Nợ liên bang Mỹ đạt 39,489 nghìn tỷ USD vào ngày 15 tháng Bảy, còn lại khoảng 511 tỷ USD trước ngưỡng 40 nghìn tỷ USD, và tổng nợ này củng cố lập luận về nguồn cung cố định của bitcoin.
Kho bạc hiện dự kiến sẽ vay 671 tỷ USD dưới dạng nợ thị trường có thể giao dịch do tư nhân nắm giữ trong quý từ tháng Bảy đến tháng Chín, với ước tính dựa trên số dư tiền mặt cuối tháng Chín là 950 tỷ USD.
Vào ngày 3 tháng 8, bộ phận sẽ điều chỉnh con số quý ba và công bố ước tính đầu tiên cho giai đoạn từ tháng 10 đến tháng 12, thiết lập tổng mức vay dự kiến.
Gói hoàn trả hàng quý đầy đủ sẽ được công bố vào ngày 5 tháng 8 với các chi tiết về đấu thầu và tài trợ, cho thấy cách Bộ Tài chính kế hoạch phân bổ tài trợ qua các trái phiếu kỳ hạn ngắn, trái phiếu kỳ hạn trung và dài hạn, trái phiếu kho bạc, trái phiếu lãi suất thả nổi và chứng khoán được bảo vệ lạm phát.
Tổng số lớn hơn có thể làm tăng khối lượng mà các nhà đầu tư tư nhân phải hấp thụ, và sự pha trộn lãi suất cao hơn có thể làm gia tăng rủi ro kỳ hạn trên thị trường.
Tổng số 39,489 nghìn tỷ đô la ghi nhận các nghĩa vụ đã tồn tại, và ước tính vay vốn phản ánh nhu cầu tài trợ tiếp theo của chính phủ. Tổng nợ cũng phản ánh các khoản đến hạn, dòng chảy nội bộ chính phủ, chuyển động tiền mặt và tác động từ danh mục của Cục Dự trữ Liên bang, điều này ngăn chặn việc ánh xạ 1:1 từ ước tính 671 tỷ đô la đến tổng nợ.
Nguồn cung kho bạc đạt đến bitcoin thông qua lợi tức
Việc điều chỉnh tăng vay có thể yêu cầu các nhà đầu tư hấp thụ nhiều chứng khoán chính phủ hơn. Người mua có thể yêu cầu lợi suất cao hơn, hoặc họ có thể tài trợ các khoản mua bằng tiền mặt rút từ các khoản gửi và các tài sản khác.
Nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ được công bố vào tháng Năm cho thấy, mỗi mức tăng 1 phần trăm trong kỳ vọng về nợ của Mỹ so với GDP sẽ làm tăng khoảng 2 đến 3 điểm cơ bản phí kỳ hạn của trái phiếu Kho bạc 10 năm.
Lợi suất kho bạc cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ Bitcoin vì BTC không trả cổ tức, và đồng đô la mạnh hơn có thể tạo thêm một ràng buộc khác bằng cách làm cho thanh khoản đô la trở nên đắt đỏ hơn trên toàn bộ các thị trường toàn cầu.
Bitcoin đã bước vào tuần với mức gần 65.000 USD trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm vào khoảng 4,60%, các báo cáo ghi nhận rằng lo ngại lạm phát liên quan đến dầu mỏ đã đẩy lợi suất chuẩn lên 4,6% vào ngày 20 tháng 7.
Mức đóng cửa chính thức mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy lợi suất kỳ hạn 2 năm ở mức 4,16%, kỳ hạn 10 năm ở mức 4,57% và kỳ hạn 30 năm ở mức 5,09% vào ngày 16 tháng 7. Những mức này đã mang lại cho các nhà đầu tư lợi tức hợp đồng lớn trên toàn đường cong, khiến Bitcoin trở nên nhạy cảm hơn với bất kỳ sự gia tăng lợi suất nào vào đầu tháng Tám.
Tính đến thời điểm báo chí, bitcoin đã đạt mức 66.190 USD, mức giá cao nhất kể từ ngày 17 tháng Sáu.
Tài khoản Tổng quan Kho bạc giữ gần 795,98 tỷ USD vào ngày 15 tháng Bảy, thấp hơn khoảng 154 tỷ USD so với giả định hiện tại 950 tỷ USD vào cuối quý. Việc đạt được mục tiêu này thông qua vay mượn sẽ tích lũy thêm tiền mặt trong tài khoản của Kho bạc tại Fed trước khi chi tiêu chính phủ trả lại tiền vào hệ thống ngân hàng.
Nguồn tài trợ sẽ định hình tác động thị trường vì các khoản kỳ phiếu có thể huy động tiền mặt thị trường tiền tệ, và các chứng khoán có kỳ hạn dài hơn có thể huy động từ tiền gửi ngân hàng hoặc bán tài sản.
Cục Dự trữ Liên bang báo cáo việc sử dụng ngược lại mua lại qua đêm gần bằng không vào hầu hết các ngày và khoảng 3,1 nghìn tỷ USD dự trữ trong nửa đầu năm 2026, làm giảm lượng tiền mặt dư thừa trong cơ chế sẵn có để hấp thụ phát hành trái phiếu.
Bitcoin cũng có bộ đệm cầu trực tiếp, với các quỹ ETF spot giao dịch tại Mỹ đã tiếp nhận 500,2 triệu USD tổng cộng trong bốn phiên tích cực từ ngày 14 tháng 7 đến ngày 17 tháng 7, đảo ngược dòng chảy ra 424,7 triệu USD vào ngày 13 tháng 7.
Nhu cầu vốn tiếp tục có thể hấp thụ một phần áp lực vĩ mô được tạo ra bởi ước tính vay mượn cao hơn.
Các ngưỡng đầu tháng Tám
Trong kịch bản tăng giá, Bộ Tài chính giữ nguyên ước tính quý ba ở mức $671 tỷ hoặc thấp hơn, duy trì mục tiêu tiền mặt $950 tỷ và công bố yêu cầu quý tư thấp hơn kỳ vọng thị trường.
Một gói tài trợ giúp duy trì nhu cầu trên toàn bộ đường cong có thể kéo lợi suất trái phiếu 10 năm xuống và làm suy yếu đồng đô la.
Dòng tiền vào Quỹ ETF tích cực của bitcoin sẽ cung cấp nguồn cầu trực tiếp cho BTC, giúp vùng giá 65.000 USD duy trì và cột mốc nợ củng cố luận điểm khan hiếm.
| Tín hiệu | Tăng giá cho BTC | Giảm điểm cho BTC | Tại sao điều này quan trọng |
|---|---|---|---|
| Ước tính vay Q3 | Tại hoặc dưới $671 tỷ | Đã được điều chỉnh một cách có ý nghĩa trên $671 tỷ | Xác định xem áp lực cung từ Kho bạc có tăng lên hay không |
| Ước tính vay Q4 | Dưới kỳ vọng của thị trường | Nhu cầu vay lớn mới | Kéo dài hoặc giảm lượng cung dư thừa |
| Mục tiêu tiền mặt kho bạc | Duy trì gần mức 950 tỷ USD | Vượt mức 950 tỷ USD | Mục tiêu TGA cao hơn có thể hấp thụ nhiều tiền mặt hơn |
| Hỗn hợp phát hành ngày 5 tháng 8 | Có thể giao dịch được mà không chịu áp lực sinh lời | Phiếu giảm giá lớn hơn / nguồn cung thời gian dài | Nguồn cung dài hạn có thể làm tăng phí kỳ hạn |
| Lợi suất 10 năm | Giảm hoặc giữ dưới phạm vi gần đây | Tăng trên 4,6% | Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của BTC |
| Chỉ số đô la | Làm suy yếu | Củng cố | Đồng đô la mạnh làm thắt chặt thanh khoản toàn cầu |
| Dòng chảy ETF BTC | Dòng tiền tích cực tiếp tục | Dòng tiền chuyển sang âm | Nhu cầu ETF có thể bù đắp hoặc khuếch đại áp lực vĩ mô |
| Giá bitcoin | Giữ gần mức 65.000 USD | Đã mất phạm vi hỗ trợ gần đây | Cho thấy áp lực vĩ mô có đang tác động đến tiền điện tử hay không |
Trong kịch bản giảm giá, Bộ Tài chính nâng ước tính quý ba, công bố nhu cầu quý tư lớn, hoặc tăng mục tiêu tiền mặt. Kích thước phiên đấu thầu phiếu lãi suất lớn hơn vào ngày 5 tháng 8 có thể đẩy phí kỳ hạn và lợi suất dài hạn lên cao hơn, đặc biệt nếu nhà đầu tư yêu cầu mức bồi thường cao hơn cho kỳ hạn.
Đồng đô la mạnh hơn và các khoản hoàn lại ETF sẽ loại bỏ hai điểm hỗ trợ khỏi bitcoin, làm lộ ra sự phục hồi có thể phá vỡ dưới phạm vi gần đây của nó.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo thâm hụt liên bang 1,9 nghìn tỷ USD cho năm tài chính 2026 và nợ liên bang do công chúng nắm giữ đạt 120% GDP vào năm 2036. Những con số này củng cố lập luận về tính khan hiếm dài hạn của bitcoin và tạo ra các bài kiểm tra tài trợ trái phiếu liên bang lặp lại trong các quý tới.
Ngày 3 tháng 8 biến luận điểm dài hạn đó thành một sự kiện thị trường ngắn hạn bằng cách kết nối mức nợ với chi phí tài trợ thông qua lợi suất, hấp thụ tiền mặt và đồng đô la.
Việc bitcoin bảo vệ mức $65,000 sẽ có trọng lượng lớn hơn nếu nó vượt qua được ước tính vay mượn lớn hơn và đường cong kho bạc cao hơn.
Bài viết Bitcoin phá vỡ mức 66.000 USD khi nợ công Mỹ đạt 39,5 nghìn tỷ USD, tạo ra bài kiểm tra thanh khoản tiếp theo cho bitcoin vào ngày 3 tháng 8 xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.