Biến động giá bitcoin chưa thực sự thuận lợi cho những nhà đầu tư mua vào giai đoạn cuối, nhưng một chỉ báo trên chuỗi đã tồn tại suốt một thập kỷ đang cho thấy các nhà đầu tư chưa thực sự hoảng loạn. Theo bản cập nhật của CryptoQuant, một chỉ số từng xác định chính xác mọi đáy lớn của bitcoin hiện đang ở mức gần 40%. Đây là mức không thoải mái, nhưng chưa phải là sự buông bỏ hoàn toàn như những thời điểm tạo cơ hội đầu tư thế hệ trước.
Đường được nhắc đến không được công bố tên, nhưng thành tích của nó được các nhà phân tích trên chuỗi biết đến rộng rãi. Trong hơn mười năm qua, mỗi khi nó giảm xuống mức cực thấp, bitcoin đều theo sau bằng một đợt phục hồi bền vững. Hiện tại, chỉ số cho thấy sự căng thẳng thực sự đang gia tăng giữa những người nắm giữ—đủ để đẩy nhiều người vào vị thế lỗ—nhưng vẫn chưa gần với độ sâu xuất hiện trước các đợt tăng giá trước đó.
Một nhà tìm đáy kéo dài mười năm trở nên ồn ào
Các chỉ số như tỷ lệ nguồn cung đang thua lỗ hoặc lợi nhuận/thua lỗ không thực hiện ròng (NUPL) thường hoạt động như nhiệt kế đo mức độ đau đớn của thị trường. Khi một phần lớn nguồn cung đang được giữ ở mức thua lỗ và nhiều nhà đầu tư đã từ bỏ, áp lực bán có xu hướng giảm dần. Về mặt lịch sử, tín hiệu này phát ra tín hiệu mua mạnh nhất khi chỉ số rơi xuống dưới 10% hoặc thậm chí 5%, đánh dấu vùng mà những người bán bị ép buộc đã rời đi. Mức 40% cho thấy thị trường đang bị tổn thương, nhưng đợt thanh lý cuối cùng có thể vẫn còn phía trước.
Điều đó không đảm bảo một cú giảm mạnh—dòng tiền vĩ mô và thanh khoản có thể làm chậm hoặc làm dịu quá trình này—nhưng nó vẫn giữ nguyên câu hỏi về việc đáy đã hình thành chưa. Những nhà giao dịch nhớ đến tháng 3 năm 2020 hoặc giai đoạn cuối năm 2018 biết rằng các chỉ báo căng thẳng này không bao giờ nói dối; chúng chỉ không đưa ra một mốc thời gian chính xác.
Khi căng thẳng chưa đạt đỉnh hoàn toàn
Việc chỉ số này ghi nhận mức đọc trầm lắng xảy ra trong bối cảnh áp lực quy định đang siết chặt tại Hoa Kỳ. Khi các ngân hàng đang cố gắng ngăn chặn dự luật tiền mã hóa lớn nhất trong lịch sử Mỹ, chỉ vài ngày trước cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện, sự không chắc chắn về khả năng tiếp cận thị trường và lưu ký tổ chức vẫn ở mức cao. Điều này có thể trở thành một lực cản khác khiến vốn thận trọng với rủi ro tiếp tục đứng ngoài, có thể đẩy đồng hồ đo căng thẳng trên chuỗi xa hơn nữa trước khi tìm được đáy.
Đồng thời, thị trường rộng hơn không bị đóng băng. Sự quan tâm của các tổ chức đang thể hiện ở nhiều khía cạnh khác nhau, với token hóa tài sản thực tế vượt mốc 20 tỷ USD khi các chủ thể lớn tiến hành giao dịch trên chuỗi. Sự nhiệt tình này chưa chuyển hóa thành việc tích lũy bitcoin tích cực, nhưng cho thấy nguồn thanh khoản sâu đang quay vòng. Nếu tín hiệu căng thẳng cuối cùng đạt đến vùng cơ hội tối đa, một đợt phục hồi nhanh chóng sẽ có nhiều “oxy” hơn so với các chu kỳ trước đó.
Hiện tại, đường 40% là lời nhắc nhở thận trọng. Đáy của chu kỳ, theo tiêu chí này, vẫn chưa xuất hiện.