Tính từ đầu năm đến nay, bitcoin đã giảm 28%. Nếu xem xét từ góc độ rủi ro - lợi nhuận, hiệu suất của nó còn yếu hơn so với mức giảm giá thuần túy. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ Sharpe trượt 365 ngày của nó đã giảm xuống khoảng -21 vào cuối tháng 6, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022, và gần đây vẫn đang dao động quanh mức -20.
Tỷ lệ Sharpe giảm xuống mức âm sâu
Tỷ lệ Sharpe được sử dụng để đo lường liệu một tài sản có mang lại lợi nhuận đủ lớn sau khi tính đến mức độ biến động hay không. Khi tính toán, trước tiên lấy tổng lợi nhuận của tài sản trong một khoảng thời gian nhất định trừ đi lãi suất phi rủi ro, sau đó chia cho mức độ biến động giá của tài sản đó.
Khi chỉ số này dương, điều đó cho thấy nhà đầu tư đã nhận được lợi nhuận bổ sung sau khi chấp nhận rủi ro; khi chỉ số chuyển sang âm, điều đó có nghĩa là lợi nhuận từ việc nắm giữ tài sản này kém hơn so với tài sản không rủi ro. Với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện tại khoảng 4,45% làm mốc tham chiếu, hiệu suất điều chỉnh rủi ro của bitcoin trong năm qua rõ ràng đã tụt hậu.
Các tổ chức quan tâm hơn đến chất lượng lợi nhuận
Đối với các nhà đầu tư chuyên nghiệp, việc đánh giá sức hấp dẫn của tài sản không chỉ dựa vào mức giảm từ đỉnh cao, mà còn xem xét liệu lợi nhuận có tương xứng với mức biến động hay không. Hai tài sản dù cùng giảm cùng một mức độ, thì tài sản có biến động mạnh hơn thường có lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro kém hơn.
Đây cũng là lý do tại sao tỷ lệ Sharpe được sử dụng rộng rãi. Nó phản ánh không phải đơn thuần là tăng hay giảm, mà là mỗi đơn vị rủi ro mà nhà đầu tư gánh chịu, họ thực sự nhận được bao nhiêu lợi nhuận. Từ góc độ này, hiệu suất của bitcoin trong năm qua yếu hơn so với những gì giá cả thể hiện.
Từng tương ứng với đáy thị trường gấu
Tuy nhiên, tỷ lệ Sharpe cực kỳ thấp không chỉ phản ánh thị trường yếu kém, mà còn có thể xuất hiện ở giai đoạn cuối của áp lực bán. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy các mức đọc tương tự đã từng xuất hiện vào năm 2015, 2019 và 2022, và tương ứng gần với đáy thị trường gấu.
Sau các giai đoạn này, Bitcoin đều từng trải qua sự đảo chiều xu hướng và tăng mạnh. Các chỉ số hiện tại vừa phản ánh trải nghiệm nắm giữ trong năm qua không tốt, vừa cho thấy thị trường đã bước vào vùng lợi nhuận rủi ro thấp hiếm gặp.