Khối lượng giao dịch giao ngay của bitcoin đã giảm 81% kể từ tháng 10 năm 2025, theo một ghi chú thị trường từ CryptoQuant. Sự sụt giảm này, được nhà phân tích Darkfost theo dõi, phản ánh một mô hình từng xuất hiện vào cuối năm 2022 và đầu năm 2023, ngay trước khi thị trường giảm điểm kết thúc và biến động quay trở lại.
Episod trước đó mang tính chất giáo dục. Trong quý đầu năm 2023, khối lượng giao dịch spot giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm khi BTC tích lũy trong phạm vi từ $16.000 đến $18.000. Sau đó là một cú bứt phá mạnh mẽ đưa Bitcoin lên các mức cao mới trong hai năm tiếp theo. Tình huống hiện tại cảm thấy tương tự—sự tham gia hàng ngày đã giảm dần trong nhiều tháng, và khối lượng chuyển đổi trên chuỗi cùng hoạt động trên sàn giao dịch đã ổn định trong một phạm vi uể oải.
Khi Khối lượng Spot Sụp Đổ
Khối lượng sụp đổ trong một tài sản trưởng thành thường báo hiệu sự kiệt sức. Những người bán hoảng loạn trong giai đoạn suy giảm đã rời đi hết. Người mua đang đứng ngoài, chờ tín hiệu rõ ràng hơn. Thiếu hoạt động này có thể là tiền đề cho một đợt biến động mạnh, vì khi thanh khoản mỏng, ngay cả một luồng vốn vừa phải cũng có thể tạo ra những biến động giá lớn.
Tuy nhiên, công việc về hạ tầng cốt lõi chưa bị đình trệ. Hoạt động của nhà phát triển trên các blockchain hàng đầu vẫn ở mức cao, cho thấy phía xây dựng của crypto không đang lấy cảm hứng từ sổ lệnh spot. Ethereum, BNB Chain và Polygon tiếp tục ghi nhận số lượng cam kết hàng tuần cao, ngay cả khi sự quan tâm của nhà đầu tư lẻ đã giảm xuống.
Thời điểm chính trị cũng rất nhạy cảm. Một đạo luật tiền điện tử quan trọng đang gặp sự phản đối mạnh mẽ từ các nhóm ngân hàng vài ngày trước cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện, làm gia tăng mức độ mờ mịt về mặt quy định, có thể khiến các nhà đầu tư lớn ngần ngại cam kết vốn.
Lý do cần thận trọng
Các mô hình quá khứ không phải là bản đồ đường đi. Sự phục hồi năm 2023 được hỗ trợ bởi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và sự xuất hiện của các kịch bản mới xung quanh các quỹ ETF bitcoin, cả hai đều tạo ra lực đẩy. Vào giữa năm 2026, bức tranh vĩ mô ít rõ ràng hơn. Lãi suất vẫn duy trì ở mức cao, và sự chuyển dịch sang các tài sản rủi ro đã thúc đẩy các đợt tăng giá trước đây không đảm bảo sẽ quay trở lại dưới cùng một hình thức.
Hơn nữa, sự sụt giảm 81% khối lượng giao dịch spot có thể đơn giản phản ánh một thị trường đã chuyển sang nơi khác. Sự thống trị của phái sinh, việc sử dụng ngày càng tăng các bàn OTC và thanh toán ngoài sàn của các tổ chức đã thay đổi cách thức thực hiện các giao dịch lớn. Sự sụt giảm khối lượng giao dịch spot được báo cáo trên sàn không nhất thiết đồng nghĩa với sự giảm sút nhu cầu tổng thể.
Điều chắc chắn là môi trường đình trệ hiện tại không thể kéo dài vô hạn. Các giai đoạn nén sâu như thế này thường được giải quyết trong vòng vài tuần hoặc vài tháng. Việc giải quyết sẽ là một đột phá hay một sự sụp đổ có lẽ sẽ phụ thuộc vào chất xúc tác tiếp theo—có thể là một quyết định quản lý, một thay đổi vĩ mô, hoặc một dòng chảy đột ngột từ các quỹ ETF. Hiện tại, tín hiệu trên chuỗi là rõ ràng: thị trường đang yên lặng, và đó không phải là điều nhỏ bé.