Bitcoin có sự tương quan mạnh hơn với cổ phiếu công nghệ so với vàng, Grayscale báo cáo

NEW YORK, tháng Ba 2025 – Một phân tích đột phá từ Grayscale Investments cho thấy Bitcoin hiện đang thể hiện các mô hình tương quan mạnh mẽ hơn với cổ phiếu công nghệ so với các tài sản an toàn truyền thống như vàng, đánh dấu một sự tiến hóa quan trọng trong hành vi thị trường tiền điện tử, thách thức những quan điểm đầu tư truyền thống.

Zach Pandl, Trưởng phòng Nghiên cứu của Grayscale, đã công bố một báo cáo toàn diện trong tuần này, cho thấy động lực thị trường thay đổi của Bitcoin. Theo dữ liệu được phân tích đến đầu năm 2025, hệ số tương quan 90 ngày của Bitcoin với chỉ số công nghệ Nasdaq-100 đạt 0,68, trong khi hệ số tương quan của nó với vàng chỉ ở mức 0,12 trong cùng giai đoạn. Sự khác biệt đáng kể này đại diện cho sự thay đổi rõ rệt so với vị trí ban đầu của Bitcoin được coi là "vàng kỹ thuật số" và phản ánh việc tích hợp hiện tại của nó trong các danh mục đầu tư hướng đến tăng trưởng.

Các nhà phân tích thị trường đã quan sát thấy sự chuyển đổi này dần dần phát triển kể từ năm 2021. Ban đầu, Bitcoin thể hiện mối tương quan tối thiểu với các tài sản truyền thống, nhưng các mô hình chấp nhận từ các tổ chức đã thay đổi cơ bản hành vi thị trường của nó. Bây giờ, tiền điện tử này phản ứng với các yếu tố vĩ mô tương tự ảnh hưởng đến cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là kỳ vọng về lãi suất, dữ liệu lạm phát và mức độ chấp nhận rủi ro tổng thể trên thị trường tài chính.

Nghiên cứu của Pandl xác định giai đoạn hiện tại của Bitcoin là "trạng thái bế tắc trong việc chấp nhận của các tổ chức." Trong giai đoạn chuyển tiếp này, Bitcoin sở hữu các đặc điểm dài hạn của một phương tiện lưu trữ giá trị - bao gồm giới hạn cung cố định 21 triệu, kiến trúc mạng phi tập trung và các đặc tính chống kiểm duyệt - nhưng hành động giá của nó vẫn còn rất nhạy cảm với tâm lý thị trường tổng thể. Sự nhạy cảm này tạo ra mối tương quan mạnh hơn với các tài sản hướng đến tăng trưởng thay vì các công cụ phòng thủ truyền thống.

Nhiều yếu tố góp phần vào hiện tượng này:

• Cơ sở nhà đầu tư trùng lặp: Các nhà đầu tư tổ chức và lẻ ngày càng xem xét Bitcoin trong các khoản phân bổ công nghệ hoặc tăng trưởng của họ
• Tính nhạy cảm vĩ mô: Cả Bitcoin và cổ phiếu công nghệ đều phản ứng mạnh mẽ với các thông báo chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và điều kiện thanh khoản.
• Các bước phát triển về quy định: Tin tức ảnh hưởng đến thị trường tác động đồng thời đến tài sản số và các ngành công nghệ
• Mẫu hình thanh khoản: Thể tích giao dịch cho thấy các mô hình tương tự trong môi trường thị trường risk-on và risk-off

Bối cảnh lịch sử và sự phát triển thị trường

Hành trình của Bitcoin từ một thí nghiệm kỹ thuật số nhỏ lẻ trở thành tài sản tài chính phổ biến đã thay đổi cơ bản các mối quan hệ thị trường của nó. Năm 2017, hệ số tương quan của Bitcoin với chỉ số S&P 500 chỉ là 0,01, gần như di chuyển độc lập với các thị trường truyền thống. Đến năm 2021, hệ số tương quan này đã tăng lên 0,36, và dữ liệu hiện tại cho thấy nó đạt khoảng 0,42 với các chỉ số cổ phiếu rộng hơn. Sự phát triển này phản ánh việc Bitcoin được tích hợp vào các danh mục đầu tư đa dạng và sự nhạy cảm ngày càng tăng của nó đối với các điều kiện tài chính toàn cầu.

Bảng dưới đây minh họa các mô hình tương quan thay đổi của Bitcoin trong những năm gần đây:

Phân tích của Pandl đã xác định được một số xu hướng sắp tới có thể tách biệt Bitcoin khỏi cổ phiếu công nghệ và làm giảm biến động tổng thể của nó. Các khung pháp lý rõ ràng dành cho stablecoin đại diện cho yếu tố quan trọng nhất trong ngắn hạn, vì chúng sẽ mang lại sự chắc chắn lớn hơn cho sự tham gia của các tổ chức và giảm rủi ro hệ thống trong thị trường tiền điện tử. Các quy định về Thị trường Tài sản Mật mã (MiCA) của Liên minh châu Âu, được triển khai đầy đủ vào năm 2024, đã bắt đầu thiết lập tiền lệ cho các khu vực pháp lý khác.

Các sáng kiến token hóa tài sản đại diện cho một lĩnh vực phát triển quan trọng khác. Khi các tài sản truyền thống như bất động sản, hàng hóa và cổ phiếu được token hóa trên các mạng blockchain, vai trò của Bitcoin như một lớp thanh toán nền tảng có thể củng cố thêm đặc tính giá trị lưu trữ của nó. Sự chuyển đổi này có khả năng làm giảm mối tương quan của Bitcoin với các cổ phiếu tăng trưởng khi nó ngày càng tích hợp hơn với hạ tầng tài chính rộng lớn hơn.

Việc đổi mới liên tục trong cơ sở hạ tầng blockchain cũng góp phần giảm biến động tiềm năng. Các giải pháp mở rộng Layer-2, tùy chọn lưu ký được cải thiện và giao thức bảo mật nâng cao đều làm tăng sự tin tưởng của các tổ chức, đồng thời giảm rủi ro kỹ thuật từng gây ra biến động giá trước đây. Ví dụ, sự mở rộng của Lightning Network đã tăng cường tính hữu dụng của Bitcoin cho các giao dịch nhỏ, đồng thời giảm tắc nghẽn trên blockchain chính.

Những Quan Điểm Của Chuyên Gia Về Tác Động Đến Thị Trường

Các nhà phân tích tài chính đã phản ứng với các phát hiện của Grayscale bằng những diễn giải khác nhau. Tiến sĩ Sarah Chen, Giáo sư Kinh tế Số tại Đại học Stanford, nhận xét rằng "những mô hình tương quan hiện tại của Bitcoin phản ánh vị thế chuyển tiếp của nó giữa các loại tài sản. Khi việc chấp nhận Bitcoin ngày càng trưởng thành, chúng ta nên kỳ vọng những mối quan hệ này sẽ tiếp tục thay đổi, có thể tạo ra những động lực tương quan hoàn toàn mới chưa từng thấy trong tài chính truyền thống."

Trong khi đó, Michael Rodriguez, Trưởng Điều hành Đầu tư tại Horizon Capital Management, nhận thấy những ảnh hưởng thực tế: "Các nhà quản lý danh mục đầu tư hiện nay phải xem xét Bitcoin trong các khoản phân bổ công nghệ của họ thay vì tài sản thay thế. Điều này đại diện cho cả thách thức và cơ hội cho các chiến lược đa dạng hóa vào năm 2025 và sau đó."

Phân tích của Grayscale xác nhận rằng Bitcoin hiện tại đang hành xử giống như cổ phiếu công nghệ hơn là tài sản an toàn truyền thống, phản ánh việc tích hợp Bitcoin vào tài chính đại chúng. Sự tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ này đại diện cho một giai đoạn chuyển tiếp, có khả năng thay đổi khi sự rõ ràng về quy định được cải thiện và hạ tầng blockchain trưởng thành hơn. Các nhà đầu tư nên nhận thức được những động lực thay đổi này khi xây dựng danh mục đầu tư, hiểu rằng hồ sơ rủi ro của Bitcoin hiện tại phù hợp hơn với tài sản tăng trưởng thay vì các công cụ phòng thủ truyền thống. Những phát triển trong tương lai về quy định, token hóa và hạ tầng có thể dần giảm sự biến động của Bitcoin và mối tương quan của nó với các ngành công nghệ, có thể khôi phục lại những đặc điểm độc đáo của Bitcoin như một loại tài sản riêng biệt.

Câu 1: Việc Bitcoin hành xử như một cổ phiếu công nghệ có nghĩa là gì?
Điều này có nghĩa là các biến động giá của Bitcoin cho thấy mối tương quan thống kê mạnh mẽ với cổ phiếu của các công ty công nghệ, phản ứng tương tự trước các thay đổi về lãi suất, kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế và mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường nói chung, thay vì di chuyển độc lập hoặc ngược chiều như các tài sản an toàn truyền thống.

Câu 2: Bitcoin đã thể hiện mối tương quan này với cổ phiếu công nghệ trong bao lâu rồi?
Mối tương quan đã dần được củng cố kể từ năm 2020, với sự gia tăng đáng kể nhất xảy ra trong giai đoạn 2022-2024 khi việc áp dụng của các tổ chức tăng tốc và các yếu tố vĩ mô bắt đầu ảnh hưởng đến cả hai loại tài sản một cách tương tự.

Câu 3: Liệu Bitcoin có luôn có mối tương quan với cổ phiếu công nghệ không?
Phân tích của Grayscale cho thấy mối tương quan này có thể giảm khi Bitcoin đạt được mức độ chấp nhận rộng rãi hơn, các khung pháp lý trưởng thành hơn, và cơ sở hạ tầng blockchain phát triển, có thể cho phép nó hoạt động độc lập hơn như một loại tài sản riêng biệt.

Câu 4: Điều này ảnh hưởng như thế nào đến câu chuyện "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin?
Câu chuyện vàng số vẫn còn liên quan đến các đặc điểm dài hạn của Bitcoin (cung cấp có giới hạn, phi tập trung), nhưng hành vi thị trường hiện tại của nó khác biệt đáng kể so với vai trò truyền thống của vàng là công cụ phòng thủ danh mục đầu tư trong thời kỳ căng thẳng thị trường.

Câu 5: Nhà đầu tư nên cân nhắc điều gì khi có sự tương quan này?
Nhà đầu tư nên nhận ra rằng Bitcoin hiện mang theo những rủi ro vĩ mô tương tự như cổ phiếu công nghệ và có thể không mang lại lợi ích đa dạng hóa được kỳ vọng từ các tài sản không tương quan, đòi hỏi phải điều chỉnh cách xây dựng danh mục đầu tư và phương pháp quản lý rủi ro.