Mạng Liquid, sidechain của Bitcoin.
Kể từ năm 2023, nó đã thực hiện bốn đợt phát hành trái phiếu với tổng cộng 6,2 triệu USD, trong đó ba đợt đã đến hạn và hoàn trả vốn cho nhà đầu tư đúng hạn. Trong suốt các chu kỳ này, các chủ sở hữu trái phiếu đã nhận được hơn 1,1 triệu USD tiền lãi được phân phối qua 20 giao dịch trên chuỗi.
Các con số này khi xét về mặt tuyệt đối thì khiêm tốn, nhưng chúng chứng minh một điều mà hầu hết các dự án tương tự chưa bao giờ đạt được: mô hình hoạt động, thanh toán và đáo hạn mà không bị sụp đổ.
Vòng tiếp theo nhắm đến các con số lớn hơn. Việc phát hành mới của quỹ chứng khoán hóa có trụ sở tại Luxembourg, ALTERNATIVE, nhằm huy động hơn 10 triệu USD — gần như gấp đôi tổng cộng từ hai năm trước trong một đợt phát hành duy nhất. Cấu trúc vẫn giữ nguyên: thời hạn 11 tháng, tiếp xúc với tín dụng tư nhân thị trường mới nổi, với vốn được hướng tới các doanh nghiệp nhỏ và các doanh nghiệp do phụ nữ làm chủ trên các nền kinh tế đang phát triển.
Jesse Knutson, trưởng bộ phận vận hành tại Bitfinex, mô tả cơ sở nhà đầu tư chủ yếu là châu Âu và châu Á: các cá nhân có tài sản ròng cao và các quỹ tập trung vào tiền điện tử đang tìm cách tận dụng các khoản dư USDt nhàn rỗi mà không rời khỏi môi trường trên chuỗi. Không phải nhà đầu tư lẻ. Không phải các nhà phân bổ tổng thể. Vốn đã tồn tại trong hạ tầng tiền điện tử và cần một nơi để tạo lợi nhuận từ chính trong đó.
Đạo luật GENIUS đã để lại một cánh cửa mở mà không ai đóng
Đạo luật GENIUS, được ký ban hành vào tháng 7 năm 2025, đã cấm các chủ phát hành stablecoin trả lợi tức trực tiếp cho người nắm giữ token. Tuy nhiên, đạo luật này không mở rộng hạn chế đó đến các bên thứ ba thiết kế các sản phẩm riêng biệt tạo ra lợi nhuận được định danh bằng stablecoins. Sự khác biệt này đã không bị bỏ qua.
Các sàn giao dịch và nền tảng được xây dựng chính xác dựa trên khoảng trống đó: các công cụ được quản lý mang lại lợi suất trên USDt mà không có Tether với tư cách là bên phát hành phân phối bất kỳ khoản lãi nào. Từ bên ngoài, điều này trông giống như một chi tiết kỹ thuật pháp lý. Nhưng từ bên trong ngành, nó phân biệt rõ ràng giữa hoạt động và không hoạt động.
Các ngân hàng truyền thống đọc tình hình rất khác biệt
Tổng giám đốc Bank of America, Brian Moynihan, đã tính toán vào tháng Một rằng các sản phẩm stablecoin sinh lợi có thể rút ra tới 6 nghìn tỷ USD tiền nạp khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống. Lập luận rất rõ ràng: nếu người tiết kiệm kiếm được lợi nhuận từ các đồng đô la kỹ thuật số ngoài các ngân hàng truyền thống, vốn sẽ di chuyển, cùng với khả năng cho vay mà các ngân hàng phụ thuộc vào để hoạt động.
Sự va chạm lợi ích này trực tiếp góp phần vào cuộc tranh luận xung quanh Đạo luật CLARITY, một dự luật được đề xuất nhằm xây dựng một khung pháp lý toàn diện cho các tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ.
CEO của Coinbase, Brian Armstrong, đã rút lại sự ủng hộ đối với dự luật vào ngày 14 tháng Một, xác định lợi nhuận từ stablecoin là một trong những điểm nghẽn chưa được giải quyết cản trở tiến độ. Thượng nghị sĩ Bernie Moreno bày tỏ sự lạc quan vào ngày 18 tháng Hai về việc tiến hành trước tháng Tư. Nền tảng thị trường dự đoán Polymarket hiện đang gán xác suất 70% rằng CLARITY Act sẽ trở thành luật trước cuối năm 2026.
Bitfinex Securities sở hữu các giấy phép hoạt động tại Trung tâm Tài chính Quốc tế Astana của Kazakhstan và tại El Salvador, với nền tảng Hadron của Tether quản lý lớp token trên toàn bộ các sản phẩm của nó. Nền tảng này liệt kê khoảng 250 triệu USD các chứng khoán được token hóa được quản lý. Trong khi Washington đang tranh luận về việc áp dụng quy định nào, nền tảng vẫn tiếp tục phát hành theo các khung pháp lý mà nó đã có — và các nhà đầu tư tiếp tục mua vào.