Bitcoin thử thách mức hỗ trợ 78.000 USD giữa bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ và lạm phát tăng cao

Tác giả: Gino Matos

Biên dịch: DeepChain TechFlow

Dẫn nhập của Shenchao: Sau khi bitcoin thất bại trong nỗ lực tăng lên mức 82.000 USD, giá đã giảm liên tiếp hai ngày và rơi vào vùng hỗ trợ 78.000 USD. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đang tiến gần mức 4,6%, kỳ hạn 30 năm vượt mức 5,13%, kết hợp với CPI tháng 4 tăng lên 3,8% và giá dầu đứng trên 105 USD, tạo môi trường vĩ mô cực kỳ không thuận lợi cho các tài sản rủi ro. Dòng tiền ETF cũng chuyển sang trạng thái ròng rút ra tại thời điểm then chốt. Liệu 78.000 USD có thể được giữ vững? Nếu không, mức tiếp theo sẽ là 75.000 USD.

Bitcoin trong phiên giao dịch chạm mức thấp nhất 77.711 USD, sau đó phục hồi nhẹ lên gần 78.225 USD. Đây là ngày giao dịch liên tiếp thứ hai chịu áp lực vĩ mô.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,599%, kỳ hạn 30 năm tăng 11,8 điểm cơ bản lên 5,131%, mức cao nhất kể từ tháng 5/2025. BTC giảm 3,9% từ mức mở cửa 81.000 USD ngày 15 tháng 5, trong khi thị trường chứng khoán và trái phiếu Mỹ cùng suy yếu trong cùng giai đoạn.

Khi BTC mất mức 82.000 USD, vùng 77.700-78.000 USD đã trở thành hỗ trợ tiếp theo. Hiện tại, mức hỗ trợ này đang gánh toàn bộ áp lực vĩ mô.

Chú thích: Bitcoin giảm từ mức mở cửa 81.000 USD vào ngày 15 tháng 5 xuống mức thấp trong phiên 77.711 USD, sau đó phục hồi lên 78.225 USD và đang kiểm tra vùng hỗ trợ 77.700-78.000 USD.

BTC là tài sản sinh lợi bằng 0, hiện đang phải cạnh tranh với trái phiếu chính phủ Mỹ có lợi suất 4,5%-5,1%. Khi lãi suất đáy được nâng lên mức này, chi phí cơ hội khi nắm giữ BTC tăng vọt.

Dữ liệu từ K33 cho thấy hệ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và hợp đồng tương lai Nasdaq vượt quá 0,7. Khi Nasdaq giảm mạnh, beta của BTC còn tăng thêm. Hai kênh truyền dẫn này cùng hoạt động trong đợt bán tháo này, trong khi môi trường vĩ mô gần như không để lại không gian nào cho Fed nới lỏng.

Chỉ số giá tiêu dùng tháng 4 tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tháng 3 là 3,3%. Chỉ số CPI lõi duy trì ở mức 2,8%, còn mục năng lượng tăng 17,9% trong 12 tháng.

Dầu WTI đóng cửa ngày 15 tháng 5 ở mức 105,42 USD, tăng 4,2% trong ngày và 11,33% trong tháng. Dầu Brent chạm mức 109,26 USD, tăng 3,35%. Mô hình của Trading Economics dự đoán giá Brent sẽ đạt 111,28 USD vào cuối quý, trong khi HSBC điều chỉnh dự báo giá trung bình của Brent năm 2026 lên 95 USD, và nếu thỏa thuận cung cấp bị trì hoãn đến cuối mùa hè, giá trung bình có thể đạt 110 USD.

Dữ liệu tháng 5 của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát trong một năm tăng lên 4,5%. Tuyên bố FOMC tháng 4 của Fed cho biết sẽ đánh giá lạm phát trước khi xem xét nới lỏng. Ngưỡng để giảm bớt chính sách rất cao.

Dữ liệu từ CoinShares cho thấy, trong tuần kết thúc vào ngày 11 tháng 5, các sản phẩm đầu tư bitcoin đã thu hút dòng tiền ròng 706,1 triệu USD, với nhu cầu mua từ các tổ chức vẫn mạnh mẽ.

Tuy nhiên, dữ liệu hàng ngày của Farside Investors cho thấy dòng tiền sau đó giảm mạnh: ngày 13 tháng 5, dòng tiền ròng ra là 630,4 triệu USD, ngày 14 tháng 5, dòng tiền ròng vào nhẹ là 131,3 triệu USD, và ngày 15 tháng 5, dòng tiền ròng ra lại là 290,4 triệu USD.

Trong ba ngày, có hai ngày là dòng tiền ra. Khoản đệm vốn ETF đã biến mất vào thời điểm cần phòng thủ nhất tại mức hỗ trợ 78.000 USD. Chính khoản đệm này đã hấp thụ các lực ngược vĩ mô trong những tuần trước đó.

Điểm thấp trong phiên ở mức 77.716,09 USD đã nằm trong vùng hỗ trợ. Nếu giá đóng cửa ngày có thể quay lại trên mức 78.000 USD, đợt điều chỉnh này về mặt kỹ thuật vẫn còn trong tầm kiểm soát.

Khi mức 77.700 USD bị phá hiệu quả, đường xu hướng giảm sẽ được mở ra: 76.500 USD là mục tiêu tiếp theo, và sau khi người bán xác nhận sự phá vỡ, mức 75.000 USD là ngưỡng số tròn mà các nhà đầu tư mua vào điểm đáy cần phải bỏ ra tiền thật.

Nếu tiếp tục mở rộng, mức 73.000-74.000 USD sẽ bước vào tầm ngắm. Đến vị trí đó, câu chuyện thị trường sẽ cần được điều chỉnh từ “điều chỉnh” sang “giảm đòn bẩy tài sản rủi ro do yếu tố vĩ mô”.

Quay lại mức 80.000 USD là bước đầu tiên để đảo ngược xu hướng giảm giá—việc đóng cửa ngày ở mức đó sẽ phá vỡ chuỗi các đáy giảm liên tiếp trong hai ngày giao dịch trước, mang lại sự tái thiết kỹ thuật rõ ràng cho lực mua.

Mức kháng cự khó vượt qua hơn ở 82.000 USD. Vào ngày 13 tháng 5, BTC đã phá vỡ đường trung bình 200 ngày (khoảng 82.000), điều này có nghĩa là 82.000 vừa là mức kháng cự nguyên, vừa là mức kỹ thuật. Nếu đóng cửa ngày ở trên 82.000, thì việc kiểm tra 78.000 sẽ trở thành sự phá vỡ giả.

Nếu lợi suất trái phiếu 10 năm giảm xuống dưới 4,50%, giá dầu hạ nhiệt từ mức trên 105 USD, và dòng tiền vào ETF chuyển sang dương, Bitcoin có thể quay lại mức 80.000 USD. Điều này sẽ phá vỡ mô hình đáy giảm dần trong hai ngày qua, tiếp theo là thử nghiệm lại mức 82.000 USD—vị trí đường trung bình 200 ngày mà BTC đã phá vỡ vào ngày 13 tháng 5.

Nến ngày đóng cửa trên 82.000, sự điều chỉnh do lợi suất trở thành sự phá vỡ giả, mở rộng không gian lên vùng 80.000 USD. Sự giảm giá trong tuần qua sau này sẽ được xem là điều chỉnh kiểu rửa sạch, logic tích lũy cơ bản chưa bị phá vỡ.

Ngược lại, nếu BTC đóng cửa ngày dưới 77.700, đồng thời lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì xung quanh 4,60% và ETF tiếp tục chảy ra, thì việc kiểm tra hỗ trợ được xác nhận là thất bại. 76.500 là mục tiêu giảm đầu tiên; sau khi xu hướng giảm xác nhận phá vỡ, thị trường bước vào đợt giảm mới. 75.000 là mức tâm lý tròn, nơi nguồn vốn mua vào trong quá khứ cần thể hiện sức hấp thụ thực sự.

Nếu tiếp tục suy yếu dưới mức 75.000, sẽ tiến đến vùng 74.000-73.000. Đến mức đó, câu chuyện sẽ không còn là “thị trường tiền điện tử điều chỉnh” mà là “giảm đòn bẩy vĩ mô đa tài sản” — cổ phiếu và trái phiếu đều đang được định giá lại, BTC chỉ đang đi theo cùng.

Các biến số vĩ mô đang quyết định hướng ngắn hạn của bitcoin cần được ổn định trước thì mới hình thành được điểm neo cho đà phục hồi. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức 4,599%, kỳ hạn 30 năm ở mức 5,131%, mang lại mức lợi suất tối thiểu 4,5%-5,1% cho người nắm giữ. BTC là tài sản không trả lãi, tự nhiên bị bất lợi về chênh lệch lãi suất. Kỳ vọng lạm phát một năm là 4,5%, Fed vẫn đang ở giai đoạn “đánh giá”, việc nới lỏng nhanh chóng còn cách xa mức định giá thực tế của thị trường.

Mức giá 78.000 USD đang đối mặt với một thử thách cấu trúc: Liệu các nhà đầu tư ETF và người nắm giữ dài hạn có thể hấp thụ đủ áp lực bán nhanh chóng trước khi giá bị phá vỡ hỗ trợ, ngay cả khi chịu tác động từ chi phí lãi suất.