Tỷ lệ nguồn cung bitcoin đang ở trạng thái lỗ là 40,6%,
Chỉ số này đo lường tỷ lệ giá trị đang lưu hành được nắm giữ dưới mức chi phí, và cấu trúc các đỉnh của nó mới chính là câu chuyện thực sự.
Điều làm cho cấu trúc hiện tại trở nên thú vị không chỉ là sự phục hồi gần đây của nguồn cung đang lỗ, mà còn là mô hình dài hạn đằng sau nó. Kể từ năm 2015, mọi đáy chu kỳ lớn đều xảy ra khi chỉ số này đẩy vào vùng trên của đường xu hướng giảm. Tuy nhiên, mỗi đáy chu kỳ mới đều yêu cầu tỷ lệ nguồn cung đang lỗ thấp hơn so với chu kỳ trước đó.
Điều này rất quan trọng.
Trong các chu kỳ bitcoin sớm, các đáy thị trường giảm điểm sâu đòi hỏi sự đau đớn cực độ, với hơn 60% nguồn cung ở dưới mức hòa vốn. Sau đó, các đáy 2018–2019 và 2020–2022 hình thành với ngưỡng lỗ ngày càng thấp hơn. Hiện tại, đường cấu trúc tương tự đang nằm gần vùng 40% cao.
Điều này cho thấy thị trường bitcoin đã trưởng thành: nguồn cung ngày càng được nắm giữ bởi các nhà đầu tư mạnh mẽ hơn, người nắm giữ dài hạn, quỹ ETF, tổ chức và nhà đầu tư có niềm tin cao hơn. Do đó, thị trường có thể không còn cần đến hơn 60% nguồn cung đang lỗ để tạo ra cơ hội capitulation.
Đọc hiện tại gần 40% cho thấy áp lực đã có ý nghĩa, nhưng chưa đạt đến vùng “cơ hội tối đa” theo lịch sử. Nếu BTC tiếp tục suy yếu hoặc tích lũy, việc kiểm tra lại đường ngưỡng lỗ giảm sẽ đưa thị trường vào vùng từng nhiều lần đánh dấu các cửa sổ tích lũy hấp dẫn.
Điểm then chốt là tâm lý.
Khi nguồn cung đang lỗ tăng mạnh, thị trường chuyển từ lạc quan sang nghi ngờ, rồi từ nghi ngờ sang sự kiên nhẫn buộc phải chấp nhận. Những nhà đầu tư yếu đuối mất niềm tin, người bán phản ứng rời đi, và vốn dài hạn thường bắt đầu hấp thụ nguồn cung.
Điều này không có nghĩa giá phải đạt đáy ngay lập tức. Về mặt lịch sử, các vùng này có thể tạo ra biến động, các đột phá giả và sự kiệt sức cảm xúc trước khi phục hồi. Nhưng từ góc độ rủi ro/lợi nhuận, việc kiểm tra lại cấu trúc kéo dài cả thập kỷ này sẽ là một trong những tín hiệu quan trọng nhất cần theo dõi.
