Tác giả:Francisco Rodrigues
Biên dịch: DeepTide TechFlow
Tide Times tổng quan:
Trong nhiều năm qua, Bitcoin luôn được xem là "vàng kỹ thuật số", nhưng gần đây, câu chuyện này đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng do sự biến động của thị trường do chính sách thuế của Trump và tình hình địa chính trị ở Bắc Cực. Trong khi giá vàng đang tăng mạnh và tiến gần mốc 5.000 USD, thì Bitcoin lại thể hiện sự yếu ớt.
Theo nghiên cứu của NYDIG (Nhóm số New York), tính thanh khoản cao và đặc tính giao dịch 24/7 của Bitcoin khiến nó trở thành một "máy rút tiền (ATM)" để các nhà đầu tư đổi lấy tiền mặt trong thời kỳ hoảng loạn, thay vì là nơi trú ẩn an toàn. Bài viết này phân tích sâu về lý do tại sao Bitcoin lại kém hiệu quả hơn vàng truyền thống về mặt phòng thủ rủi ro trong bối cảnh các cú sốc chính sách ngắn hạn hiện nay.
Toàn văn như sau:
Bitcoin hoạt động giống như một chiếc máy "ATM" trong những thời kỳ bất ổn, các nhà đầu tư nhanh chóng bán tháo để có tiền mặt.
Điểm chính:
- Hiệu ứng tránh rủi ro: Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gần đây, giá Bitcoin đã giảm 6,6%, trong khi vàng lại tăng 8,6%. Điều này cho thấy rõ rằng trong những thời điểm áp lực thị trường, Bitcoin vẫn thể hiện mức độ dễ tổn thương rất cao.
- Hiệu ứng "máy ATM": Trong những thời kỳ bất ổn, Bitcoin lại hoạt động giống như một chiếc "máy rút tiền tự động (ATM)" – các nhà đầu tư nhanh chóng bán tháo Bitcoin để nhanh chóng huy động tiền mặt, trái ngược với danh tiếng của nó là "tài sản số ổn định".
- Sự không tương xứng của các đặc tính phòng hộ: Vàng vẫn là công cụ phòng hộ ưu tiên để đối phó với các rủi ro ngắn hạn, trong khi Bitcoin phù hợp hơn để phòng ngừa rủi ro tiền tệ dài hạn và sự bất ổn về địa chính trị kéo dài qua nhiều năm chứ không phải vài tuần.
Lý thuyết cho rằng Bitcoin nên tỏa sáng trong những thời kỳ bất ổn, bởi đây là một loại tiền tệ cứng có khả năng chống kiểm duyệt. Tuy nhiên, trên thực tế, khi tình hình trở nên khẩn cấp, nó lại đang trở thành tài sản đầu tiên mà các nhà đầu tư bán tháo.
Trong tuần vừa qua, thị trường đã điều chỉnh giảm khi căng thẳng địa chính trị gia tăng - sau khi ông Trump đe dọa áp đặt thuế quan đối với các đồng minh NATO vì vấn đề mua lại Greenland, cùng với những đồn đoán về khả năng xảy ra hành động quân sự tại Bắc Cực - khiến biến động thị trường tăng vọt.
Kể từ ngày 18 tháng 1, khi Trump đe dọa áp đặt thuế quan trong quá trình thúc đẩy việc mua lại Greenland,Bitcoin đã giảm 6,6%, trong khi vàng lại tăng giá 8,6%, thiết lập mức cao mới gần 5.000 USD.
Nguyên nhân nằm ở cách mỗi loại tài sản tích hợp vào danh mục đầu tư trong thời kỳ căng thẳng. Khả năng giao dịch Bitcoin 24/7, tính thanh khoản sâu và khả năng thanh toán tức thì khiến nó trở thành tài sản dễ thanh lý nhất đối với các nhà đầu tư khi họ cần huy động tiền mặt nhanh chóng.
Theo Greg Cipolaro, người đứng đầu nghiên cứu toàn cầu của NYDIG, vàng mặc dù không dễ tiếp cận, nhưng thường được giữ lại thay vì bán ra. Điều này khiến cho Bitcoin trong những thời điểm hoảng loạn lại hành xử giống như một "máy rút tiền ATM", làm tổn hại đến danh tiếng của nó như một "vàng kỹ thuật số".
"Trong thời kỳ áp lực và bất ổn, xu hướng ưa chuộng thanh khoản chiếm ưu thế, và động lực này gây thiệt hại lớn hơn cho Bitcoin so với vàng," Cipolaro viết.
"Cho dù về quy mô có tính thanh khoản, Bitcoin vẫn duy trì mức biến động cao hơn và bị bán tháo phản ứng khi các lệnh đòn bẩy bị thanh lý. Do đó, trong môi trường né tránh rủi ro (risk-off), bất kể câu chuyện dài hạn của nó như thế nào, nó thường được sử dụng để huy động tiền mặt, giảm giá trị rủi ro (VAR) và làm giảm rủi ro cho danh mục đầu tư, trong khi vàng tiếp tục đóng vai trò là tài sản thanh khoản thực sự," ông bổ sung.
Sự thể hiện của các nhà đầu cơ lớn (cá voi) cũng không có tác dụng.
Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã mua vàng ở mức kỷ lục, tạo ra nhu cầu cơ cấu mạnh mẽ. Trong khi đó, theo báo cáo của NYDIG, các nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin dài hạn đang bán ra.
Dữ liệu chuỗi (Onchain data) cho thấy các đồng tiền cổ (Vintage coins, tức là các đồng tiền không được di chuyển trong thời gian dài) đang liên tục chảy về các sàn giao dịch, điều này cho thấy có một luồng áp lực bán ổn định. Áp lực bán này đang kìm hãm sự hình thành của các mức hỗ trợ giá. Cipolaro bổ sung: "Lĩnh vực vàng lại thể hiện một xu hướng hoàn toàn trái ngược. Các nhà đầu tư lớn, đặc biệt là các ngân hàng trung ương, vẫn tiếp tục tích trữ kim loại này."
Một lý do khác gây ra sự không phù hợp này là cách thị trường định giá rủi ro. Những biến động hiện tại được xem là mang tính giai đoạn (Episodic), được thúc đẩy bởi thuế quan, các mối đe dọa từ chính sách và các cú sốc ngắn hạn. Trong dài hạn, vàng luôn được xem là công cụ phòng ngừa loại bất ổn này.
Tương phản lại, Bitcoin phù hợp hơn để đối phó với những mối lo ngại dài hạn, ví dụ như mất giá của tiền pháp định (fiat debasement) hoặc khủng hoảng nợ công.
"Vàng hoạt động tốt trong những thời điểm mất niềm tin tức thời, rủi ro chiến tranh và suy giảm giá trị tiền pháp định mà không dẫn đến sự sụp đổ hệ thống toàn diện," Cipolaro bổ sung.
"Trái lại, Bitcoin phù hợp hơn để phòng vệ trước sự hỗn loạn tiền tệ và địa chính trị kéo dài dài hạn, cùng sự suy giảm niềm tin diễn ra trong nhiều năm chứ không phải vài tuần. Miễn là thị trường vẫn cho rằng rủi ro hiện tại tuy nguy hiểm nhưng chưa chạm đến cốt lõi, vàng vẫn sẽ là công cụ phòng vệ an toàn hàng đầu."