Hiệu suất kém của bitcoin BTC$62,850.27 trong năm nay đã khiến các nhà đầu tư bối rối.
Mặc dù các thị trường chứng khoán đạt mức cao kỷ lục, tiền điện tử lớn nhất thế giới đã gặp khó khăn trong việc lấy lại đà tăng trưởng, trong khi cổ phiếu công nghệ Mỹ đã tăng mạnh nhờ sự hào hứng xung quanh AI, hiện đang giao dịch vừa dưới mức 62.000 USD, giảm hơn 50% so với mức cao nhất vào tháng Mười.
Hai quan điểm mới từ các nhà quản lý tài sản Hashdex và Charles Schwab cho rằng sự mất kết nối này là tạm thời, dù vì những lý do khác nhau.
Samir Kerbage, giám đốc đầu tư của Hashdex, cho biết sự yếu kém gần đây của tiền điện tử phản ánh nhiều hơn về nơi các nhà đầu tư đang phân bổ vốn hơn là về sức khỏe của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số.
“Vốn theo sau sự chú ý và các câu chuyện,” Kerbage viết trong bản triển vọng thị trường giữa năm. “Crypto đã được hưởng lợi từ điều này trong quá khứ, nhưng hiện tại, sự chú ý đang hướng đến nơi khác. Các cổ phiếu trong lĩnh vực hạ tầng AI, các lộ trình IPO, và định vị vĩ mô xung quanh kỳ vọng lãi suất đang hấp thụ dòng vốn.”
Sự chuyển dịch đó, ông lập luận, đã làm lu mờ một số phát triển cấu trúc tiếp tục củng cố triển vọng đầu tư dài hạn của tiền điện tử. Cơ sở hạ tầng tổ chức đang mở rộng across các ngân hàng, nhà môi giới và nhà cung cấp thanh toán, trong khi sự rõ ràng về mặt quy định tại Hoa Kỳ đã được cải thiện và có thể được củng cố thêm nếu Quốc hội thông qua Đạo luật CLARITY vào mùa hè này.
Trong khi đó, việc sử dụng cơ bản của tiền điện tử tiếp tục tăng trưởng ngay cả khi giá vẫn ở mức thấp.
Khối lượng giao dịch stablecoin trong sáu tháng đầu năm đã vượt quá toàn bộ năm 2025, trong khi tài sản thực tế được token hóa đã tăng hơn 60% tính đến nay. Công ty cũng cho biết các giao dịch trong hệ sinh thái tiền điện tử đã đạt mức cao kỷ lục trong quý hai.
“Khoảng cách giữa vốn hóa thị trường và hoạt động trên chuỗi chưa bao giờ rộng hơn,” Kerbage viết, cho rằng sự mất kết nối giữa giá cả và các yếu tố cơ bản của mạng lưới khó có thể kéo dài mãi.
Charles Schwab đã đi đến kết luận tương tự từ một điểm xuất phát khác.
Thay vì tập trung vào dòng vốn, giám đốc nghiên cứu và chiến lược tiền điện tử của Schwab, Jim Ferraioli, đã xem xét các chu kỳ thị trường lịch sử của bitcoin. Ông cho rằng sự phục hồi kéo dài của loại tiền điện tử này phù hợp rộng rãi với các giai đoạn sau halving trước đây, ngay cả khi nhiều nhà đầu tư kỳ vọng sự chấp nhận của các tổ chức và quỹ giao dịch trao đổi spot sẽ thay đổi vĩnh viễn chu kỳ bốn năm truyền thống của bitcoin.
Theo Ferraioli, bitcoin về mặt lịch sử thường mất hơn một năm sau đáy thị trường giảm điểm để phục hồi mức giá cao hơn chi phí sản xuất của những thợ khai thác kém hiệu quả, mà ông hiện ước tính vào khoảng $95.000. Cơ sở chi phí trung bình của nhà đầu tư cũng nằm gần $80.000, tạo ra áp lực bán tiềm tàng khi các chủ sở hữu tìm cách thoát vị thế sau khi bù đắp tổn thất.
Mặc dù Ferraioli không khẳng định chu kỳ bốn năm của bitcoin là một định luật của thị trường, ông cho rằng mô hình này đã ăn sâu vào tâm lý nhà đầu tư.
“Qua đủ các truyền thuyết thị trường, chu kỳ ‘giảm một nửa bitcoin’ đã trở thành một đặc điểm của bitcoin,” ông nói, đồng thời bổ sung rằng tác động của mỗi chu kỳ có thể giảm dần theo thời gian khi tài sản trưởng thành và biến động giảm xuống.